券商元月已揽佣金65亿元日赚4.35亿元

开年首月，A股站稳3000点后持续跌宕，板块、个股行情分化明显，目前日平均成交额为7015.58亿元，券商的佣金收入也受到直接的提振。据顶尖财经Choice数据统计显示，今年1月份以来，A股成交量为9127.27亿股，成交额103851.08亿元；B股成交量为5.91亿股，成交额31.15亿元；基金成交额273.08亿元。

按照多家券商测算的券商累计净佣金费率万分之三点一三来计算。1月份，券商已揽入佣金65.2亿元。从日均佣金收入方面来看更为直观，据《证券日报》记者统计，1月份券商日均佣金收入为4.35亿元，较2019年券商日均佣金收入增长33.03%。

如今，券商行业佣金率趋稳，成交额的多少直接影响券商佣金收入的高低，财富管理业务转型启航，龙头券商经纪业务转型成效初显，券商经纪业务的营收占比也在逐步下降。近期，券商正在密集披露2019年度业绩快报，业绩的普遍向好更是催动了券商股的行情。

对此，东兴证券分析师刘嘉玮认为，财富管理享受金融科技“加持”，经纪业务佣金率下行趋缓。证券行业财富管理密集转型期开始已一年有余，在经过大量的先期投入和组织架构、人员结构、业务模式的集中调整后，部分布局较早的券商已开始收获转型红利。金融科技的广泛应用为券商的财富管理转型提供“助推器”，大数据、人工智能和传统业务的深度融合令券商在深挖客户潜质、对接客户个性化需求等方面实现质的突破，在服务现有客户和开发新客户两端为券商贡献价值。内含较高附加值的财富管理服务对提升整体佣金水平大有裨益。

同时，刘嘉玮还表示，金融对外开放提速，市场和政策合力推进行业经营模式创新，头部券商有望把握机会扩大优势。在对外开放的大趋势下，FICC等创新业务规模持续增加，证券行业经营模式正逐步从“佣金导向”到“佣金+发挥资本效能”再到“佣金打底+资本为王+业务模式创新”转变，这种转变令券商能更大幅度降低对市场行情的依赖性，进而降低β属性，券商的“业绩增长确定性”有望逐步显现。考虑到相关业务的“高门槛”，高评级头部券商在发挥综合优势，迎接转型红利上大步走在行业前列。

近日，2020年证监会系统工作会议对2019年主要工作进行总结，并部署了2020年的重点任务，主要包括防范和化解重点领域风险、推进注册制改革等六个方面，预计今年创业板改革并试点注册制可期，并购松绑下再融资规模将会扩大。

对此，中航证券分析师胡江表示，2020年证券板块核心驱动因素是资本市场全面深改的落地，券商股有望实现估值业绩双提升。

山西证券的投资建议则是，当前资本市场改革提速，狠抓中介机构能力建设，打造航母级券商，同时引导证券公司差异化竞争。随着金融供给侧结构性改革的逐步深入，包括证券法修订等在内的资本市场基础性制度的不断完善，对行业中长期发展形成利好。建议关注充分受益于改革红利、业务优势明显、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。

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