来势汹汹！养老理财迎来超强对手公募基金要慌了？原来有这个大杀器

在相继推出类货基产品之后，银行理财子公司又将目光瞄准“银发经济”，开始抢滩养老市场。截至目前，已有中银理财、招银理财、光大理财、交银理财、中邮理财和兴银理财等多家银行理财子公司推出养老系列产品，且部分产品募集“战绩”喜人。

随着银行理财子公司“杀入”，是否会对公募养老市场份额形成压力？两者产品孰优孰劣？公募又有哪些应对之道？针对上述等问题，中国基金报记者采访了多家基金公司。

公募养老市场遭遇新对手

接受记者采访的多位业内人士认为，银行理财子公司进军养老市场，会对公募养老产品形成一定压力。不过养老金市场非常大，目前竞争还不是特别激烈。各类资管机构谁将胜出，最终还是要看业绩。

一家大型公募相关人士认为，银行理财子公司推出养老金产品，最终会和公募基金的养老金产品形成一定的竞争格局。

他告诉记者，据了解，银行理财子公司最近一直在布局两个方面：一方面是有关人社部的养老第二支柱的管理资格，最终享受税收优惠。如果没有第二支柱管理资格，就只能做第三支柱产品，发行类似公募基金目前正在发行的养老产品。另一方面，银行理财子也希望能尽早把一些养老金投资的流程走通，积极准备养老金投资团队。

“对于投资方向，银行理财子公司的优势可能在于固定收益和类固定收益产品等方面，对于非标产品也会投，但现在非标的做法已经有所改变，最早的长期限产品的现在分拆成2+2或者1+1+1等模式进行匹配。之前银行理财是非标投资的大户，目前这方面做了一些调整。”他说。

博时基金首席宏观策略分析师兼博时颐泽养老FOF基金经理魏凤春表示，发行养老产品，是银行理财子公司成立之后必然会做的业务探索，以养老为主题，既符合银行理财既有客户的投资偏好，也很好地结合了银行理财子的投研能力储备。银行理财子公司的养老产品与公募养老FOF，都以服务居民的养老需求为目标，向客户提供的都是偏稳健的投资产品，在目标客户群体方面存在一定重叠，确实会存在着竞争关系。不过，目前养老金市场足够巨大，目前来看竞争压力还不大，未来的竞争是市场发展的自然规律。

兴业养老2035基金经理朱天竑认为，随着监管对大资管行业统一标准，银行理财子公司加入到养老产品的竞争中是大势所趋，银行理财子公司在缺乏权益直接投资能力情况下，通过FOF投资方式实现理财产品净值化是最便捷的方式，其中通过养老概念抢占市场也在情理之中。对于已经布局养老FOF的公募基金而言，压力是存在的，主要体现在渠道资源方面，但对于投资能力及投研团队方面，基金公司暂时还是领先的。长期来看，还有待第三支柱养老政策的进一步明确，对于各资管机构而言，业绩最终才是检验能力的唯一标准。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，养老市场的规模非常庞大，在美国401K计划总规模超过26.5万亿美元，成为资本市场最重要的资金来源，也构成了股市最坚实的支撑，特别是在市场波动的时候，养老金成为股市坚实的支柱。

他说：“银行理财子公司将养老主题列为新品主要类别之一，和公募基金的养老目标产品形成了一定的竞争，但养老市场规模庞大，所以并不会形成此消彼长的关系，而是会共同发展，共同提升。满足我国居民养老的需要，养老市场现在还处于快速的扩张期，在扩张的阶段，不同的养老产品之间竞争并不明显。”

两者各有所长

对于两类资管机构的养老产品孰优孰劣，业内人士表示各有所长，银行理财子公司主要长处在于渠道资源，公募基金在投研上拥有相对优势。

魏凤春指出，与公募养老FOF相比，目前银行理财子公司已发行的养老产品大多为固定收益类，风险锁定在较低层次，设置有较长的锁定期。其优势可能在于两个方面，一是对投资者的理财需求把握得更好，离渠道客户更近，从银行理财的需求中做细分和引导，就可能推出有需求针对性的养老产品；二是银行在低风险产品或固收类资产领域的投资能力，以及对标准与非标资产的协调配置能力，具有独特的平台优势，这是基金业需要学习和提高的。

杨德龙表示，银行理财子公司得到母行的大力支持，银行本身就拥有大量的理财客户，转换成银行理财子公司的养老产品，是比较顺畅的。不过，银行理财子公司和公募基金相比，可能比较缺乏权益类的投研人才，没有权益投资很长的业绩记录，所以，在业绩的增长弹性上存在一定的劣势。

上述某大型公募相关人士指出，总体而言，对于养老金等低风险的投资，银行理财子公司是有优势的，而在权益类产品和指数类产品方面，公募基金有着自己的优势，也是银行子公司在短时间内无法超越的。

他说，在固定收益方面，银行子公司和公募基金的竞争领域不一样。银行对于固定收益产品主要是以配置的思路，做交易环节的比较少，在流动性管理、头寸管理方面，不见得比公募基金有优势；而公募基金的固定收益产品，主要考验净值化管理、流动性管理能力，对比下来，银行理财子公司实行的是“买入持有”策略。

在朱天竑看来，在资管机构统一监管标准、防止监管套利的政策大背景下，银行理财子公司养老相关产品未来在产品设计、投资范围方面并不会有特殊优势，主要优势依然在于渠道资源，银行天然拥有大量的个人客户，以养老客户形式存在的早已有之，所以客户定位、客户获取、客户导入都更便利。至于劣势，当前理财子公司在权益方面的投研能力较之公募基金差距较为明显，如体系建设、人才储备和激励机制等方面。

公募需以特色产品应对挑战

针对银行理财子公司入局养老市场，多位公募人士认为公募基金应发挥投研长处，用业绩吸引投资者。

上述大型公募相关人士称，业绩是王道，策略是载体，通过积极有效的策略，力争给投资人提供可持续的稳定业绩。未来，公募基金要更加注重特色产品，包括权益类产品和指数类产品等，是银行理财子公司在短时间内无法超越的。

魏凤春直言，公募需要评估在养老投资方面的优劣势，分析国外个人养老的主要产品类型及发展经验，在此基础上聚焦优势，进一步完善公募养老目标基金的产品线与投资能力，着力提高养老基金产品的客户体验。

杨德龙表示，公募基金要发挥大类资产配置的优势，做出较好的业绩，从而吸引更多的资金认购。

针对银行理财子公司入局养老市场，兴业基金在养老产品上也早有布局， 2019年5月募集成立了首只养老目标基金——兴业养老2035。“资产管理公司的核心竞争力就是投资研究的体系化、科学化，这样才能在激烈的大资管混业竞争中脱颖而出。”朱天竑称。

在朱天竑看来，将来中国资产管理行业是群雄逐鹿的格局，基金公司、银行理财子公司、保险资管、券商资管等金融机构都将有一席之地。从正在推进中的养老政策来看，前三者的三足鼎立将是大势所趋，另一方面，银行理财子公司在自身不擅长的权益投资领域需要与基金公司保持合作，因此，银行理财子公司与公募基金将长期处于竞合关系，共荣共生，互相壮大。

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