杨成万金融投资报再融资轮回银行抓钱手惊吓市场

杨成万金融投资报：再融资轮回银行“抓钱手”惊吓市场

杨成万金融投资报：再融资轮回银行“抓钱手”惊吓市场 更新时间：2011-1-11 10:08:13 　　经历了去年农业银行和光大银行首次发行和五大国有商业银行的再融资后，市场以为巨额再融资将会暂告一段落，没想到银行再融资出其不意地再次光临。

日前，有消息称，农业银行和兴业银行分别拟发行500亿元和150亿元的人民币次级债；民生银行拟向大股东增发融资不超过215亿元。尽管这些再融资都不针对二级市场，但昨日银行板块几乎全线“尽绿”。“市场主要担心会引发再融资潮，给市场资金面带来进一步趋紧的预期。”接受本报记者采访的有关人士表示。

银行是否“很差钱”？

对于银行再融资的背景，兴业银行首席经济学家鲁政委说，由于兴业银行也是此次拟实施再融资三家银行中的一家，因此，他不方便就此事发表评论。不过，在本报记者的一再要求下，他就有关银行监督标准和监管方式问题发表了自己的看法。他说，在经历了全球金融危机的灾难后，全球性的金融监管将趋于严格。

“趋于严格意味着两层含意。”鲁政委说，一方面，将提高银行监督标准，包括提高银行的资本充足率和核心资本充足率。为此，央行还制定了向商业银行征收差别存款准备金的办法，即按照宏观稳健审慎要求测算资本充足率与实际资本充足率差距，乘以银行稳健性调整参数。银行要避免被执行差别准备金而采取的手段包括减少贷款投放、提高资本充足率及提高稳健度。

另一方面，在监管方式上将更加科学和有效，央行已经提出了“逆周期监管”办法，即在经济形势比较好的时候，要求银行多提拨备率等，这是央行将资本管理和信贷管理合二为一后的必然结果。未来考虑到逆周期资本管理需要以及大型银行的系统重要性特征，有必要适度提高对大型银行的资本监管要求。

同时，巴塞尔Ⅲ也使部分银行资本承压。因为根据巴塞尔Ⅲ的规定，未来全球商业银行的核心资本充足率要达到8.5%，而去年三季报显示，农行核心资本充足率达到9.75%，招行为8.03%，深发展只有7.00%，民生为8.34%。

资本实力已经成为衡量银行综合实力的主要标志之一，即使假设2011年所有商业银行均免于缴纳差别存款准备金，同时已经公布再融资计划的银行完成融资任务，目前也仅有大型银行的信贷增长能力能够符合此前市场预期。农行、招行、民生、兴业和深发展等多家银行因为核心资本充足率偏低，即使2011年的贷款规模有所下降，如果按照资本充足率12%的要求，这些银行仍有补充资本金的需要。如果想要维持较高的资产增长速度，这些银行存在的再融资压力更大。

民生银行影响较大？

民生银行公告显示，拟向七个特定对象定向增发不超过47亿股A股，其中向上海健特生命科技公司发行14.24亿股、中国泛海控股集团发行11.90亿股、四川南方希望实业有限公司发行6.6亿股、中国人寿保险股份有限公司发行5亿股、江苏熔盛投资集团发行5亿股、华泰汽车集团发行2.66亿股、中国船东互保协会发行1.6亿股。

农业银行发布公告，拟发行500亿元的人民币次级债；兴业银行发布的公告也称，将发行150亿元的人民币次级债。

国泰君安证券银行业分析师伍永刚说，客观地讲，虽然此次拟再融资的三家银行，其融资额共计高达860亿，但由于农业银行和兴业银行将通过金融市场，包括银行间债券市场发行次级债；民生银行是向大股东定向增发，都不直接从股票二级市场上分流资金。那么，按理说，应该不会对市场资金面带来多少影响。

不过，民生银行的“食言”之所以让业界愕然，因为民生银行高层此前曾多次公开表示不会进行再融资，董事长董文标甚至表示，“再融资的事现在想都不要想，想都丢人，我们怎么张得开口”。但此次民生银行增发A股再融资显然与高层之前的说法相违背。该行拟发行不超过47亿股A股，预计集资总额不超过214.79亿元，而距离上次股权融资仅14个月。

民生银行此次募资将全部用于补充公司核心资本，以达到监管标准。因为据测算，若民生银行此次融资超过200亿元，将可提升资本充足率至12%，核心资本充足率至9.32%。

东北证券银行业分析师唐亚韫说，从短期看，此次三家银行的再融资与过去的再融资不一样，都不面对二级市场增发，而且，农业银行和兴业银行还是以发行次级债的方式进行，这样对二级市场的资金面基本上不产生影响。

不过，唐亚韫同时认为，从中长期看，民生银行此次的再融资行为将产生以下两个方面的影响：一是分流市场资金的时间延后。因为民生银行已与认购方签订认购协议，3年内不得转让，但三年后，其增发的股份将上市流通，届时同样会分流部分资金；二是民生银行向大股东定向增发后，中小股东的利润将被摊薄。

引发新一轮再融资潮？

伍永刚认为，银行资本的压力及其未来两三年是否会迎来又一轮融资高潮，较大程度上取决于未来监管机构依据宏观金融环境对监管标准的不同设定。目前银监会要求大型银行资本充足率不低于11.5%，中小银行要达10%；大型银行的核心资本充足率要达10%，中小银行要达8%。

中国银行将于1月28日召开股东大会审议2012年年底之前在港发行总规模不超过200亿元人民币的债券。2011年新一轮再融资活动将由中型银行打头阵，大型银行经过去年大举增发后，再融资压力减轻，但中型银行迫切需要改善一级资本基础，包括招行和深发展在内的中型银行今年均可能通过股市融资。

此外，6日有消息称中国平安存在再融资需求，规模可能高达1000亿元，让市场虚惊一场。虽然中国平安随后澄清目前无A股再融资打算，但有银行分析师指出，平安可能面临200亿-300亿元的资金缺口，在整合深发展和平安银行之后进行再融资。

唐亚韫说，今年的再融资额肯定比去年少，因此，如果有影响的话，主要来自市场的预期，担心将引发上市公司再融资潮的爆发，给在货币政策趋于稳健，市场流动性趋紧背景下的市场以压力。

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