杨成万金融投资报可见3000点信息技术机会多

杨成万金融投资报：可见3000点信息技术机会多

杨成万金融投资报：可见3000点信息技术机会多 更新时间：2010-6-28 0:09:48 　　——专访成都秉健投资管理有限公司首席策略分析师刘杰

今年以来的市场一路坎坷，当我们即将踏入下半年的“大门”之际，自然会对未来的半年时间生出几多期盼，持续弱势震荡的大盘会否“时来运转”？还有多少投资机会可以重来？如何把握这些投资机会？为此，本报记者独家专访了成都秉健投资管理有限公司首席策略分析师刘杰先生。

多种迹象表明

市场已经“见底”

记者：你对今年下半年的市场走势作何基本判断？

刘杰：目前市场底部已经出现了。从4月15日开始下跌以来，在两个多月的时间里，大盘指数由3181点一路下跌到昨天收盘时的2552点，跌去了600多点，跌幅达20%左右。目前上证指数的平均估值水平为20倍，其中，沪深300的平均估值水平为15倍，而银行股的平均估值水平仅为10倍，这样的估值水平已经处于历史上的底部区域。再从目前市场出现的一些迹象看，也表明底部就在眼前：从5月中下旬以来，保险资金积极进场；部分央企也加大了基金专户的投放；新基金的审批与发行明显提速；社保基金宣称将其投资股票的比例提高到30%。

记者：你刚才说的是现象，有没有更为充分的理由来证明市场已经“见底”？

刘杰：当然有！一个理由是管理层对房地产市场严厉的调控基本上告一段落，接下来将进入政策观察和调整时期。虽然前段时间国务院已经表态将逐步推出房产税，但这有相当多的前期准备工作要做，而且还将上升到立法层面，不是一时半会就能推出来的；另外一个理由是，随着我国人民币汇率改革的重启，人民币升值在所难免。很显然，以人民币作为计价资产较多的银行、地产股将面临估值提升的机遇；同时，作为外汇负债类行业的航空业将受益，以进口木浆和废纸为原材料的造纸行业也将受益明显。而特别是银行、地产股估值提升必然推动大盘指数的上行。

记者：那是否意味着有人现在开始加仓？

刘杰：据我了解，目前基金的仓位非常低，在经历5月份的集体减仓后，基金近期终于刹住仓位下滑的脚步。就股票型基金在3个地区的平均仓位的情况来看，北京72.53%、上海72.06%，广东71.44%。与之前一周比，三地仓位基本都出现了不同程度的上升。在前十大基金公司仓位中，开放式股票基金仓位为70.1%，较前一周有所下降；开放式混合型基金仓位为62.35%，较前一周皆有所上升。从总体来看，仓位偏低，而仓位低表明手上的现金多，才有加仓的可能性。

下半年

大盘有望站上3000点

记者：既然大盘已经见底了，后市该往上走了，那么，在今年下半年内有望涨到什么位置？

刘杰：我在这里要作几点说明：一是见底并不一定等于马上反弹。市场已经筑底了一段时间，但由于农行上市，欧债危机和经济刺激政策的退出等三大事件可能将导致筑底时间延长，至少要延长到农行上市和今年上半年宏观经济数据公布之时；二是反弹不等于反转。不排除在反弹过程中的技术性回落；三是今年整个市场走势呈现“前低后高”之势，因此，大盘站上3000点的时点应该在今年四季度。

记者：我们都知道，市场上行必须有资金的推动，而目前资金面情况不容乐观，你是怎样看待这一问题的？

刘杰：中国股市不缺钱，现在缺的是信心，因为没有“赚钱效应”。对于目前市场上的存量资金来说，只要适度宽松的货币政策能够延续到今年底，那么，就意味着流动性紧缩程度就不会太深。从加息来看，其基本条件就是看通货膨胀情况。而从总体上看，目前我国处于供求平衡，甚至部分行业产能过剩的状态，虽然票子发放得比较多，但有相对应的东西供应。当然，不排除结构性供求矛盾的存在，但这毕竟不是市场的主流现象。因此，可以判定，今年全年的CPI上涨幅度在可控范围之内。在这样的情况下，7月份加息的可能性几乎没有，8、9月加息的可能性很小，即使加息也只是小幅加息。从历史数据来看，经济危机之后美联储加息通常滞后于失业率见顶，滞后期时间从1个月至1年不等，因此，估计美国暂不会加息；另一方面，从提高存款准备金率看，7月份内提高的可能性也不是很大。今年全年7.5万亿的新增贷款投放额，由于今年上半年央行对其控制得比较好，使目前整个新增贷款大约为4万亿，基本上符合央行“均衡”投放的要求。

看好信息技术板块机会

记者：近期你看好的投资机会主要是哪些行业或者题材？

刘杰：目前我主要看好信息技术板块。我最近看了一份名为《2009年中国即时通信用户调研报告》，据这份报告披露，截至2009年底，国内即时通信用户规模已突破2.77亿，同比增长23.7%。其中手机即时通信用户占总体用户的三分之一，规模达9141万。移动互联网市场正从垂直走向水平化，“无所不在的覆盖”、“无所不在的宽带”和“无所不在的移动性”，开创了一个全新的无所不含的应用，刺激了移动互联网普遍的需求，而手机平台无疑将扮演促进互联网发展的重要角色。随着3G技术的逐步推广商用，以及手机终端硬件能力的提升，现在是手机网站做好内容，发展用户的好时机，将来手机互联网的盈利点应该会更多，譬如：广告、付费内容、手机支付、手机电子商务等，很多现在互联网提供的应用将来也会移植到手机互联网上。

记者：但这个板块的估值水平是不是有点偏高啊？

刘杰：确实有点偏高！但你要知道，对于这样的新兴产业，在衡量其估值水平时，应该有别于对于传统行业的方法。对于这样的新兴产业主要应该看其成长性如何。而以新兴产业为代表的高成长股则有望持续优于大盘表现，成为市场风险逐步释放过程中具备持续进攻能力的热点，如新兴行业相关的电子信息、软件、新材料、出版传媒、节能减排等行业继续存在结构性超额收益机会。在GDP增速放缓的情况下，我们认为唯有成长性能够抵御风险并带来超额收益。在这方面有一个十分经典的故事，美国苹果公司的市值已经超过了微软公司的市值。因此，我们在个股的选择上，优选具备一定的成长性，盈利增速保持稳定，估值比较合理，具备一定安全边际的品种。寻找类似的确定性机会，挖掘优良的稀缺品种。

记者：既然你看好信息技术板块机会，能否透露一下你们在这个板块的配置情况？

刘杰：我们目前在股票类资产的配置上坚持两个“三分之二”的原则，一个是保持三分之二的仓位；另外一个是用其中的三分之二资产配置信息技术板块。至于具体配置的什么个股则不方便透露。

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