杨成万金融投资报：资金面仍然偏紧强势股难撑大市

杨成万金融投资报：资金面仍然偏紧强势股难撑大市 更新时间：2011-1-26 10:34:37 　　近期，两市强势板块由于缺乏资金面支持而难以持久，央行逆回购和停发央票意在为春节前夕的市场释放流动性。整个资金面仍然偏紧，节前市场难以好转。现在最好就是休息，安心过节。

昨日，沪深两市尽管有金融、钢铁等权重股护盘，但终因“寡不敌众”而再收阴线，而且市场前期强势的高铁、水利等板块也不再强势。对此，接受本报记者采访的有关人士表示，强势股由于缺乏资金面的支持而难以持久，央行逆回购3000亿和继续停发央票，意在为春节前夕的市场释放流动性，但整个资金面仍然偏紧，节前市场难以好转，控制仓位最要紧。

强势股补跌 市场尽显弱势

德邦证券策略分析师张海东说，从昨日的盘面看，前期走势较强的高铁、水利等板块已经“绿肥红瘦”。究其原因，还是市场大势疲弱，强势股独木难撑之故。中小盘股继续下跌，市场人气每况愈下，两市成交量仅1300多亿，比上一个交易日又有所萎缩，特别是深圳市场成交仅527亿，创下了近10个月以来的“地量”。

“要是在平时，也许前期强势股补跌了，而另外的一个板块就会接下‘接力棒’，成为新的强势板块。”张海东说，但目前正值流动性全面收紧时期，市场存量资金看到风向不对，撒腿便跑。从昨天的盘面看，沪市资金流出32亿多元，而深市则流出资金46亿多元。

当然，在张海东看来，昨日也有表现相对较好的板块，如银行、券商、钢铁等，但其力度有限。这些板块表现较稳主要是因为有估值修复的要求，但是其难以担当领涨大盘之重任。因此，市场出现了强势板块“青黄不接”现象，亮点贫乏。

对于昨天强势板块出现的补跌现象，东北证券机构投资部策略分析师冯志远认为，这是新一轮下跌的开始。市场流动性日趋紧张，导致不少业绩优良、投资价值高的个股无法启动，这就好比在市场流动性泛滥之时，无论概念股、题材股乃至垃圾股都会“鸡犬升天”。所以中长期要看基本面，但短期还是得看资金面。

央票停发 只是权宜之计

昨天也不是没有好消息，如央行宣布本周继续停发央票，这就是为春节市场流动性的需要而采取的措施。冯志远说，每年春节都是市场销售旺季，需要大量的流动性，因此，除了继续停发央票外，还采取了逆回购方式向市场释放流动性。

不过，冯志远告诉记者，这些都是权宜之计，春节一过，央行就会收回释放出来的流动性，这是由今年的货币政策所决定了的。“现在停发央票是为了给下一步的货币政策留出观察时间，这个观察时间从现在开始到2月中旬公布1月份宏观经济数据。如果1月份CPI继续上涨，特别是有创下新高的情况出现，加息也就刻不容缓了。”

“昨天银行间市场的同业隔夜拆借利率也上升至6%，这是资金市场供求关系紧张的表现。”张海东预计，春节期间，市场需要流动性上万亿元，在股市行情不好的情况下，部分资金会从股市流出，从而进一步拉低股指。

张海东说，去年这个时候，央行已经上调了存款准备金率，就是因为当时银行放得太多了，但今年情况大变。有银行称，央行要求从1月后两周起压缩放贷，否则会启动停贷机制，包括提高差别存款准备金率等。

至于央票停发是否是加息前兆，张海东认为，这两者之间没有必然的联系，如果说央票因为利率太低而无法发行还可以与加息挂上钩。然而，此次央票停发是基于春节市场流动性之需，这就难与加息挂上钩了。

“我认为加息的最大可能性是在2月中旬，国家统计局公布1月份宏观经济数据之际。”张海东说，1月份前3周，由于全国低温天气，再加上春节消费旺季来临，食品类价格上涨较多，估计1月份CPI会高于5%。

回补缺口 难言何时反弹

对于后市走势，张海东说，昨天深成指回补了去年9月30日到10月8日的跳空缺口，但上证指数还没有完成回补缺口的任务，所以现在难言市场见底。昨天大盘报收于2677点，距离2656点这一缺口位仅一步之遥，因此，节前回补这一缺口是大概率事件。

张海东认为，虽然昨天深圳市场收出了阴十字星，但并不一定就是企稳的迹象。“技术面只能起一些辅助性判断作用，主要还是看基本面和资金面情况。”张海东说，从基本面看没有多大问题，去年GDP同比增长10.3%，好于市场预期，其中去年12月份同比增长9.8%，表明我国经济并未出现“二次探底”，而是以一种平稳高速的态势运行着。

从微观层面看也不存在大的问题。上市公司中80%的预喜，有望提升市场估值空间。目前的动态估值，主板仅18.51倍，其中沪深300为15.53倍，而银行股更低至10倍以下，均处于历史底部区域。

张海东认为，唯一利空市场的是，因为货币政策的趋紧，导致资金面的紧张。央行对货币流出流入盯得紧，货币工具随时会被使用。在目前情况下，建议将防范风险作为第一要务，仓位一定不能高了，然后才说得上在适当时候选股，只是选股时点还是不好把握。

“现在谈何时反弹，我心里没有底，所以不敢乱说。”冯志远说，下跌趋势一旦形成，要想再使人气恢复，除非有特别利好消息的刺激，否则，不要抱太高的期望。“莫要说赚钱，手上的股票不致于亏得太多便不错了。因此，现在最好的投资策略就是休息，安心过节”。

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