内容部美国新一轮经济刺激将至A股影响几何

内容部：美国新一轮经济刺激将至A股影响几何

内容部：美国新一轮经济刺激将至A股影响几何 更新时间：2010-9-6 7:15:59 【提要】：美国总统奥巴马3日在白宫宣布，下周他将公布一揽子经济刺激措施，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济……　　＝＝本文导读＝＝

美国新一轮经济刺激将至 影响中国积极政策退出

奥巴马3日宣布：下周将公布一揽子经济刺激措施

美联储“新政”有助A股振荡向上

下周股市玄机在哪里？

控制仓位做好两手准备

美国新一轮经济刺激将至 影响中国积极政策退出

美国新一轮经济刺激将至宽松货币政策可能升级将影响中国积极政策退出。

美国经济正在度过一个沉闷的夏天！

面对经济的再次下滑，美联储主席伯南克8月27日发表演讲：“如果被证明有必要，特别是在经济前景显著恶化的情况下，联邦公开市场委员会已做好准备，通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。”

“历史经验证明，金融危机后，如果美国没有一次技术革命，那么未来将长期处于底部爬行的萧条时期，经济刺激政策将是长期的，退出遥遥无期。特别是在年底美国中期选举来临之前，新一轮经济刺激政策会再次出台。”北京大学经济学院教授曹和平对《中国经营报》记者说。

美国经济不振

在不断的坏消息下，各国国债收益率创下纪录低点。2年期美国国债收益率近期甚至创下接近0.45%的历史最低水平，10年期国债收益率也一度跌到了2.418%，创出了自2009年1月以来的最低水平。

在经济二次衰退预期打击下，全球投资者风险厌恶情绪迅速提升，大量资金正在从风险资产撤出，涌入避险币种。8月24日，日元对美元汇率创下了15年以来的最高水平，同时对人民币也迈入“8”时代，日元成为今年以来发达经济体对人民币升值最大的货币。

为了稳定市场，尽管美联储主席伯南克信誓旦旦发布了鼓舞士气的讲话，但是投资者仍然谨慎，最近一段时间，纽约股市三大股指持续下跌，似乎熊市再来。

金融市场的动荡皆因近期美国经济数据不尽如人意。8月30日美国商务部发布报告，7月份消费者支出增长0.4%，但消费者收入增长0.2%，增幅低于预期，再次证明美国经济的脆弱。

而在此之前的8月27日，美国商务部公布了第二季度GDP 增长率修正值，增长率被修正到1.6%，这一增幅低于初期值2.4%，令全球市场动荡。

民生证券宏观分析师郝大明表示，美国第二季度经济增长主要仍靠私人投资拉动，受投资者对未来预期不确定性影响，企业重建库存动力减弱，对投资增速形成制约。

而受近期美国就业形势和楼市前景不乐观影响，美国消费者信心指数季调后的数值自6月开始回落，这预示着未来美国个人消费支出环比增速或进一步放缓。

如果不考虑汽油和汽车销售，7月美国的零售销售环比下降0.1%，对高失业率的担心、信贷紧缩和房地产市场低迷不振制约消费增长。与此同时，消费者储蓄的倾向性明显增长，第二季度美国的储蓄率增至6.1%，明显高于一季度的5.5%，郝大明预计下半年消费难以为美国经济的增长做出太多贡献。

经济疲弱还体现为通货膨胀的压力非常低，第二季度整体个人消费支出价格指数未出现上升，初值上升0.1%，而第一季度整体个人消费支出价格指数上升2.1%。

郝大明指出，自第一季度末第二季度初开始，美国采购经理人指数已经开始触顶回落，美国经济未来环比增速将进一步趋缓。另一方面，自去年三季度开始，美国经济环比增速转正使得今年三季度开始GDP 同比增速下降。在上述两方面因素作用下，未来美国经济同比增速或将进一步回落。

定量宽松政策先行一步

经济动荡之下，定量宽松政策先行。在数周之前，美联储一直走在准备自然撤离宽松货币政策的轨道上，然而，美国经济的回落使得美联储的退出策略戛然而止。

对于市场而言，自然退出意味着美联储购买的抵押贷款支持证券结束使命，然而，8月10日美联储宣布，将MBS到期资金重新投向市场，用于购买美国公债，这相当于再次启动定量宽松政策。

所谓的定量宽松政策是指央行直接向市场注资的一种货币政策手段，其实就是央行开动印钞机的一种委婉说法，因为美联储需要印钞票来购买国债。

“美国必须启动新一轮经济刺激政策。金融危机后，美国经济复苏并不稳固，并不是一个V字型复苏，而是在底部艰难爬行，是一种萧条。如果没有新的重大创新和产业革命，美国经济爬行的时间会相当长，这期间任何政策退出负面影响将是极大的。所以当不理想的经济数据出台后，美联储率先动作了。”曹和平教授对本报记者说。

曹和平认为，新一轮经济刺激计划的第一步就是重启定量宽松政策，托住股市。“美国经济是消费经济，信心至关重要，只有先托住股市，民众和企业的信心才会增加，同时资产财富也会增加，那就会使得更多的人敢消费，银行敢放贷，从而刺激起经济。”

不过，市场担心，即便美联储加大量化宽松政策，但是刺激经济的效果有限。美联储已经将基准利率降至零区间，在经济不稳定预期下，更多的量化宽松手段可能会陷入“流动性陷阱”，使宽松货币政策失效。

瑞信亚洲区首席分析师陶冬估计，MBS再投资仅仅涉及1000亿~2000亿美元，这与通过量化宽松政策已释出的2.3万亿美元的流动性相比，仅是一个小数目。

未来的数据不容乐观。即将公布的采购经理人指数将给未来经济是否复苏带来更多线索，而就业报告也至关重要。不过，市场人士预计，8月份美国非农就业人数将再次减少超过10万人，失业率将攀升，由7月份的9.5%升至9.6%。

越来越多的迹象显示，仅靠货币政策收效甚微，必须运用包括财政刺激在内多种经济政策，才可能推动经济走出低迷。

事实也是如此。8月30日，奥巴马表示，美国经济仍为脱困而挣扎，许多美国人为找工作正焦头烂额。经济衰退导致更多人生活困难，政府的扶贫计划也随之扩大。伯南克暗示了新一轮经济刺激方案的可能性，白宫官员也表示奥巴马打算未来数周公布新经济刺激计划。

中期选举左右经济政策

奥巴马说，其经济团队正在努力，以在短期内促进经济增长和就业，并进一步提高经济的长期竞争力。奥巴马列出了可能的举措，包括延长今年到期的对中产阶级减税计划、加大政府对清洁能源开发的支持力度及重建更多基础设施。他同时表示，正考虑进一步减税，以鼓励企业将资本支出用于在美国创造就业。

奥巴马之所以再推出经济刺激计划，不仅在于美国经济的低迷，还与美国中期选举密切相关。

美国中期选举的一个重是话题就是就业。据统计，美国现在有接近1000万人接受失业福利救济，是2007年的4倍。同时有440万人接受一般福利救济，比衰退前增长了近两成。美国有六分之一的民众接受政府救济，创下历史纪录，并且还在继续增加。

“中期选举是美国两党争取民意的时刻，美联储虽然是一个中立机构，但在关键时刻会与政府保持一致，所以这个时候，美联储更会延续刺激政策的力度，经济政策的政治意义更加浓厚。”曹和平说。

目前距离美国中期选举还有两个月的时间，盖洛普最新民调显示，共和党的支持率为51%，大幅超过民主党十个百分点，创造了有史以来最高纪录。在这种情况下，奥巴马将通过经济刺激政策争取民意。

长江证券宏观分析师李冒余说，从以往的中期选举来看，总统所在党派一般都会失去一些席位，过去17次中期选举中总统所在党派平均失去28个众议院席位和4个参议院席位。由于就业率问题一直没有得到妥善的解决，民主党失去的席位极有可能高于平均水平。

在分析历届中期选举的过程中，李冒余发现财政和货币政策存在着较为明显的“选举周期”。就历史数据看来，中期选举前后的政策会出现一定的周期性现象。中期选举之前会出现财政扩张，之后则会出现财政紧缩。金融危机后，这种特征在本次中期选举中将会体现得更加明显。

据统计，从1960年到现在，共12届政府，其中有10次在中期选举前的两个季度增加财政支出，而在中期选举之后减少财政支出。其中，每一届民主党政府的财政政策都是如此。仅有的两次特例发生在里根第一届任期和老布什的一届任期。

李冒余分析，共和党如果入主众议院，那么退税可能成为其财政刺激最主要的看点，但这一方面既减少了财政支出的“弹药”，也将无益于高赤字的缓解。最突出的负面影响在于失业救济金的延长可能受到影响。

影响中国政策退出

美国的定量宽松政策正在推动全球其他经济体跟进。8月30日日本央行召开临时货币政策会议，宣布扩大现有的经济刺激规模，向市场注资规模扩大到约1180亿美元，同时依然保持基准利率0.1%。

专家认为，美国新一轮经济刺激政策的来临，将制约中国积极经济政策的退出。“目前，全球经济不稳定，全球经济都在指望中国需求拉动，从国际外交和政治上考虑，从较长时期来看，中国积极的经济政策也是难以退出的。”中国社科院的一位研究人士表示。

曹和平则认为，在美国和日本继续推行宽松货币政策下，中国央行继续延续上半年的紧缩力度是较难的。以加息为例，目前美国、日本都保持较低的利率，如果中国央行单方面加息，将加大人民币升值压力；同时提高存款准备金率的空间已经不大。

而对于人民币的升值预期，李冒余认为，与民主党的贸易保护相比，共和党更加偏向自由贸易，如果中期选举后随着共和党的势力上升，美国国内对人民币升值的压力也会减轻。

奥巴马3日宣布：下周将公布一揽子经济刺激措施

美国总统奥巴马3日在白宫宣布，下周他将公布一揽子经济刺激措施，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济。

白宫经济顾问委员会3日早些时候发布美国8月相关就业数据。统计显示，尽管8月私营雇主增加6万7千个工作岗位，但美国失业率仍居高不下，从7月的9.5%升至8月的9.6%。

面对选民最为关注但持续低迷的就业数据，奥巴马称美国需要进一步采取措施创造机会，保持经济增长，为此“下周我将详细讨论其中的一些想法”。

奥巴马没有透露方案的具体内容，但谈及美国应延长中产阶级减税计划，投资最具就业潜力的经济领域，并呼吁国会批准扶持中小企业法案，允许政府对中小企业减税并设立专项基金鼓励银行对它们放贷。

根据奥巴马下周日程安排，9月8日，他将在克利夫兰就美国经济形势发表讲话，届时很可能宣布一揽子经济刺激措施；9月10日，他将举行记者招待会回答相关问题。

新近公布的经济数据显示，美国8月制造业增速快于预期，制造业采购经理人指数从7月的55.5上升至8月的56.3，显示经济正在缓慢复苏，但另一方面，当前美国失业率居高不下，非农就业人数连续减少，显示经济再度“探底”的可能性依然存在，也令民众对奥巴马的执政表现愈发不满。

美联储“新政”有助A股振荡向上

八月股市，以一个月仅涨1点的横向振荡整理，踩实了2600点底部。与此同时，采用了电视剧《亮剑》中通过挖坑道、推进到敌方前沿阵地扔手榴弹、炸炮兵阵地的方法，以新兴产业火爆的中小盘个股行情，在中小板综合指数、创业板指、深综指、深成指这四个指数上重点出击，分别取得了12.5%、5.9%、8.47%、5.13%的可观涨幅。真可谓以上证综指的“有声”，掩盖了四小盘股指数的“有声”；以运动战、游击战、点穴战，取代了阵地战；以超限战，取代了常规战。

九月股市又将如何？我以为，上周末的美联储货币“新政”具有“向上”的指向意义。

前一周末我的文章提前预测到美联储将推出“新政”及具体内容。上周末，伯克南果然发表了引发全球震动的讲话。尽管上周空方竭力淡化这一“新政”，但我认为，每一个投资者都不能对此掉以轻心。其要点是：“美联储将采取非常规货币政策手段来刺激经济”，“美联储将继续购买美国国债和企业债券”，“在未来相当长时间内保持利率在极低水平不变”，“仍然有其他未使用过的方法来继续刺激经济增长”，“通胀率在未来一段时间内将保持平稳”。简言之，美国将继续大量印钞，美元将继续贬值，美国将采取新一轮扩张性的量化宽松货币政策，制造全球货币流动性泛滥，来转嫁危机。美联储的“新政”对中国宏调政策和货币政策必然产生重要影响，如原先设想的“退出”政策免谈了，加息可能性几乎没有，货币的进一步紧缩已不可能，进一步刺激经济的政策将相继出台，年内调低存款准备金率势在必行。总之，未来几个月中国的宏调政策和货币政策必将向宽松方向作微调，这对股市是最大的利好预期，而对期指的空头是最大的利空扼制。

美股、欧股和港股的上涨，将推动上证综指的“水”涨。有了美联储扩张性货币“新政”，又有奥巴马总统的强烈支持，还有11月2日美国中期选举因素，美国白宫和民主党必然催促国会尽早通过“新政”。这样，美股1万点便成为底部，中期呈振荡向上趋势，港股必将作出上涨的灵敏反应，并通过AH股股价的倒挂，传递到A股，自然抬高A股中占22%权重的银行股的水位，促使上证综指上台阶。若是，9月上证综指很可能攻克并站稳2700点。只要大盘股、上证综指是以小涨、缓涨方式逐上小台阶，便是合理的，市场也会接受，甚至对前期涨幅较大的中小盘也是有力的支持。这是第一种“水”涨“船”高的关系。

“八”股中也有“水”涨才能“船”高的需求。在七八月份火爆的个股行情中，主要集中在“002”打头中小板个股，东方园林、棕榈园林、横店东磁等股的涨幅100%—300%不等。但这只是“八二”现象中“八”的个股中的一部分，它们的股价已经高高在上，一骑绝尘，不可能继续扶摇直上。作为在市场“二八”和“八二”之争中一贯提倡“八二”现象的我，现进一步强调，9月份，在“八”部分的股票中，也应提倡“八二”现象，即淡化“八”之中股价已提前超涨的“二”，强化“八”之中未涨的“八”，即符合新兴产业、区域振兴、资产重组三大主线、股价刚走出从2319点—2500点V字坑、估值仅30倍左右市盈率，重点进行价值发掘和价格发现，展开补涨、轮涨。这是商品市场最不可抗拒的原则———比价原则使然。若此，先期上涨的个股就不会孤立无援，形单影只，而是一花引来万花开，有群星相拱，个股行情的面进一步扩大。这是另一种“水”涨“船”高的关系。

市场呼唤，智慧型的分析师和投资者。哲学，或辩证法对人们的功用就是“转识成知”，即从常识、知识、学识、认识的层次，上升到智慧、境界的层次；从现象界上升到本质界。为什么有那么多分析师和投资者从2319点底部以来，一直以“反弹”自蔽，而游离于市场之外，错漏了近400点的行情？为什么许多分析师和投资者因8月份上证指数只涨1点便沾沾自喜，以为看空、做空成功，而与其他的指数5%-12.5%的涨幅和60%个股的火爆行情失之交臂？为什么有那么多人热衷于对上证综指划线、数浪，却不把主要精力放在研究市场热点和个股上，对三分之一个股已创出6124点新高视而不见？为什么大多数人没有从年初政府提出的经济调结构、转方式中醒悟，及时将仓位结构转移到七大新兴产业的中小盘股上来，至今处于亏损状态？为什么那么多人迷信炒股软件的提示和所谓的资金流入流出信息，频繁做短线，而从未捂到过涨1-2倍的大牛股？为什么绝大多数人总是按顺向思维、常规思维来看待经济数据、政策取向和各类消息来追涨杀跌，而缺乏反向思维、超常思维来追跌杀涨呢？为什么相当多的人至今对中小板、创业板，以及主板中的中小盘股的高成长性和高扩张性不屑一顾甚至强烈抵触呢？为什么大多数人都指望或只会在上证综指涨的时候才赚钱，而不希望或不会在指数不涨甚至跌的时候赚钱？我认为，关键是没能转识成智，成为智慧型人才。在其他领域，转不转识成智，并不会马上看到利害后果。唯在股市，转不转识成智，就直接导致赢家和输家。

下周股市玄机在哪里？

本周市场是个均势格局，指数基本上是阴阳相间的波动方式，题材股、小市值个股的活跃性有所体现，股指期货的尾市偷袭也继续延续。技术面显示，下周市场面临玄机，有必要在实战操作上做好准备。

1。指数波动有什么玄机

目前，沪市综合指数形成了10日均线、20日均线、30日均线集于一点的情况，沪市的成交量在本周三天都在1400亿元左右，但是指数波动幅度不是太大。这种情况显示，下周市场面临选择突破方向，横向窄幅波动的格局有望被打破。

在实战操作上，应做好变盘的思想准备。在应对措施上，老花准备采取追涨杀跌的战术，如果下周沪市指数出现价涨量增的情况，则准备加大仓位追击；如果沪市指数出现偏明显的下跌情况，则采取止损防范风险的措施。

2。个股波动有什么玄机

本周市场的活跃股主要集中在锂电概念和中小板筹码集中股上，虽然在周三出现了一天的大盘股强于小盘股的情况，但是活跃资金集中在中小市值的特征没有根本改变。如果市场出现向下突破，则系统风险会同时威胁大盘股和小盘股；如果市场向上突破，则应该出现新的市场热点，这新出现的市场热点应该具有一定的连续强势。

半年报刚刚公布完。按照过去经验，券商研究所会集中出一批新报告，这其中有一些股票会得到机构的认同而成为下面几个月的强势股。同时，一些低价的市值不大的股票可能会遭到游资的突袭。

3。市场变盘的导火索

目前市场内的投资者出于犹豫两难的状态，看多缺乏明显的机会利润，看空市场也难于打出空间。这样外在因素就很重要了。

本周市场能够维持均势的一个重要原因是，美国股市在上周五和本周二出现了较大的上涨，沪深股市的跟涨再加上周四中国平安和深发展的复牌。如果在下周，美国股市出现较大下跌，则要防止沪深股市的破位。

由于小盘股的活跃，使得股指期货合约在本周的活跃性相对前期弱了一些。但是周五股指期货又开始了突击的波动形式，这种形式可能会延续到下周并对大盘形成更大的冲击，无论正面还是负面都是这样。在盘中观察的时候，现货股票操作应响应于股指期货的突击波动。

控制仓位做好两手准备

9月的第一个交易周，外围市场的大涨刺激上证综指重新站上2650点。受此影响，市场重燃整体走强希望。然而，新股的不断扩容和产业资本减持的加快，以及市场对中小板、创业板大幅解禁的恐惧及其对三季度业绩所存的不良预期等，将直接制约本月市场的上行空间。九月大盘重新陷入反复震荡为大概率事件。控制仓位，根据指数运行区间灵活操作将成为这一时期的主要策略。

2680点下方，重个股机会

从深证指数走势来看，深证成指和深证综指突破半年线已有三周，在此期间，两大指数不断创出反弹新高。以深证成指为例，虽然周中后该指数连续收出多根阴线，但其实际收盘点位却在不断上移中。“明弱实强”之下，是仍保持完好的上升通道。而量能方面，深证成指超越上证综指的现象亦频频出现，显示有越来越多的新多资金涌入深市。该类信号表明，上周所阐述的主流资金弃“沪”转“深”态势业已成为现实，且有不断深化的趋势。由此，伴随各路资金的追随，在市场出现连续大面积涨停后，主流资金所“默许”的局部做多趋势将有望得以延续，而个股行情也将日臻疯狂。

不过，必须提到的是，本轮个股行情的产生离不开上证指数的“贡献”。回溯前期，恰恰是由于主流资金选择了转战无权重股拖累的深市，因而导致了上证指数“失血”后的拉抬维艰，并继而维持在2680点下方做区间震荡，这才有了现在个股持续做多的机会。从这个角度考虑，只要指数随后继续在2680点下方的箱体内震荡，则目前的做多环境将仍可保持。

在此格局下，基于市场持续的“强者恒强”和热点的逐步扩散，投资者仍可以个股为重坚持做多不动摇。操作上，除近期持续提示的大消费概念、电子类品种表现靓丽外，近期又有向上海、深圳本地重组股和部分基金入驻的走强品种扩散的倾向。因此，除了大幅拉升后几近疯狂的高位个股需要撤退外，其他主流资金积极做多者、成长性良好的个股可在不断提高止盈位的前提下继续持有。

2700点上方，逢急涨减仓

上证综指方面，虽然受601板块拖累至今未走出短线“困局”，但在领先指标深证成指的牵引下，后市通过权重股补涨以缩小与深证成指的差距将为大概率事件。而且，权重板块中，虽然地产、金融股仍无企稳迹象，但是，2009年下半年即转入调整的有色金属板块，在经历了大幅杀跌后，近期受外围有色期货上涨提振开始持续反弹，周四更是放量突破了年线的压制，周五又对年线进行有效回踩。从目前来看，该板块最有希望成为后市新的上升力量，并对上证综指产生积极的影响。此外，技术面上，上证综指在箱体中有逐步震荡走高的趋势。如果有色金属板块能够如期走强,或市场再现新的权重热点，则指数将有望重新挑战2680点上方和2700一线强压力区。

不过，需要警惕的是，一旦指数进入2700点上方区域，则必将直接面对半年线和黄金分割2750点的直接压制，短线风险将加大。而且，基本面上，经济增速的下降和通胀压力的上行，也决定了A股目前或仅属于反弹。综合来看，大盘后市上行空间将受到抑制。在2700点上方，如果温和调整可继续持股；反之，如出现急速拉升破坏原有运行节奏，则降低仓位等待指数重新回落后的新机会将是首要的选择。

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