林珂金融投资报发三破二悲剧重演破发潮预示大盘反弹渐近

林珂金融投资报：“发三破二”悲剧重演破发潮预示大盘反弹渐近？

林珂金融投资报：“发三破二”悲剧重演破发潮预示大盘反弹渐近？ 更新时间：2011-5-6 10:52:51 　　新股破发潮再袭A股，继4月26日创业板三只新股上市两只破发后，昨日创业板再现“发三破二”的悲剧。

从高位回落算起，截至昨日沪指最大跌幅已超过7%。而记者统计，4月1日至今，两市共有27只新股上市，其中破发家数达16家，破发比例高达59%。破发程度最高的当属4月28日上海主板上市的庞大集团，该股上市首日便大跌23.16%，创下两年来新股首日破发最高纪录。破发潮背后，新股首日涨幅也出现明显萎缩。上述27只个股中，仅步森股份在首日上涨62.86%，其余个股多数涨幅在0%-20%之间。

曾经，打新股的稳定收益使新股发行一票难求；而今，打新市场却成为投资者的噩梦，中签往往就是“中镖”。

打新等于买“套”

新股破发悲剧持续上演，市场资金对新股的冷漠态度不仅让上市公司市值缩水，更是让参与打新的投资者伤痕累累。

破发潮汹涌，打新等于买套。从新股中签率来看，虽然市场对新股的追捧已明显减弱，但仍有大批资金不惧破发勇敢买入。从网上和网下申购比例来看，机构投资者的网下申购占发行股份的比例，远大于散户投资者的网上申购。由此可见，在众多打新资金中，基金公司仍是参与打新的绝对主力。

而在各路“中镖”资金中，基金也是绝对的亏损主力。据统计，今年以来参与网下认购的基金合计亏损已超过2亿元。大面积的破发让基金公司损失惨重。而在打新部队中，工银瑞信成为最爱打新的基金。相关资料显示，工银瑞信动用多只债券型证券投资基金参与打新，而正是因为打新积极，给工银瑞信基金带来了明显的浮亏。

新股破发也给散户投资者带来了不同程度的亏损。与网上申购不同的是，机构投资者因锁定期原因亏损暂时还出现在账面上，如果股价出现反弹，部分机构或可解套。而参与网下申购的散户，则多数选择在首日认输出局。从新股上市当日龙虎榜信息来看，国信证券深圳泰然九路营业部、国信证券上海北京东路营业部、国信证券广州东风中路营业部、华泰证券江阴福泰路营业部、财通证券绍兴人民中路营业部等五家营业部，基本占据所有上市首日卖出席位的营业部席位，成为破发潮中的牺牲品。

值得“庆幸”的是，上述五家打新营业部打新范围主要集中在中小板和创业板，从而躲过了庞大集团上市首日超过20%的亏损幅度。

谁定新股首日生死

与此同时，引发破发潮深化的原因，已成为市场的焦点。

某券商策略分析师在接受记者采访时表示，“破发主要集中在中小板和创业板，虽然发行市盈率已经明显下降，但现阶段估值仍在‘半山腰’，再考虑到业绩弹性问题，很多缺乏业绩支撑与成长性的股票上市后股价出现破发，也是市场的直观表达。在发行市盈率没回到合理区间前，高估值、高股价发行的新股，在上市首日破发在所难免。”

对于该分析师观点，信达证券分析师梁浩表示赞同，“高估值发行是造成破发的主要原因之一。此外，近期大盘持续走低，市场弱势明显。当市场整体环境处在弱势中时，新股破发则是常态。目前，新股发行仍维持较快水平，上市的股票多了，市场供求关系发生了改变，资金追捧力度下降也是造成破发的原因之一。但值得一提的是，随着破发个股的增多，估值持续走低，可能会吸引投资者的关注，新股破发的窘境有望发生改变。”

然而，高估值引发新股破发潮的观点也并非得到所有人的认同。一位成都私募人士对记者表示，“新股破发与发行市盈率并没有直接关系，高市盈率发行的新股上市后大涨的有之，低市盈率发行的新股跌破发行价的也不少。例如，发行市盈率高达138倍的星河生物上市首日便上涨超过30%，而随后股价仍保持震荡上行。从发行市盈率来看，创业板发行市盈率已从之前动辄100多倍，回落至50倍左右。而50倍的估值已达到创业板平均估值，但近期破发新股中，换手率多数维持在20%-40%的地位水平，由此可见，炒作力度的减弱是造成破发的主要原因之一。”

市场见底仍需观察

有市场人士告诉记者，新股破发是不可能消灭的一种现象。一般来说，一旦新股大量破发之时，往往是市场底部的预兆。那么，近期的破发浪潮，是否预示大盘即将见底？

上述券商策略分析师表示，“新股大面积破发，表明现在市场已处在明显的弱势环境中。而大面积破发后，市场往往在随后不久的时间内出现了明显的方向转变。如去年6月，市场也出现了破发高潮，当时大盘震荡下跌，市场弱势明显；而在7月初，大盘探底完成后便出现了一轮反弹行情。最近一次破发潮出现在今年1月，当时大盘同样处于弱市；而在破发潮后，大盘探至调整新低后转身反弹，而反弹延续了近三个月之久。近期，股指再度走弱，新股再现大面积破发，或许意味着大盘又到了物极必反的时候。”

尽管新股破发对大盘走势有一定的预示作用，但与往常不同的是，近期虽然大盘持续下挫，但是破发潮已经在前期便普遍出现，对此业内人士提醒，据此判断大盘是否见底还很难说，投资者还需耐心等待转势的信号。

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