卖5升调和油经销商只赚2元 金龙鱼上市后能走多远？

10月15日，创业板迎来巨无霸公司金龙鱼。

今年9月，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司首发上市申请获得通过。本次IPO，公司计划募集资金金额高达138.7亿元，创下创业板有史以来融资金额最大记录。

10月15日开盘时，金龙鱼高开90.51%，报48.96元，总市值达2600亿。

亚洲糖王郭鹤年的侄子郭孔丰在1986年注册了金龙鱼商标，并最终在1991年于中国推出第一款小包装食用油，给正在选购散装油的中国消费者提供了新选择。

尽管此后几年中粮、山东鲁花等纷纷跟进，但金龙鱼始终保持小包装食用油份额第一的优势。

金龙鱼的市场份额远高于竞品。图片来自金龙鱼招股书

截至2019年12月31日，金龙鱼在全国24个省、自治区、直辖市拥有65 个已投产生产基地。

作为米面油一哥，金龙鱼享受了中国家庭粮油包装化的红利，逐步形成商品多元而利润稳固的商业帝国，本次作为创业板热门的新公司，金龙鱼甚至有了“油中茅台”、“油中农夫山泉”的称号。但跟茅台、农夫山泉的高毛利相比，金龙鱼可以说是微利模式，依靠人口大国以量取胜。

2019年金龙鱼营收1707.43亿元，净利润54.08亿元。相比之下，2019年营收240.2亿元的农夫山泉，49.54亿元的净利润几乎赶上金龙鱼。贵州茅台2019年营业收入约为854.3亿元，净利润接近412.07亿元，是金龙鱼的7倍之多。

金龙鱼靠什么赚钱，不仅靠自1991年开始生产小包装食用油，大米、面粉和油脂衍生品等也为金龙鱼贡献了相当多的营收和利润。

根据尼尔森数据，2019年，益海嘉里金龙鱼在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道的市场份额分别为38.4%、18.4%和26.7%，均位居行业首位。且在饲料原料、油脂科技行业市场占有率排名靠前。

正因为行业的毛利和净利润率都不高，竞争也相当充分，新对手很难进入，金龙鱼想要保持增速，要么继续渗透市场，要么扩充产品，从多元化的新品获取增长空间。

招股书称，金龙鱼未来成长动力包含四个方面，市占率的进一步提升，特别是米面方面、并购式扩张、在调味品方向的业务扩张、米面油随长期通货膨胀逐步价格上行，带来营收的增长。

在金龙鱼最主要的厨房食品销售中，食用油产品占比在74.95%，是厨房食品的主要利润贡献者。

林飞宇与金龙鱼产品打交道已有11年，他2009年从金龙鱼的业务员干起，到7年前正式成为金龙鱼的经销商，主营金龙鱼食用油，涵盖20多个SKU，大多客户为河北保定一个区县的中小超市。他之所以选择代理金龙鱼，是因为金龙鱼在管控渠道方面的力度较高，经销商不需要为窜货导致的价格体系混乱担心。

在保定当地，中粮福临门、鲁花、多力、西王等常见的食用油品牌都是金龙鱼的竞争对手，但金龙鱼较早涉入小包装食用油品类，具有很强的品牌辨识度，市场份额也最大。在北京永辉超市，竞争则更为激烈，界面新闻注意到，永辉拿出一整排货架来陈列上百个SKU的食用油，金龙鱼以及旗下的胡姬花、欧丽薇兰等拥有几乎一半的排面，涵盖了几乎所有食用油的种类。

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