广发基金吴兴武：中短期医药股的表现要看三大因素

【今日摘要】

医疗领域的价值投资怎样去展现？

为什么医药股是这波行情的领先者？

医药行业会否出现阶段性的见顶？

下半年医药行业的机会如何？

如何把握中报行情？

以下是详细内容

“投资大咖面对面”是南都财经早评节目推出的投资者与投资大咖“云上”交流活动之一，第四期直播昨日成功播出。节目邀请到今年业绩优秀、实战派代表之一的广发医疗保健股票型基金基金经理吴兴武。吴兴武管理的广发医疗保健基金A近一年业绩回报近116%，同类排名第1。节目中他详细说明了国内医药板块的长期投资价值、医药股高估值的驱动力以及新冠疫情对于对医药板块影响，并回答了投资者的提问。本期早评摘选其中精彩内容。

1、请介绍一下你的投资理念？

我的投资理念可以用两方面去概括。一方面，我以价值为初衷去做投资。我会选取护城河相对较深、赛道比较长的优质企业进行长期投资。另一方面，我会适当地做组合的分散投资。理论基础是，一个组合的收益，等于每个资产的收益之和，但是一个组合的风险是小于每个资产的风险之和。

2、医疗领域的价值投资怎样去展现？

对于狭义的价值投资来讲，更多的是赚取当期的价值回报，比如说当期分红等。我对价值投资的理解更多是广义层面的价值投资，既包含赚取当期的分红，也包含一些成长股的投资。投资成长股赚取的是远期的收益。

3、为什么医药股是这波行情的领先者？

今年以来医药股的行情是中期或者是中短期的行为。因此，除了价值的因素，也要考虑影响中短期的直接的因素。很多医药公司可以看非常长的赛道 ，因此医药行业能满足长期价值者投资者的需求。与此同时，医药行业具有成长属性，又能够符合一些科技类投资者或成长类投资者的审美。

因此，对科技类、成长类投资者而言，科技板块就会跟医药板块形成一个跷跷板效应。这两类投资者都能够愿意去买医药股，促使今年的医药行业是一个比较好的选择。

4、医药行业会否出现阶段性的见顶？

随着医药板块的持续上涨，投资者越来越关心估值问题 。估值偏高是一个客观的事实。从历史的百分位来看，医药行业的估值处于偏高的位置。但是，医药行业的估值是否高，与未来医药板块是涨是跌或者是不是见顶，没有必然的因果关系。

中短期医药股的表现，更多的取决于以下几个方面。 第一，是市场总体的流动性或者是一个友好程度；第二，是医药行业的一个阶段性的行业趋势；第三，是资金的跷跷板效应。

我认为，市场整体的氛围、市场整体的流动性是非常积极正面的。其次，医药行业现在的处在比较健康的政策周期。此外，就市场的阶段性可能会出现一些跷跷板效应，但是这些跷跷板效应可能不足以影响医药板块阶段性的拐点。

5、下半年医药行业的机会如何？

对于医药行业而言，发展是最根本的因素。消费者为健康买单的能力和意愿都在提升，这属于典型的消费升级。如果有相对偏负面的因素，比如说药品或者器械或者耗材的大范围、大幅度的降价，这是可能会导致医药板块出现明显回调的潜在因素。

我们不能完全排除这种风险。但是，无论是从过去一两年的政策，还是目前的政策来看，我们还看不到政策超预期力度的影响。因此我们可以保持跟踪和警惕，但目前我们是保持相对谨慎偏乐观的态度。

6、如何把握中报行情？

我更加侧重从长期价值的角度去关注企业，阶段性的业绩增速或高或低，并非我所关注的重要的外部因素。

不过，在选择长期标的前提下，可能会随着这种业绩的趋势性的变化，适当地做一些仓位上的腾挪。如果业绩景气度相对高一些，我还会在原来的基础持仓上再增加一点持仓，但是这更多的是锦上添花的作用。

对于受到新冠疫情相对正面影响的一些板块，我可能会做一些适当的加仓。但是，更大的前提是，我需要认可这些标的。首先我需要认可他们的长期价值，比如长期护城河是够深的，那么在我的底仓里就会长期地拥有一席之地。在这样的前提下，我就会做一些阶段性微调。

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