广发基金魏军：指数基金一季度业绩分化原因揭秘

广发基金魏军：指数基金一季度业绩分化原因揭秘 更新时间：2010-4-22 0:00:26 　　广发沪深300指数基金经理助理魏军专访。　　大小盘两季度一轮动 按需求投资指数基金　　小盘股目前风头未减，大盘股绝地反攻未现，未来风格转换是否能实现？2009年，指数基金整体取得了很好的收益。指数基金中尤其以中小盘指数基金表现更佳，如果你在10年1季度买入中证500指数基金，那么持有到1季度末，你的收益能达到5％左右。　　大小盘之间的风格转换，未来会怎么影响指数基金业绩？融资融券、股指期货对指数基金投资能带来什么机会？就上述问题，记者采访了广发沪深300 指数基金经理助理魏军博士。　　大小盘两季度轮动　　记者：指数基金去年业绩很突出，但今年1季度分化却很大，指数型基金在各类型基金中平均跌幅最大，根据WIND资讯统计，34只运作满1个季度的被动指数型型基金的平均业绩为-5.75％，为何？　　魏军：指数基金有两个特点，首先是全程高仓位运作，其次是完全复制标的指数的风险收益特征。　　根据WIND资讯统计数据，2009年运作满1年的被动指数型基金和增强型指数基金共有19只，平均收益率是88.51％，跑赢了上证综指，正如您所说，业绩很突出。这是和2009年市场单边向上的整体走势分不开的。指数基金全程高仓位运作，很好的分享了2009年市场单边向上的收益。　　今年1季度，我们发现指数基金的业绩分化很大。根据WIND资讯统计数据，以沪深300和中证500为例，如果你买了沪深300指数基金，那么你已经亏损了6％左右，但是如果你买了我们广发中证500指数基金，则是盈利是4.96％。　　为什么会出现这种情况呢？因为指数基金是完全复制标的指数的风险收益特征的，而不同的指数，其业绩是有分化的，尤其是在像1季度这样的震荡行情中，这种分化对收益的影响很大。指数的业绩分化有时候以风格轮动的形式表现出来。　　记者：有人说，小盘股已经是牛市了，现在的点位已经太高，大家开始谈风格转换，有些基金甚至说他们在4季度就开始慢慢抛中小市值的股票，买入大盘蓝筹，你同意这种观点吗？　　魏军：刚才我们说指数的业绩是有分化的，这种分化导致了指数基金业绩的差异。当然，指数的业绩分化也不是完全不能把握的，有时候表现出很显著的风格轮动规律。　　以广发沪深300和广发中证500为例，二者具有较鲜明的风格轮动特征，互补性很强。广发沪深300指数基金追踪大市值指数，广发中证500指数基金追踪小市值指数。经验数据表明，从2007年1季度到今年1季度，基本上是两个季度一个轮回，即两个季度小市值跑赢大市值，两个季度小市值跑输大市值。　　从投资者的角度来看，就可以利用上述市值风格轮动规律，来规避指数基金业绩分化带来的负面影响。例如，尽管两只指数基金均可以作为资产配置的一部分，但可以根据市值风格轮动的时间窗口动态调整二者之间的相对比例，提升投资收益。当然，这取决于个人对市值风格轮动规律的把握了,上述统计规律这是对过去经验的总结，仅供感兴趣的朋友参考。　　记者：可是都谈了一段时间了，风格转换还是没有来临，甚至有人开始怀疑价值投资这个理念，您怎么看？您认为市场关注的风格转换会发生吗？这种转换对中证500指数基金的未来收益有什么影响？　　魏军：刚才我们讲过，以沪深300和中证500为例，市值风格轮动的时间窗口是2个季度，这个规律自2007年1季度至今基本是稳定的。去年4季度和今年1季度，小市值跑赢了大市值，那么站在现在来看，今年2季度和3季度发生市值风格切换应该是一个大概率事件。现在2季度刚刚开始，从历史规律来看，市场正处于大市值风格相对走强的时间窗口上。　　目前大市值股票的估值水平是比较低的，宏观经济也处于复苏之后走向繁荣的这么一个路径之上。如果您认同这个基本判断，那么这个大概率事件发生之后，大市值指数向上的概率是比较大的，这对小市值指数会提供一个支撑作用，影响应该也应该是正面的。　　另外，需要提醒大家的是，市值风格轮动描述的是小市值和大市值的相对收益规律。在牛市或者震荡市里，把握好这个规律能给您的收益锦上添花；但是在熊市里，无论是大市值指数还是小市值指数，绝对收益水平都不会太好。共 2 页 1 [2] 下一页 末页 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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