广发策略戴康部分债券违约A股市场怎么看
广发策略戴康：部分债券违约 A股市场怎么看？
广发策略戴康：部分债券违约 A股市场怎么看？ 不同于此前，本次信用风险既非在经济高波动下行、企业盈利式微的宏观环境下，也非以国企、城投等为主。而是以信贷受限的民企为主，处于去杠杆的政策周期之下，融资收紧的节奏可调整性强，且当前经济增长韧性被不断验证，为信用基本面提供有力支撑，因此信用违约大幅扩散的风险可控，对于风险偏好的压制作用较为温和。
融资偏紧对企业经营的负面影响将逐步缓和
18Q1财报显示A股多数板块筹资现金流较去年同期大幅下行，反映了融资环境偏紧对企业经营活动已经产生实质影响，也让市场对企业后续盈利状况产生担忧。当前融资收紧的节奏更多取决于政策把控，尽管去杠杆大方向不变，但为防止信用风险扩散，前期实体去杠杆的节奏或将迎来缓和，企业筹资可环比改善，盈利韧性持续。
信用风险导致市场对高杠杆公司信心不足，但杠杆率非唯一衡量指标
A股市场在融资环境偏紧、信用风险事件发生时，整体表现与信用风险事件的相关性不强，但从个股涨跌来看，对高杠杆公司的信心会下降。M2增速在10%以下或成为常态，谨慎对待前期加杠杆仅实现规模扩张却未盈利增强的做大但未做强高杠杆公司，但对于1)筹资经营能力对高财务杠杆有强支撑；2)需求较旺带动当前产能扩张杠杆上行；3)行业属性高杠杆但具备相对融资成本优势的龙头等，宜区别对待而非一概谨慎。
慢牛格局中的折返跑，再均衡
建议优先配置增量资金倾斜、调整充分的大周期，战略配置供需共振、产能扩张的大众消费，成长挖掘α景气度与估值匹配。主题建议重点关注环保大会政策受益领域：污水处理、新能源、乡村振兴。
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