北上资金净卖出受伤的并非只有A股

进入3月份以来，北上资金一改前期持续买入A股的做法，出现了净卖出。

海外资本退出市场

特别是最近两个星期，北上资金单日净卖出的规模几次达到百亿级别，累计已经超过700亿元。有业内人士估计，按这个态势，这次北上资金的净流出数量，可能会达到1000亿元左右。统计显示，截至去年底，北上资金累计的净流入额是2100亿元，今年1-2月份又净流入了约800亿元，合计起来在2月底时是近3000亿元。如果3月份起会净流出1000亿元的话，也就意味着有1/3的北上资金撤出了A股。有人对此很担心，认为是外资不看好中国A股，还有的是用“阴谋论”来解释这种现象，认为是国际垄断资本刻意打压中国股市。

其实，看一下海外市场，就不难发现，在这个阶段，资金不但是在撤出中国A股，同时也在撤出包括欧美在内的世界各国股市。原因很简单，在3月份之前，国际市场上占主导的观点依然是认为股市会有一定的上涨。虽然年初以来中国遭遇到了新冠肺炎疫情的冲击，但在众多海外人士看来，不会严重影响到欧美股市的走势。但是，到了3月份，新冠肺炎疫情在欧美开始蔓延，对这些国家的社会生活与经济活动带来了很大的影响，这就迫使它们转入“抗疫模式”，并且导致股市的快速调整。这个时候，海外的投资机构者自然开始压缩投资规模，尤其是在市场急剧震荡的背景下，部分中长线资金选择退出。

有数据显示，这段时间海外基金在权益类市场上减仓幅度达到35%。对于中国人来说，直观地看到的是外资从A股流出，但这些资金并不是流到欧美国家的股市里，而是退出了资本市场。显然，其操作的逻辑并非恶意看空中国资本市场，而是在风险厌恶情绪提升之后的一种偏于保守的投资行为。

国际疫情影响不确定

有人可能会提这样的问题：现在中国的疫情不是得到了有效的控制，且高峰期已经过去了吗？这个时候外资为什么不来加仓，相反还在继续离场呢？

这里需要说明的是，作为目前外资投资中国A股主要资金来源的基金，相当部分采取的是指数化投资的模式，且其投资范围也并不局限于中国大陆。因此，基金投资人认为出现了具有系统性特征的风险时，会大量赎回，这样就迫使基金按比例减少对中国A股的投资。进一步说，这次疫情对实体经济的打击，还没有完全显现出来，尤其是因为防疫需要，无论是国内还是国外，都存在人流与物流受限的问题，这对产品供应链的破坏尤其明显。因此，即便是中国的社会生活与经济活动基本回归正常，还是会受到来自海外的影响，很多国际采购量大，以及外销占比高的企业，仍然会继续受到拖累。

显然，从生产层面来说，要完全恢复到新冠肺炎疫情发生前的状态，恐怕还需要时间。特别是以前外资在A股中持有数量比较多的绩优蓝筹股，现在看来受疫情影响还是比较明显的，譬如格力电器就承认2月份空调的销售“归零”。虽然它也搞了口罩以及小家电，但后者与前者的体量要差很多个数量级。显然，格力电器一季度，乃至上半年的报表就不会太好。格力电器如此，那么其它上市公司呢？虽然的确也有在一季度仍然取得较好业绩的企业，医护、电商板块中的一些股票也给人们提供了这方面的想象空间，但毕竟所占的比例不大。在实体经济遇到较大困难的背景下，很难想象外资会大规模增仓中国A股，这应该是个常识。

当前的问题是，由于疫情在海外的发展趋势尚存在很大的不确定性，其真正结束的时间也无法预期，因此在投资市场上谨慎心理是占了上风，避险情绪主导下，资金退出权益类市场是必然的。也因为这样，对于中国市场上北上资金的净流出，人们应该实事求是地客观对待。事实上从其流向上，是可以大致看出海外资金对世界经济以及疫情变化的认识态度。

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