中银国际基金2010年6月月度投资报告中行专版

中银国际基金2010年6月月度投资报告(中行专版)

中银国际基金2010年6月月度投资报告 更新时间：2010-6-3 0:02:47 10 年是形势纠结反复的一年,这是笔者在10 年至今的月报中反复强调的观点。对于6 月而言,政策因素进退两难:既要防范经济二次探底,又要防范未来通胀,既要清理地方融资平台防止银行未来坏账大幅增加,又要拟制房地产业过热推进经济增长方式转型,其间还夹杂着海外债务危机的干扰。对于股票市场而言,一方面经过持续调整基础股票市场估值并不高,但另一方面大行融资和再融资压力有待进一步释放。故此,笔者以为基础股票市场经历了大幅度下跌后即便会有段纠结震荡期,但趋势性上行的时机似不成熟,风险控制的原则仍有待坚持。区域振兴、新兴战略产业等主题中或有一些局部的个股性机会,医药、电子信息、煤炭、中小板中的细分行业龙头等少数行业有一定的向好基础,但对于大规模资金运作的基金而言,似乎意义有限。此外,基础固定收益投资市场方面,同样受到摇摆的货币政策的困扰,陷入“纠结”状态的可能同样较大。　　5 月基础股票市场重心继续震荡下移,指数基金再度成为表现最差的群体之一。主动管理的基金中,新+小规模基金组合在基础市场持续低迷的阶段表现明显具有优势。此外,嘉实、信诚、银华、泰达旗下基金5 月整体表现较为突出。　　对于前期重仓金融房地产而大跌的基金,以及权益类资产配置比例没有及时下降的股混型基金,笔者以为仍要当心。但另一方面,笔者不改对操作灵活、注重攻守平衡的品种在6 月表现有相对优势的观点,这些基金的典型如嘉实增长、嘉实服务、中银中国、中银策略、诺安灵活配置、华安配置、兴业社会责任、嘉实主题、国泰精选、嘉实成长、华夏优增等。对于货债型基金配置取舍,笔者倾向于前者。　　6 月基金组合配置基本延续此外配置思路,着眼于考虑基础市场的结构性机会,且各类风格投资者区别对待。具体而言,各组合品种配置暂时不做调整。中银国际证券有限责任公司