中长期投资者战略性配置时机显现

中长期投资者战略性配置时机显现

中长期投资者战略性配置时机显现 更新时间：2011-4-26 11:24:47 　　截至2011年4月21日，4月份以来上证指数上涨3.37个百分点，稳步站在3000点之上，但仍维持震荡态势。从行业表现来看，45个天相二级行业43涨2跌，其中钢铁行业表现优异，涨幅超过10％；保险、化纤、化工、中药等行业涨幅也超过7％；此外石化、煤炭、银行等行业也有较好表现。从风格指数来看，大盘指数表现继续居前，上涨5.09％，中盘指数和小盘指数涨幅分别为4.48％和3.43％；价值指数和成长指数涨幅分别为4.89％和2.49％。

在此背景下，416只积极投资开放式偏股型基金378涨、7平、31跌，加权平均上涨1.58％；166只债券型基金134涨、6平、26跌，加权平均上涨0.31％。行业表现的分化使得基金业绩分化较大，重仓强势行业的典型大盘风格基金表现居前。

在此背景下，我们建议投资者在基金的大类资产配置上，采取平衡的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置30％的主动型股票型和混合型基金，30％的主动型股票型和混合型基金，10％的指数型基金，10％的QDII基金，20％的债券型基金；稳健型投资者可以配置20％的主动型股票型和混合型基金，25％的主动型股票型和混合型基金，10％的指数型基金，10％的QDII基金，35％的债券型基金；保守型投资者可以配置30％的主动型股票型和混合型基金，50％的债券型基金，20％的货币市场基金。

偏股型基金配置策略：短期看周期，长期看成长

目前市场指数站稳在3000点以上。回顾历史，无论是2007年2月26日指数收盘价第一次突破3000点，还是2008年指数冲高后第一次回落到3000点，还是2009年指数从底部爬起重新回到3000点，几年间指数虽然没有发生变化，但是偏股型基金整体还是累积了收益，且呈现出较强的时间效应，起点越远，平均累积的超额收益越多。

综合考虑我国的宏观经济背景和证券市场成长性，我们认为证券市场中长期向上的趋势不会改变。而且基金在市场轮回中具有超额收益获取能力，所以，目前3000点的位置应该是中长期投资者进行配置较为合适的时候。在具体配置上，建议投资者短期关注对煤炭等周期性行业配置较多的基金品种，长期则要重点关注对成长性行业配置较多的品种。

在市场风格方面，前期我们曾提出，大盘股估值优势和业绩增长的稳定性特征会使得其在进退比较纠结的市场环境中受到关注，建议投资者关注市场风格轮动机会、在基金组合配置时适当增加大盘风格基金的配置比例。3月下旬以来的市场表现印证了我们前期的看法。在短期内，我们觉得可以保留前期相对较为侧重大盘风格基金的配置方式。但是，在尚未形成全面牛市条件的背景下，大盘蓝筹股表现的持续性和深度没有办法得到保证，而部分中小盘风格股票经过一段时间的调整后或许会逐步有所表现。因此，从中期来看，还是要考虑平衡中小盘风格基金品种的配置比例。

固定收益基金配置策略：关注配置信用类品种较多的纯债基金

经过4月初的加息，债券市场具备了良好的配置价值及交易空间。4月份公开市场到期资金接近1万亿元，结合新债供应压力减弱及外汇占款因素，市场资金面将保持宽松状态；预计受去库存压力的影响，3月份宏观数据的温和回落一定程度上抵消了CPI数据对债券收益率的冲击，目前机构对债券的配置需求庞大，收益率上行空间有限。

从债基配置的角度看，投资者可参考年报中披露的债券基金收入构成及利率敏感性分析，对债基进行更准确的风险收益定位。一方面，建议持续关注债券投资管理能力领先、业绩稳定的债基；另外一方面，建议关注部分对信用类品种配置较多的纯债型基金。

封闭式基金配置策略：选择回归投资管理能力

随着年报的披露完毕，封闭式基金年度分红正式拉开帷幕。截至4月22日，现存的25只传统封闭式基金中已经有22只共计进行了23次分红，分红总额达到63.96亿元。但在封基整体折价率处于历史较低水平的情形下，近期分红的封基除权后表现一般，主要是由于目前封闭式基金二级市场价格已经对分红预期有所体现。

随着分红行情的结束，对封闭式基金的考量标准将重新回归到基金的投资管理能力上来，因此，从长期投资的角度来看，我们建议投资者选择投资管理能力居前、安全边际相对较高的基金品种。

基金品种推荐

基金简称 基金点评

开放式偏股型基金

华安配置 仓位低于70％，行业配置相对均衡

鹏华价值 对于金融保险的配置比例接近25％，可作为组合配置品种

大摩资源 基金经理稳定且投资管理经验丰富，中长期业绩表现持续稳定

方达价值 1季度末仓位接近95％，重仓采掘、石化、机械等行业

国富弹性 重点配置机械、地产等行业，行业集中度高

嘉实服务 行业配置相对均衡，偏好食品饮料、机械设备等行业

南方盛元 重点配置采掘、金属非金属等周期类行业

华夏优增 1季度末仓位不到75％，中长期表现较好

华商盛世 行业配置和个股选择比较均衡，操作灵活

兴业可转债 偏股型基金中的较低风险品种，风险收益配比效果好

债券型基金

工银添利A 纯债型基金，中长期表现稳定，基金公司固定收益投资管理能力突出

中银增利 纯债型基金，中长期表现较好，基金经理债券投资经验丰富

招商增利 偏债型基金，业绩持续性好，风险收益配比效果好

货币市场基金

南方增利A 流动性好，各阶段收益平稳，管理人固定收益管理能力强

华夏现金 流动性好，长期收益平稳，管理人的固定收益品种投资管理能力较强

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