VE景气仍将延续

VE景气仍将延续 更新时间：2010-1-25 12:25:26 　　民族证券分析师发表研究报告指出，受益下游需求的刚性和经济增长，预计亚太市场VE消费每年仍会实现4％左右的增长，而美欧市场增长在2％左右，预计全球VE市场每年将保持3％左右的增速。综合VE的供求关系、下游饲料及畜禽行业的需求增速、目前寡头垄断的竞争格局等方面，分析师认为未来三年VE价格仍将维持高位。

分析师通过VE出口数据进行监测发现，目前VE价格企稳于约18-20美元/公斤左右，出口量开始回升，行业重

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现景气态势。经历了08年的大幅上涨，2009年VE价格从年初的24.50美元/kg，逐月下跌，一度跌到5月份的年内最低点15.66美元/kg。从6月份开始，VE价格呈现回稳上升趋势，9月份达到19.71美元/k

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g，之后一直处于19美元左右的高位。

分析师指出，进入09年二季度，去库存化基本完毕，需求的刚性使得销售量迅速反弹，价格快速上升，浙江医药、新合成存货明显减少，存货周转率明显加快，09年全年出口量维持在08年的水平。

分析师认为，VE的需求主要来源于饲料、医药、食品、化妆品等，其中70％左右来源于饲料添加剂，VE的需求与下游饲料工业和畜牧业的变化影响较大，而下游行业对VE的价格弹性较低。据农博网的数据显示，2000年以后，世界饲料的生产产量总体趋于平稳，全球商品饲料生产量增长速度并不是很大，2006年以前基本保持在2％以下的增速，07年增长7％，即使在金融危机爆发的2008年，其增长率也达3.09％，年需求量达7.01万吨，表现了极强的消费刚性。

VE下游的消费需求的刚性以及供给状况，决定了VE并非是一个周期性品种。分析师认为，其对应的上市公司新合成、浙江医药也应突破周期性公司的估值瓶颈，从而提

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升其估值水平。

机构来源：民族证券