V型反弹之后A股窄幅震荡！三大利好坐镇专家称中国有全球最优资产

昨日A股引领亚太股指上涨，隔夜美股大幅反弹，全球风险偏好迅速升温。但3月11日开盘后，A股并未跟随隔夜海外市场大幅波动，而是淡定开盘，平稳运行。

北向资金亦出现分化，大幅净流出深市，同时小幅净流入沪市。市场分

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歧加大之际，昨日点燃的做多热情会否被浇灭？

三大股指偏强震荡

数据显示，截至3月11日午间收盘，上证综指涨0.32%，报3006.50点；深证成指跌0.18%，报11382.91点；创业板指数跌0.51%，报2137.85点。从成交情况看，沪市半日成交额为2334.85亿元，深市半日成交额为3718.76亿元。

盘面上看，海南板块领涨，海南省国资、海南自贸港、土地流转等板块涨幅居前，光刻胶、半导体封测、聚碳酸酯等板块跌幅居前。

截至午间收盘，申万28个一级行业中，国防军工、农林牧渔、休闲服务行业涨幅居前，分别上涨2.83%、2.21%、2.12%；电子、非银金融、家用电器行业跌幅居前，分别下跌0.93%、0.77%、0.56%。

资金流向方面，顶尖财经网数据显示，3月11日上午，北向资金半日净流出45.67亿元，其中沪股通资金净流入7.56亿元，深股通资金净流出53.23亿元。

来源：顶尖财经网

政策空间充足中国资产最优

对于目前A股市场，国内分析人士普遍信心较为充足。

华宝证券宏观策略研究团队表示，A股流动

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性和风险偏好驱动下的行情仍将持续。短期来看有以下几个利多因素：第一，为应对疫情带来的冲击，宽松政策空间仍大，尤其随着复工复产的推进，总量宽松的政策值得期待；第二，国内疫情总体得到控制，市场对复工复产的加速有所期待；第三，当前市场流动性依然充裕。

中金公司首席经济学家梁红在接受中国证券报记者采访时表示，在疫情防控取得成效的前提下，预计疫情对中国经济的负面冲击是短期的。在经济领域，迄今为止，政府各部门已采取了一系列针对企业的减税降费措施，并宣布增加基建投资支出。与发达经济体相比，无论是在货币宽松、财政刺激，还是结构性政策方面，中国的政策空间显然都要充裕得多。

兴业首席策略分析师、策略研究中心总经理王德伦认为，本轮全球资金从发达市场转向新兴市场配置过程中，全球最好的资产在中国，中国最好的资产在股市。金融海啸十年以来，美国经济、美元、美股、美债高位震荡，全球进入“负利率”时代，全球资本面临再配置。

首先，中国经济基本面稳健。经过70年经济飞速发展，经济总量跃居全球第二，占全球经济份额约为20%，在新兴市场中，中国经济总量也成了领头羊。

其次，从金融开放和制度来看，中国在过去几年时间里，人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……第二轮开放的红利在于金融市场，资本账户开放已经出发。这也使得海外投资中国市场，从投资无门到大门敞开。

第三，中国经济体量比重大，股市外资配置比例低。考虑到中国GDP在全球占比20%，现在全球资金配置中国的比例还是比较低的。

第四，中国股市波动性下降，未来夏普比率提升。宏观经济从生产周期型转向消费服务型，经济的波动率在下降；政策波动性下降；经历供给侧改革后，龙头公司熨平行业周期的能力是在显著增强的；从投资者结构来看，机构化特征使得股票波动率是在下降的。

此外，他表示，新《证券法》实施，股市制度越来越健全和完善；中国处在新一轮科技创新周期中，结构性机会较多；中国股市与其他金融市场相关系数低，配置中国是优选项；中国和全球金融市场，尤其是和美国市场的相关系数最小；全球负利率，中国资产受青睐等因素均支持中国股票资产在全球市场为最优。

PPI下行或无碍A股表现

消息面上，国家统计局10日公布的数据显示，2月全国CPI同比增长5.2%，前值5.4%；同期，全国PPI同比下降0.4%，前值0.1%。

中信建投证券宏观经济研究黄文涛团队认为，年内CPI顶部或得以确认，PPI通缩压力短期加大。未来猪周期可能从驱动CPI通胀上行转为驱动CPI下行，叠加鲜果、鲜菜监测价格短期内仍有望拉动CPI增速向下。PPI方面，监测数据显示3月份PPI通缩压力可能加大。短期看PPI通缩压力

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的修复逻辑是复工复产拉动生产资料的需求和价格，但考虑到去年3月份工业增加值的基数显著走高，从同比维度看今年3月工业生产充分修复难度较大，导致短期PPI通缩压力修复的逻辑也难以获得有力支撑，因此倾向于认为未来PPI通缩压力或有所加大。

从CPI、PPI波动下的资产表现来，国盛证券宏观分析师熊园表示，目前CPI延续高位，短期关注疫情，中长期关注农产品通胀PK能源品通缩。

熊园认为，2月新涨价对CPI同比贡献显著，主因疫情加剧了食品项供需矛盾，猪肉、食用油、酒类涨价明显。受疫情限制出行的拖累，非食品同比涨幅缩窄0.7个百分点至0.9%，其中能源和旅游降价明显。后续需警惕疫情、猪肉供给、病虫对食品项的扰动。预计3月CPI可能仍维持高位，但难持续破“5”。CPI全年前高后低，上半年CPI同比中枢在4%以上，三季度之后逐步回落，政府全年目标也可能较3.5%上调。

熊园同时表示，油价下跌可能加速PPI通缩幅度，对CPI的影响则取决于油价维持低位的时间。经测算，布伦特原油价格同比每增加1个百分点，CPI同比增加0.009个百分点；PPI同比增加0.04个百分点。目前情况看，油价短期将在40美元/桶以下波动。基于布伦特原油短期40美元以下，中长期60美元以下的假设，全年油价可能拖累CPI同比0.1-0.3个百分点，拖累PPI同比0.4-1个百分点。以史为鉴，PPI通缩期间，总体利好债市，利空股市；但是当政策有强刺激时，股市表现将明显好于债市。

后市展望：

海通策略荀玉根：A股还将反复盘整 需保持耐心

国盛策略：A股韧性再凸显 科技成长仍是中期主线

招商策略：A股短期波动可能加剧 新一轮战略机遇期来临

中信证券：海外冲击不改A股配置价值 继续紧扣基建和科技主线

安信策略陈果：A股短期大概率震荡整固为主 中期趋势依然向好

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