国际金融报：经济观察：虎年股市盼“春意”大盘何去何从

国际金融报：经济观察：虎年股市盼“春意”大盘何去何从 更新时间：2010-2-23 0:21:09 春节前，上证综指终于收在了3000点上方，为收官战画上了一个相对完满的句号。但央行节前突然宣布，从2月25日起上调存准0.5%，而美联储2月18日也宣布，将银行贴现率由0.5%提高至0.75%。那么，春节后大盘该何去何从？历年春节后A股出现上涨的概率接近七成，达到68.4%。在1991年至2009年19年中，春节后上涨的年份有13年，下跌的年份有6年，这也让投资者对虎年“开门红”充满了期望。　　两会股指会涨　　全国两会将于3月5日在北京召开，这是A股进入虎年碰到的第一桩大事。相关统计数据显示，历年两会前后的1个月到4个月不等，股市表现相对平稳，较少出现大的波动。但上海证券分析师屠骏认为，今年A股市场启动中级反弹行情的概率在80%以上，此间管理层推出针对股市的重大调控政策可能性不大。整体而言，两会期间股指上涨的概率要远大于下跌，机会大于风险。“前瞻政策，紧跟热点”是把握两会行情的关键。　　统计近15年两会行情中的行业表现，出现在涨幅前列的高频行业是房地产、交通运输、家用电器，并非市场共识的农林牧渔、生物医药等行业。　　对于今年两会政策可能引发的热点，分析人士认为，从1月份各地方召开的两会中便可窥知一二。　　申银万国认为，从地方两会最具共性的议题看，产业振兴结构转型、区域规划、保障民生等将成为两会政策主线。　　此外，今年中央经济工作会议将2010年中国经济工作的重点转向调结构，而调结构主要体现在加强对传统产业的改造，落实产业调整振兴规划。做大做强传统产业，形成相应的产业群，提高产业集中度。各地对新兴产业的范围划分几乎一致，主要集中在新能源和智能电网、新材料、生物技术和新医药、物联网、航空航天、海洋工程等。　　对此，屠骏表示，农林牧渔、节能减排、电子信息、生物医药、新能源和智能电网等政策扶持行业以及战略型新兴产业有望出现结构性机会。不过，区域板块由于前期预演行情已经比较充分，两会期间出现超额收益可能性不大。　　屠骏指出，政策面加大经适房的建设规模将成为投资增速的“稳定剂”。因此，两会期间增加经适房与保障房供应的政策要求，将为前期超跌的房地产产业链上游行业反弹带来契机。　　政策稍有稳定　　2月11日，国家统计局公布了1月通胀数据，同时，中国人民银行也公布了1月货币信贷数据。其结果是上证综指一路上扬，最终在牛年的最后一个交易日站稳了3000点整数关口。　　“通胀低于预期，略缓解紧缩担忧。”这是市场对2月12日A股收涨的解读，那么，这个数据是否能缓解虎年市场对政策紧缩的担忧呢？　　中信证券研究报告指出，CPI低于预期有利于在短期内缓解市场对于宏观调控的紧张情绪，甚至在一定程度上延后市场对于加息时点的预期。　　目前，市场普遍认为上半年会加息一次，而绝大多数研究机构也认为2月、3月央行就会第一次加息。　　东方证券同样认为，受通胀压力缓和的影响，政策偏紧的预期将有所降低。该机构预计，近期货币政策仍将以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主，以达到均衡信贷投放的目的。由于人民币升值压力和就业压力的存在，加息等“价格”型调控手段短期内出台可能性较小，政府在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡。如果第二季度有连续多月CPI超过3%的情形出现时，政府可能才会考虑加息，但即使如此，也会结合人民币升值和热钱压力的情况再作判断，加息可能是最后才会动用的政策调控工具。　　“对于政府在政策上的‘动态微调’市场不必过度在意。”深圳一位私募基金经理对记者表示，就当前情况而言，对应温和通胀，政策收紧强度不会太大，而尽管新增贷款量可能有所减少，但由于前期增量基数较大，对市场构不成太大影响。整体来看，政策面已经呈现“暖意”。　　就宏观数据对A股造成的影响，中信证券强调，政策提前退出给市场带来流动性、情绪和基本面上的压力，致使A股以区间震荡为主，决定震荡趋势变化的关键因素是经济指标与投资者预期之间的差异，如果经济数据表现出的经济热度低于投资者预期，市场情绪就会得到正向提振，反之若经济数据表现出的热度高于预期，市场很可能会由于担忧进一步收缩而受到压制。　　上述私募人士也认为，由于国内政策不确定性仍然较大，投资者应该采取谨慎进攻，积极防御的战略。概念股炒不停“虎年的股市中还是有虎气十足的股票的，关键看你怎样炒。”上海资深私募投资经理王海洋在节日期间告诉记者，“经历了牛年后，世博概念、区域经济，仍将是私募偏爱的题材，这类概念股在虎年依旧炒不停。”虽然大部分机构人士都看淡2010年的股市行情，但他们并不否认概念股在虎年就失去机会。2010年是名副其实的世博年，不少直接受益于上海世博会的股票将在虎年有更出色的表现。然而，受益于世博会的股票确实不少，包括建筑业、服务业、零售业、电子信息业等等。有些股票是已经经过前期充分炒作的，估值相对较高；有些股票的内在价值还没有被充分挖掘，后劲仍然很足。因此，怎样挑选概念股是值得投资者细细琢磨的。江南证券分析师提醒投资者，虎年关注世博概念股，应将重点放在区域服务业、消费类上市公司层面。“比如上海机场，有券商测算，世博会将带来新增客流约800万，加上虹桥机场的注入预期，使其今年的业绩提振确定性大增。另外，世博会期间出租车客流量增加会提升大众交通等公司的业绩。”同时，江南证券在报告中还列举了一些上海地标性旅游景点的受益公司，比如东方明珠。另外，作为上海市商业龙头的百联股份也将在世博会期间拥有不错的商机。然而，因为有奥运会等事件性主题的投资经验，不少散户对世博年炒世博有些不以为然。上海的资深股民张兆林向记者指出，“从历史经验来看，临近盛会开幕，资金从概念板块中的撤出会愈加明显。更何况世博会一年的爆发式增长无法从根本上提高相关企业的长期盈利水平。因此，世博会结束后，与世博相关的概念股出现大幅下跌是必然的。股市又具有提前预期性，世博概念股的炒作可能难以撑到世博会开幕。”张兆林表示，作为散户他不会加入私募的世博概念股炒作中。“概念炒作并不是私募、游资的专属游戏，普通散户也是可以乘机赚上一笔的。”股民刘承宗却对概念股炒作有着另一番见解，“以世博概念股来说，或许还有数轮的炒作机会，但在虎年，普通散户要抱着更为谨慎的态度和清醒的头脑去参与。见好就收、莫贪心是追逐概念股的王道。”同时，业内人士还指出，世博会并不是2010年概念股炒作的惟一题材。2010年11月12日至27日，广州市为2010年广州亚运会准备了2200亿元的投资，亚运概念股迎来一波上涨也是大概率事件。另外，融资融券和股指期货已经进入了倒计时，这两项创新业务一旦推出也将成为虎年比较明确的炒作热点。除此之外，物联网、通胀、大消费、低碳、新能源、并购重组、人民币升值、加息、摘帽、创业板等热点题材在牛年有了一波上涨后，也有望在虎年中迎来再次表现的机会。业绩提升虎气在春节国内股市休市期间，美国股市因为企业业绩的增长而涨了一把。这无不提醒投资者，在虎年中，无论是海外市场还是国内市场，都将目光瞄准了企业业绩。通过阅读上市公司陆续公布的年报，进而筛选最具成长价值的股票是虎年投资的王道。当发出沪市第一份年报的企业――卧龙地产送出10股转8股派1元的“大红包”后，嗅觉敏感的投资者便发现，虎年的年报行情中，高转送概念便是最大的亮点。之后，包括卧龙地产、禾盛新材等提出10转8分配预案的个股均遭遇了市场资金的反复炒作，在年报披露的前后，股价均有巨大的涨幅。因此，怎样在茫茫年报中挖掘高转送黄金股变成了投资者热衷追求的“秘密武器”。然而，寻觅高转送个股还是有章法可依的。根据资料显示，从2007年到2009年，所有10送10案例中，每股资本公积金平均约2.67元，未分配利润1.89元，其中67%为中小板公司，1亿以下股本的公司扩张欲望最为强烈。有业内人士将鉴别高转送的经验总结为六点：第一，次新股高送转的机会大于老股。第二，小盘股的行情一般强于大盘股，特别需关注总股本小于1.5亿股的股票。第三，利润最好要保持高增长，而且公司处于细分行业龙头地位，如神州泰岳。投资者须谨防部分微利股和业绩大幅度下滑股制造高送转陷阱。第四，公布送配方案前已经大幅度炒作过的个股，应当等待调整后再考虑进场，如公布方案前该股没有大幅度上涨，投资者可重点关注。第五，对于最近两三年和最近几年内多次实施高送转的股票，追高须谨慎。第六，一般来说，高送转个股在公布方案后，短期已不再受同行业整体估值水平的影响。随着2009年上市公司年报的逐渐披露，上市公司盈利状况逐渐浮出水面。业内人士对2009年上市公司的业绩普遍提升已经基本达成一致，然而年报行情不会因为牛年的离去而结束。日信证券分析师建议投资者，一些已经预告了业绩快报或者业绩增长预告的公司，投资者可以在年报预约披露日期的前两周提前布局。想要跟踪高转送的股民可以多加留意中小板和次新股。另外，在年报业绩预报中，业绩出现大幅度提升的板块，比如证券、保险、医药、建筑、食品等板块也可给予关注。摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶此前发布报告也表示，虽然对近期A股市场持谨慎态度，预计股市短期将震荡下行。但不同于2009年流动性引发的市场机会，2010年的A股将是业绩推动型的，成长性重估行情将在市场中展现。国内基金投资者也认为，2010年的经济基本面和企业盈利状况要远远好于2008年，而且宏观调控政策力度也远不及2008年那么大，因此市场保持区间震荡态势的可能性较大，投资者不妨“返璞归真”，密切关注业绩驱动这一核心因素，积极把握市场的结构性机会，并根据市场变化及时调整投资思路。银行地产“沉寂”股民何超春节长假期间有点“烦”，央行在节前最后一个交易日发出上调存款准备金率的消息，这让持有不少银行股的何先生非常胸闷。2月18日，他在接受记者采访时感叹道，“你看这两天港股的银行股跌得那么凶，这虎年一开始A股银行股还不照样补跌。”说到手中的银行股，何先生更是猛捶胸口，“我也知道银行股前期走势不好，但看到如此低的估值忍不住建仓，心想我国银行的盈利能力还是可以的，但这二级市场的价格为何迟迟不见涨势。”何先生的疑惑代表了众多银行股股民的心声。受再融资阴云影响，虎年银行股的走势并不为众多机构人士所看好。而再度上调存款准备金率对银行股来说是否雪上加霜呢？瑞信发布最新报告称，央行再度上调存款准备金率对实体经济的影响可能有限，并且对银行用于贷款的流动性状况不会产生直接或立竿见影的影响。“不少投资者将上调存款准备金率的影响给扩大了。”深圳一家基金公司投资经理告诉记者，“这并不令人意外，早有经济学家预测春节前后央行将继续上调存款准备金率。”同时，国泰君安香港分析师也认为，此次存款准备金率上调对银行盈利影响轻微，预计对2010年盈利影响在0.5%以内。这主要因为银行可通过超额存款准备金账户资金，划转至法定存款准备金账户，而此做法对银行盈利影响是轻微正面的。同时，该分析师还指出，目前1年期央票利率与法定存款准备金利率相差不大，资金调拨对银行盈利影响有限。另外，市场利率可能有所上行，这有助于增加银行其他资产的收益。虽然业内分析师不断提醒投资者，莫将央行上调存款准备金率的负面影响扩大。但2月18日港股市场的大跌却让还沉浸在节日气氛中的A股股民提前忧虑。2月18日，香港股市出现大幅回落，全日暴跌111.86点，而港股分析师给出的解释便是，“担心内地收紧银根政策”。当日港股市场中中国工商银行和中国银行分别下滑0.9%和1.6%，而中国房地产龙头――中国海外发展则下跌1.3%。星展唯高达董事PeterLai预计，“本周内地股市重新开市时，银行股和地产股便会大幅受挫。央行上调存款准备金率的影响将再度反应在股市上。”同为A股市场风向标的地产股，在虎年的日子也有些“难过”。天相投顾于2月12日针对重点城市房价环比涨幅首现缩小迹象发布点评报告表示，“目前仍不是配置地产股的良好时机。”天相投顾的分析师指出，对于房地产股的投资者而言，目前还需要耐心地等待，因为短期之内地产股仍面临宏观刺激政策退出、行业销量低迷、政策面不确定性等“三座大山”。总而言之，银行股和地产股这两大A股市场的“领军板块”在虎年股市中可能还要“沉寂”一段日子。李晶也表示，“短期内我们对房地产、银行、钢铁等几大板块表现持谨慎态度。”历年“春节后股市”回放前19年，13年上涨透过历史的镜子，我们能获得许多值得遵循的规律和值得借鉴的经验。纵观前19年春节后首个交易日A股市场，回顾曾经的得志与失意，我们可以发现一些问题，明白一些道理，并在春节后的投资路上引以为鉴。1991年－1995年：“四涨一跌”整体来看，这５年间的春节后行情呈现“四涨一跌”态势。但由于市场规模小，成交水平达到10亿元以上的交易日不多，不具备参考和可比价值。1996年：涨停奇观由于降息导致投资者预期货币政策将有所松动，出现了大盘涨停的奇观。中国股市呈现了深强沪弱的格局。分析人士普遍认为，这轮牛市的基础是“1997年香港回归”。1997年：绩优股行情牛市坚定着投资者做多的信心。春节后开市，上证综指高开于969点，从而拉开了当年上半年的绩优股行情。1998年：两个月持续上涨节后上证综指开于1257点，跳空高开30多点，随后两个月左右持续上涨。1999年：科技股崛起春节后上证综指低开于1076点。但随后“5・19”行情爆发，科技股崛起造就随后两年的大牛行情。2000年：慢牛盘升管理层宣布市值配售的利好消息使开市当天上证综指从节前的1535点跳高至1591点，展开了慢牛盘升的“井喷”性牛市。2001年：步入熊市春节后行情出现了小幅高开走势。但上证综指创出2245点的历史高点之后，就步入了长达４年之久的漫漫熊市。2002年：突现急涨受降息等诸多利好的刺激，上证综指从春节前的1506点高开至春节后的1540点，短期内出现一波约10%的快速突破。2003年：延续跌势春节后第一交易日，市场延续了节前的跌势，并且做空氛围短暂扩散，大盘剧烈震荡之后在1477点收出了中阴线。2004年：高开高走春节后首日大盘延续了节前的强势上攻行情，大盘一路高开高走，全天涨幅达1.78%，收于1629点。2005年：继续探底受全流通的不确定性影响，在春节后短暂反弹后继续探底，创出自2245来调整新低998点。2006年：奔向长牛春节后大盘高开高走，全天涨幅达2.29%。随后，股权分置改革稳步推进，行情在春节后短暂整理后即步入长牛格局。2007年：创出新高春节后首日虽低开，但投资者热情不减，一举将股指推上3000点上方。猪年的“开门红”使这一年的牛市行情继续扩大，并创出6124点的历史新高。2008年：金融危机春节后开市，上证综指全天下跌108点。随后全球金融危机爆发，大盘4000点、3000点、2000点大关均轻松告破，并创出1664点低点，全年跌幅达70%以上。2009年：修复行情春节后在全球股市强劲反弹的支撑下，首日高开，上证综指一举站稳2000点。在一系列宏观经济刺激政策，以及流动性前所未有充沛的推动下，大盘快速展开了单边反弹。

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