基金策略：把握通胀受益与十二五规划两大主题

基金策略：把握通胀受益与十二五规划两大主题 更新时间：2010-10-30 8:08:14 日前，基金三季报披露完毕。除了偏股型基金股票仓位较二季度末大幅上升外，三季度基金在坚定持有并继续增持消费概念板块的同时，重拾机械设备仪表、金属非金属、汽车零配件等部分周期性板块；而对于四季度的市场，通胀受益以及"十二五规划"成为基金一直看好的两大投资主题　　坚守消费、重拾周期据天相投顾统计显示，三季度基金增持最多的是消费概念板块。其中，食品饮料最受基金青睐，三季度末偏股基金整体配置该板块的比例达8.91%，较二季度末上升2.21%。此外，基金继续增持批发和零售贸易、医药生物制品板块，与二季度末相比，基金增持比例分别达到1.70%和1.09%。　　此外，基金三季度重拾二季度时抛弃的部分周期性板块，机械设备仪表和金属非金属成为热点，三季度末主动偏股基金配置平均比例分别达12.86%、4.67%，较二季度末上升2.13%和1.35%。其中，机械设备行业受到众多基金青睐，超过250只主动型基金配置机械设备股比例超过净值的10%。　　除了持仓结构的调整，伴随三季度股市触底反弹，基金经理纷纷提高股票仓位。据统计，三季末全部偏股基金股票仓位平均为82.06%，较二季度末大幅上升9.15%，其中开放式股票型基金平均仓位为86.74%，上升9.6%。　　对此，华夏基金指出，三季度以来，国内经济增速企稳回升，同期货币政策稳定、出口顺差上升，国内流动性相对充裕。因此，A股市场出现震荡回升，但结构分化依旧明显：一方面，在通胀预期不断增强下，消费概念板块在短暂回调后继续成为市场热点，超额收益明显；另一方面，随着美元的贬值，以美元标价的有色金属等大宗商品价格出现了大幅上涨，使得估值处于低位的机械设备仪表、金属非金属等板块机会显现。　　四季度把握两大主题四季度以来，机械设备仪表、金属非金属等周期性板块异军突起，引领股指快速上扬。对此，诺德基金分析认为，这主要是由于对美国量化宽松政策的预期使人们相信美元将会继续贬值，导致以美元计价的大宗商品价格进一步飙升，继而引发相关板块的持续上涨。此外，人民币升值预期使热钱加速流入，使受益于人民币升值的金融、地产、航空、造纸等板块也纷纷揭竿而起。　　不过，对于四季度的投资主题，大多数基金依旧看好通胀受益和刚刚审议的"十二五规划"两大主题。　　诺德基金表示，连续数月CPI的高企以及央行的突然加息都反映出通胀的来势汹汹，特别是美国持续量化宽松政策对包括中国在内的新兴经济体控制通胀增加了难度。在此背景下，通胀受益主题机会凸显。一方面，资源股如有色、煤炭等受益通胀板块有望持续走强；另一方面，农业、食品饮料、医药、商业零售以及品牌服饰等抗通胀板块也有表现机会。　　诺德基金相信，超量货币的投放将会带来一定负面后果，如果政府坚定调控房价，物价上涨一定就会超预期，除非实体经济需求非常旺盛，或者政府大量领域对民间投资开放。近期不少官员、学者在呼吁中央对CPI的调控目标应该放宽到5%，这充分暗示通胀可能超预期，通胀预期或将主导市场，通胀板块将会持续成为市场关注的焦点。　　华夏基金则认为，四季度正是为明年投资布局的最佳时机，而刚刚审议并将于明年初推出的"十二五规划"将成为布局的主要参考依据之一。从行业来看，投资机会孕育在以下几个方面：受益于消费长期增长的相关消费服务行业、受益于经济结构转型的新兴战略行业、我国具有独特优势的资源行业，以及节能减排带来的短周期机会。

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