华安基金陆从珍：追随内心 固守自我

华安基金陆从珍：追随内心 固守自我 更新时间：2011-4-25 11:39:36 　　陆从珍认为，今年以来市场行业轮动迹象明显，资金不停在各个板块之间流动，要完全跟上市场节奏非常困难。“市场短期内对周期股的热情不会消退，例如钢铁、水泥、银行、煤炭，依然可以继续关注。下半年应重点关注新兴产业。此外，银行股整体性价比较好，但我的配置并不多，因为如果未来指数表现较好，个股就会更活跃，能够寻找到更优于银行股的品种。”　　证券时报记者 张哲　　成立不到7年，总回报近5倍，配置型基金华安宝利成立以来的表现不输于偏股基金。截至4月15日，更以8.17％的净值增长率排名晨星标准混合型基金第一名。在华安基金会议室，证券时报记者走访了该基金现任基金经理陆从珍。　　职业生涯：　　择时而动　　举止沉静，谈吐从容，是陆从珍给人的第一印象。“我本科的专业是英语，但研究生时则主攻经济学。”陆从珍说。上世纪90年代初，在英语作为中国与世界接轨的重要工具异常走俏的背景下，一个英语专业的学生放弃专长而转向另一个领域，需要相当的勇气及前瞻能力。　　毕业后她进入工商局工作，但兴趣所在，最终选择了证券市场。2000年底，她放弃了公务员的安逸生活，加盟外资证券京华山一，正式走进了投资世界。1997年亚洲金融风暴时，日本山一证券倒闭后被中国台湾京华证券收购，创下了当时华人收购日本证券公司的先例。收购后更名的京华山一立足香港，为亚太、欧美等地客户提供投资咨询服务。“京华山一在大陆配置的研究人员不多，我们当时主要负责的是在香港上市的大陆公司，在大陆研究更有优势。每个研究员覆盖的范围非常广泛，自己覆盖的就有地产、交运、电力等行业。当时我们就已经采用了海外成熟的研究系统和方法，建立财务模型，撰写深度报告。”陆从珍回忆道。　　良好的开端给陆从珍后来的研究生涯带来了事半功倍的效果。2003年，陆从珍加入中企东方做研究，为公司的境外投资提供建议，同时负责将财务模型构架引入中企东方。2001年之后，A股市场持续低迷，而海外及香港市场却已从2002年底开始进入牛市。2005年A股极低的估值，让陆从珍看到了巨大的机遇，“我要研究A股。”于是凭借对市场的判断，她于2005年中加盟了东方证券研究所。事实证明，她做出了正确的选择。2008年3月，陆从珍加入华安基金管理公司。　　投资理念：　　精选个股为主　　研究员出身的基金经理中，不少在投资上重个股研究。她笑言，我的投资理念里面有一些原则，精选个股是核心，哪些股票有盈利空间就买入，为持有人赚钱是首位的。　　去年年底，华安宝利大幅减持了食品饮料、医药等行业个股，转而重仓投向高端制造业。今年以来高端制造业表现优异，为华安宝利奠定了良好开局。进入二季度，去年末重仓买入的相关个股都有优异表现，也为其近期的业绩猛涨插上了翅膀。尽管频抓牛股，但陆从珍表示，投资中的一些原则也让自己错失过很多机会，比如错过了去年中小盘股票的一波涨潮。“我的投资理念还是相对保守，不会因为市场短期追捧而买入我认为估值很高的品种，很难接受高估值。我是以做绝对收益的心态管理这只基金。”　　正因为如此理念，陆从珍持有的股票往往实现了预期投资目标就果断卖出，不会因为市场短期追捧而动摇。尽管可能丧失掉一部分后期利润，但也确实回避了风险。“去年带来主要贡献的还是在传统的行业，因为只有有估值的支撑，可以看到清晰的盈利空间，才能重仓配置，获取较好收益，同时，这类公司也有足够的容量容纳资金。小股票进出比较困难，冲击成本大，到达目标价位，或者因为判断错误想减仓时，无法在短期内卖出。”　　她表示，市场行情往往体现为行业轮动特征。一个阶段的市场热捧行业到下一阶段可能会无人问津，而机会往往蕴藏于这种市场热点阶段性的转换中。因此，应尽量隔离市场潮流的阶段性偏见，对所有行业都保持敏锐的关注，以期寻找在各个阶段最合适的重点行业配置。并且用动态的眼光来看市场，在获利之后适时了结，锁定收益。　　市场判断：　　A股向上机会大　　目前市场一致认为，通胀是影响下半年A股走势的一大因素。陆从珍表示，2011年通胀将是主导国内政策走向的主要因素。“从2010年下半年开始，政府已经连续上调利率及存款准备金率，回收流动性的意图明显。因此对经济增长方面的考虑势必较少，预计二季度经济增长不会很强，我的理解是，中国经济也需要把增速降低一点。但下半年由于保障房开工等因素，经济仍将维持较高增长率。”　　3000点对A股来说是一个重要的关口，每逢市场冲高至此就要展开震荡盘整。对未来A股的市场表现，陆从珍认为，下跌空间不大，上升概率大于下跌概率。她表示，从A股行业比例来看，占据半壁江山的银行、保险等金融股及石油石化估值便宜，银行动态市盈率不足10倍，这也决定了A股市场不可能出现大跌。而一旦未来银行股估值提升，市场向上就有空间。　　对于具体的市场投资机会，陆从珍认为，今年以来市场行业轮动迹象明显，资金不停在各个板块之间切换，要完全跟上市场节奏非常困难，因此不妨看得更长远一些，借助研究力量细挑个股。“市场短期内对周期股的热情不会消退，例如钢铁、水泥、银行、煤炭，依然可以继续关注。下半年应重点关注新兴产业。此外，银行股整体性价比较好，但我的配置并不多，因为如果未来指数表现较好，个股就会更活跃，能够寻找到更优于银行股的品种。”　　对于大小盘风格的切换，她认为，增量资金不足的情况下，市场将继续呈现大小盘此消彼长态势。如果按照普遍把小盘股归为新兴产业，将大盘股看成传统产业的分类方法，中期机会差异不是很大，但长期来看，新兴产业更具备投资价值。只是未来在投资小盘股时，应更加重视企业的盈利质量与成长能力，小盘股将分化，不会再像2010年凡小必涨。　　陆从珍简历　　经济学硕士，10年证券、基金行业从业经历。历任上海市工商局职员、京华山一证券上海公司高级研究员、中企东方资产管理公司高级研究员、东方证券研究部资深研究员等职。2008年3月加入华安基金管理公司，任研究发展部高级研究员，2009年5月16日至2010年4月21日担任基金安顺和华安宏利股票基金的基金经理助理，2010年4月21日起担任华安宝利配置基金基金经理。

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