中金公司：推动金融板块估值修复的动力强劲 估值修复未至半程

中金公司研报称，近期板块估值快速上行是如下5个因素的配合作用：1)宽货币情况下，权柄类资产配置占比提升；2)全球投资者由疫情激发的风险偏好慢慢修复；3)A股配置权柄的资金快速增加；4)投资者在金融行业配置较低；5)金融行业估值依然较低。上述估值修复的动力依然强劲，尤其是后三个因素或将连续推动板块重估。

目前板块估值依然吸引。

资料来历：公司通告，中金公司研究部

图表： A股保险板块历史估值

A股大年夜暴乱！长江证券这份14年前的研报火了 “周期天王”有这些预言！

资料来历：公司通告，中金公司研究部

金融行业根基面和资本市场情绪有自我强化的特性，券商保险的根基面存在上行风险。

推动金融板块估值修复的动力强劲，估值修复未至半程。

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资本市场的估值和交投直接创造金融业务的营收，券商、交易所、资管机构、保险等行业的财政指标和盈利能力，在市场趋于尽力的情况下存在上行风险。我们测算，A股日均成交量每上调2000亿元，将增厚行业2020年盈利7%；保险投资收益率每上升10bp，将增厚寿险行业2020年盈利3%。

“连忙审核通过 不克不及迟误买股票！”股平易近急催券商 开户数大年夜增100%！

目前A股券商估值回到历史均值附近，但H股券商依然低于曩昔五年均值，思量到资本市场革新带来的收入结构改善，跳动财经，估值和市场目前的高景气依然有较大年夜背离。保险和银行板块的H股标的估值显著低于历史均值；A股估值接近历史均值，但较2015年高点有50%-100%空间。

资料来历：中金公司研究部；注：图表中估值为市净率

图表： H股大年夜券商估值仍低于曩昔五年平均水平、与当前市场高景气度相背离

疯狂！A股再上《新闻联播》 “周全牛”来了？这次核心变量与2015存显著差别　　图表：大年夜涨后A股银行估值较2015年牛市高点仍有50%上涨空间，H股银行估值有75%上涨空间

我们以为，近期板块估值快速上行是如下5个因素的配合作用：1)宽货币情况下，权柄类资产配置占比提升；2)全球投资者由疫情激发的风险偏好慢慢修复；3)A股配置权柄的资金快速增加；4)投资者在金融行业配置较低；5)金融行业估值依然较低。上述估值修复的动力依然强劲，尤其是后三个因素或将连续推动板块重估。

图表： H股保险板块历史估值

资料来历：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价截至2020/7/6

风险

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图表： A股大年夜券商估值略高于曩昔五年均值、但仍与当前市场高景气度相背离

中金：金融行业大年夜涨后若何布局？

中长期投资者依然需要优选个股，布局头部机构。

宏不雅经济呈现大年夜幅波动；实体企业谋划造成的资产质量冲击大年夜于预期。

资料来历：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价截至2020/7/6

最近金融板块交易活跃，估值快速提升，7月6日呈现券商、保险、银行诸多子板块较多股票涨停。中金金融组以为推动金融组估值修复的诸多因素依然强劲，板块估值修复尚未至半程，维持子板块券商>保险>银行的相对排序。

全文如下：

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