中金公司：未来36个月A/H保险板块确定性估值修复空间还有20%/30%

中金公司指出，过去一段时间A/H保险板块股价表现优秀。我们认为主要由于部分公司开门红预售情况较好和估值切换。考虑到市场普遍预期中期内长端利率保持较高水平甚至略有向上，因此开门红新单增速水平和可持续性将成为决定这一轮保险股估值修复空间和时间长度的关键因素。基于对影响开门红增速的6个因素的分析，我们尝试估计了2021年各家险企开门红NBV增速：预计行业明年一季度NBV同比增长10-15%。值得注意的是，影响开门红增速的因素诸多且险企主观调节空间大，因此与最终结果可能有一定偏差。我们认为未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。

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