中金公司王汉锋：A股相对有韧性市场中期前景不宜过度悲观

3月16日，中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋接受澎湃新闻记者采访时说，从市场表现上看，今天很多下跌的个股是此前市场偏好、追逐的个股，其股价大幅下挫表明市场风险偏好在新的市场情况下进一步萎缩。

“相比之下A股市场韧性彰显，虽然受外围影响有所回调，但幅度明显小于海外主要市场。”他认为，短期可能仍需要继续消化疫情冲击的影响，中国市场相对有韧性。中国在疫情控制中相对领先，目前市场蓝筹股估值偏低，中国政策空间相对充足，对市场中期前景不宜过度悲观。

具体来看3月16日的沪深港通方面，北向资金大幅净流出98亿元，南向则大幅净流入69亿元。

王汉锋认为，3月16日的北向资金可能还在继续表明，部分海外机构在海外大幅波动、面临流动性压力下继续从新兴市场包括中国回撤头寸，估计在海外市场相对企稳之前，这一趋势可能还会持续。

谈到3月16日市场下跌的原因，王汉锋认为，一方面是受上周末海外疫情消息、政策应对的影响，另一方面是受中国1月份、2月份因疫情影响而较弱的宏观数据拖累。

3月16日，国新办就2020年1-2月份国民经济运行情况举行发布会。数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，全国固定资产投资33323亿元，同比下降24.5%。1-2月份工业增加值实际同比下降13.5%。

“从今天公布的宏观数据看，社会消费品零售总额、工业增加值、固定资产投资等项目出现了数据历史上较大的下滑幅度，表明中国‘抗击疫情’的努力中经济增长也承受了较大压力。1月份、2月份的数据主要反映的是中国自身抗疫的影响，从2月中下旬开始中国国内加速复工，3月份数据可能会有所恢复，但估计从3月份开始数据中将看到海外疫情加速蔓延反过来对中国的影响。”

但王汉锋也认为，市场今天的整体及板块表现特征可能表明，市场的焦点可能从今天开始将从之前的关注中国市场“相对韧性”转换到评估中国“自身受到的绝对影响”阶段。

对于市场接下来的关注点，王汉锋强调，随着今天较弱的宏观数据的公布，同时A股即将进入3月下旬的业绩披露小高峰，一季度业绩也在4月份后逐步披露，评估“盈利”及基本面的绝对影响可能是市场接下来的重点关注点。

王汉锋团队此前参考2003年非典影响，大致估算一季度中国防控疫情对一季度非金融行业盈利带来20-30个点的负面影响。

“从今天公布的宏观数据，并考虑3月份中国生产的逐步恢复，这个预估可能还是合适的。不过因为疫情从2月下旬开始在海外蔓延，3月份及往后一段时间将影响中国的外需并影响二季度或更长阶段的业绩，这些新的情况我们当时的报告里还没考虑进去。这些后续还需要根据海外疫情演进的情况综合动态评估。”王汉锋认为，短期可能仍需要继续消化疫情冲击的影响，中国市场相对有韧性。中国在疫情控制中相对领先，目前市场蓝筹股估值偏低，中国政策空间相对充足，对市场中期前景不宜过度悲观。

对于疫情的影响，王汉锋指出，短期来看，疫情带来的负面影响，尤其海外疫情升级反过来对中国的影响，还需要动态评估，市场也需要时间来进一步消化。基准情形之下，我们认为A股可能不至于跌破前期低点。后续需要继续关注海外疫情的发展、政策应对以及外需冲击之下中国的政策应对。

不过，王汉锋也认为，预计本次疫情之后，全球市场对中国的机制、效率、社会治理能力等可能会重新认知；相比海外大多数市场，中国消费升级与产业升级的空间广阔，政策空间大，消费升级与产业升级是中期值得看好的趋势，短期市场波动提供低吸反映这些趋势的优质龙头的机会。

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