中金硅财产链2021年展望：为什么我们更加乐不雅了？

图表： 有机硅终端消费量占比

向前看，工业硅有望进入三年的苏醒周期。本轮长景气周期苏醒的主要驱动力是需求高速增长：展望2021-2022年，我们判定硅铝合金短期有个需求修复，中长期工业硅的需求拉动主要寄托多晶硅和有机硅。别的供给格式相对稳定是工业硅苏醒根本，由于新疆、云南产能总量控制，未来三年内工业硅产能扩张根基全来自于合盛。根据目前行业供需状况判定，我们以为工业硅价钱中枢有望呈现三年周期的连续上升走势，短期来看本轮涨价周期至少连续至2021年5月，我们乐不雅以为本轮价钱有望触碰曩昔十年的历史高点，即15000元/吨左右。

资料来历：中金公司研究部

中国以外，金属硅消费量2020年同比降落14%。与海内需求逆势增长5.7%不同，CRU预计除中海外地区工业硅消费量将下滑14%。我们以为主要有两点原因，一是疫情导致部门终端消费受到压缩；二是多晶硅、有机硅等外洋下游企业运行不正常，部门订单转移至海内企业所致。其中多晶硅行业，海内企业本钱上风突出，外洋企业有慢慢退出的可能，其中OCI本年关闭部门产能；有机硅方面，外洋四大年夜巨头负荷较往年降低10%左右。

向前看，工业硅有望进入三年的苏醒周期。本轮长景气周期苏醒的主要驱动力是需求高速增长：展望2021-2025年，我们判定硅铝合金短期有个需求修复，中长期工业硅的需求拉动仍主要寄托多晶硅和有机硅。别的供给格式相对稳定是工业硅苏醒根本，由于新疆、云南产能总量控制，未来三年内工业硅产能扩张根基全来自于合盛。根据目前行业供需状况判定，我们以为工业硅价钱中枢有望呈现三年周期的连续上升走势，短期来看本轮涨价周期至少看至2021年5月，我们乐不雅以为本轮价钱有望触碰曩昔十年的历史高点，即15000元/吨左右。

图表： 2010-2019年中国和外洋工业需求分范畴环境

图表： 2010-2019年中国和外洋多晶硅产量环境

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