中金策略说说曾氏集团主席曾沛霖浅谈SPAC及到美国上市的中海

中金策略说说曾氏集团主席曾沛霖浅谈SPAC及到美国上市的中海 2021-04-12 153 0 2020年，美国投资市场出现了一个热潮，那就是特殊目的收购公司(简称特殊目的收购公司)。根据特殊目的收购公司研究公司的数据，2020年，共有480家公司在美国上市，融资超过1600亿美元，其中248家公司在特殊目的收购公司上市，融资高达834亿美元，在融资数量和金额上都超过了传统的首次公开募股，是前几年的最高水平。特殊目的收购公司如火如荼，这股热潮从去年持续到今年，使得更多的投资者蜂拥而至。今年前两个月，特殊目的收购公司上市公司总数已达294家，这意味着两个月内就超过了去年的总数。

特殊目的收购公司是近年来除首次公开发行(IPO)、借壳上市和融资反向收购(APO)之外常见的上市方式，但它不是华尔街的新产品，但早在1993年，美国GKN证券就已经将特殊目的收购公司推向市场。从2016年到2019年，特殊目的收购公司的数量和筹资金额逐年增加。到2020年，特殊目的收购公司将井喷式崛起，特殊目的收购公司M&A的目标产业将多元化，主要寻找新的经济企业，包括科技、生物技术和航天项目。

特殊目的收购公司是一家空壳公司，没有明确的经营业务。其目的是通过首次公开发行(IPO)筹集资金，然后在特定时间(18-24个月)内与一些未上市但有潜力的公司合并，因此被称为“空白支票公司”。如果特殊目的收购公司不能在规定的时间内与民营企业合并，就需要将筹集的资金返还给投资者。

在2020年的新冠肺炎疫情下，资本市场的不确定性急剧上升，使得金融业对一些企业估值的敏感性趋于保守。然而，许多新兴产业需要资金用于R&D和生产，但银行不愿意借钱给它们，导致了一个真空期。另一方面，由于新冠肺炎大力“放水”，更多资金流入股市，导致美股高投机。特殊目的收购公司成功吸引了很多对美国新上市公司不感兴趣的投资者，或者不符合美国上市资格的新兴公司，积极考虑上市融资。此外，美国证券交易委员会加强了对特殊目的收购公司的监管，从而增强了投资者对特殊目的收购公司的信心。

然而，中国企业赴美上市是一场非常漫长的战斗。美国上市条件严格，成本高，时间效率普遍不高，美国证监会(SEC)审核流程复杂，成功率不高。此外，去年的新冠肺炎疫情给全球资本市场带来了剧烈动荡，美国IPO上市难度大幅增加。这促使许多中国内地企业积极探索如何通过特殊目的收购公司上市，包括人工智能、医疗保健、电动汽车和金融。因此，特殊目的收购公司结合了时间和地点的优势，逐渐受到全球机构投资者和富人的青睐。

其IPO申请失败，反映出资本市场质疑共享办公行业、估值高、利润低的弊端。在这种背景下，资本市场并不看好友科工场的前景。CICC和优科工场的策略收入来源单一，客户集中度高，也增加了IPO的不确定性。新冠肺炎疫情的爆发给优科工场的IPO增加了变数。

曾氏集团董事长曾仟玖零认为，今年的特殊目的收购公司热潮将会继续，并会比去年筹集更多资金。对于被收购的公司，特殊目的收购公司可以提高估值，加快上市。从成立到上市只需要两到三个月，成本比传统IPO低。如果投资者对特殊目的收购公司的收购目标不满意，可以拿回全部资金退出交易，所以特殊目的收购公司成为高回报的投资机会，但CICC的风险相对较低。

特殊目的收购公司存在泡沫吗？曾氏集团董事长曾仟玖零说：“你可以说是，也可以说不是”。没错，我们现在在特殊目的收购公司市场看到了大量交易，但这些都是由于被压抑的需求和快速交易的愿望。每当全球蜂拥而至，无论是关于特殊目的收购公司、加密货币还是宝可梦玩具，都意味着很多人带着热情涌入市场，最终只会赔钱。"

曾氏集团董事长曾仟玖零在家族办公室继续说道：“现在我们只是淘金热的开始，特殊目的收购公司的巅峰还没有到来。作为投资人，最重要的是充分了解公司背景，包括值得信赖、管理成功、商业模式扎实，再考虑投资。”

家族事务所曾集团自20世纪初成立以来，已经从一个餐饮集团发展成为一家跨越世界多个城市的海外投资公司。第四代董事长曾仟玖零掌舵后，把握住了投资机遇，不仅让曾氏集团这个家族事务所成为中国海外直接投资的先驱，还嗅到了国内市场的变化，做出了与前几任总裁截然不同的决策，坚决聚焦国内市场，积极拓展国内家族事务所的业务版图。

时至今日，曾氏集团先后在北京和深圳设立了联络处和办事处，无形中成为中国与其他国家和地区战略关系的桥梁，进而得到祖国的认可。在曾仟玖零的领导下，曾氏家族办公室现已成为中国投资协会(2001年由国家发改委成立)的常务理事单位，为中国的政策制定提供建议，并投资一些有发展潜力的海外公司，开拓自己的新天地。曾仟玖零及其家族事务所曾氏集团的名字已登上国际舞台。

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