分析师荐股给予公司买入评级

分析师荐股 给予公司买入评级

分析师荐股 给予公司买入评级 更新时间：2010-4-4 0:02:33

山煤国际：受益山西资源整合　　□国金证券　　国金证券分析师发表研究报告表示，若不考虑体外资产增厚，预计公司2010-2012年每股收益分别为1.348元、1.677元和1.889元，给予公司买入的评级，其当前估值水平基本合理。　　公司是一家由煤炭贸易起家的煤炭开采型企业，自2004年开始涉足煤炭开采领域，目前具备900余万吨生产能力。分析师指出，公司的优点在于人均产值高、历史包袱轻、资产权属清晰，同时也是省内唯一一家煤炭主业全部整体上市的公司。除此之外，出口业务弹性是公司的差异化竞争力。分析师测算，在盈亏平衡点之上，如果出口煤价上涨50元/吨，累计可以增加公司净利润2.5亿元。　　受益于山西省资源整合，公司具备质变飞跃的条件，但质变的信号尚需等待。公司现有的内延式矿井2011年达产，外延式矿井尚存2200万吨的整合产能。调研信息显示，公司目前正在积极进行在建两矿以及整合矿井技改，技改全部完成大概需要1年半到2年的时间。预计2010年以后，这两部分增量将陆续释放，全部释放后公司总产量将达约3000万吨；按照目前吨煤136元净利润水平，体外资产增厚股东净利润将超过27.2亿元。　　公司未来的资金压力来自于兼并矿井建设，因而融资需求较强烈。考虑到公司目前已有28.7亿元的短期借款额以及76%的资产负债率，未来向资本市场融资既可以改善资产负债结构，同时也是必须之举，因而实际融资额很可能会超出预期。

合兴包装：全国布点高速扩张　　□国泰君安　　国泰君安证券分析师发表研究报告指出，全国布点和高速扩张是公司的主要投资亮点，且优质服务是其维持高毛利率的关键因素。分析师预测公司2010年-2012年每股收益分别为0.57元、0.81元和1.02元，继续看好公司的高成长性，维持其增持的评级，目标价为18元。相对于2010年业绩，分析师给予公司31倍市盈率。　　公司继续凭借标准化工厂的模式积极拓展业务，现有产能4.7亿平方米，计划2010年新增产能4.7亿平方米，增幅达100%。青岛、佛山、郑州等新厂的达产以及厦门、合肥等地在建产能的投产，将为公司2010年业绩带来较大的提升。此外，公司秉承集团化、大客户战略，发展优质客户。目前公司客户行业分布与瓦楞纸箱行业的下游需求基本一致，电子、食品饮料各占30%左右，家电、医疗器械等行业也都有涉及。　　分析师指出，优质的服务是公司维持高毛利率的关键因素。公司提供的服务不光局限在生产环节，更主要的是为客户改进纸箱的设计，并提供保护性能更好的包装，同时减少包装材料成本、物流成本，而好的包装还有助于提高产品的售价，并能够实现双赢模式，因此公司将毛利率维持在20%的水平。　　公司前期曾发布公告，拟非公开发行股票不超过5000万股，募集资金净额上限为34260.89万元，用于海宁、天津两地新建的各1亿平方米纸箱项目，目前正在报中国证监会审核中。分析师预计该项目平均每年可增加公司净利润4300万元。

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