分级指数基金：杠杆一出，谁与争锋

分级指数基金：杠杆一出，谁与争锋 更新时间：2010-12-1 8:27:54

通常在市场上涨时，这样的杠杆机制具有非常好的进攻性。在上涨趋势中，很少有股票的涨幅能高于这些高杠杆基金。市场下跌时，高杠杆分级指数基金的跌幅也会成倍放大。

8个交易日上涨70%――基金战胜市场？

是的，这是10月份我们共同见证的一个奇迹，它发生在分级指数基金双禧B的身上，而创造这个奇迹的则是一根叫做“杠杆”的魔杖。

一骑绝尘的还不止双禧B。早在今年7月，另一只杠杆指数基金银华锐进，就已书写了在18个交易日内涨幅超60%的套利传奇。

分级指数基金概况一览表

产品

分级

份额比例

潜在收益

风险等级

收益分配

基金经理

成立时间

国投瑞银瑞和300分级

瑞和小康

1：1

中低

中低

10%以内涨幅收益的80%，超过部分20%

路荣强

2009.10.14

瑞和远见

较高

较高

10%以内涨幅收益的20%，超过过部分80%

国联安双禧中证100分级

双禧A

4：6

低

低

一年期定存利率+3.5%

冯天戈

黄欣

2010.4-.16

双禧B

高

高

基准收益分配后的全部收益

银华深证100指数分级

银华稳进

1：1

低

低

一年期定存利率+3%

周毅

2010.5.7

银华锐进

高

高

基准收益分配后的全部收益

申万巴黎深成指分级

申万收益

1：1

低

低

一年期定存利率+3%

张少华

2010.10.22

申万进取

高

高

基准收益分配后的全部收益

资料来源：本刊根据公开信息整理

何为杠杆指数基金

10月份，在股市旱地拔葱式的上涨行情中，杠杆指数基金疯狂的涨幅让其它所有基金望尘莫及。银华锐进的当月回报达到30%，国联安双禧B也达到28.7%。

它们为什么能涨那么快？杠杆指数基金到底是怎么回事？以银华深证100指数分级基金为例，在二级市场上，母基金份额将按照1：1的比例，拆分为银华稳进与银华锐进。银华稳进为类固定收益产品，每年享有约5.25%的优先分配权；银华锐进份额则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资进行杠杆操作，并享有5.25%以上的全部收益。如果指数上涨10%，银华锐进就可以实现20%的上涨。

从目前市面上出现的多只分级产品来看，场内份额一般分成两种，一种是低风险品种，类似于固定收益产品；另一种是含有杠杆的高风险、高收益的品种，在某一区间，这部分份额享有一定的杠杆收益。它们不能通过银行买卖，而是像普通股票一样上市交易，拥有深市A股账户或基金账户的投资人，可以通过券商渠道购买。

杠杆机制如何运作

次贷危机之后，发达国际纷纷经历了“去杠杆化”的痛苦过程，而在中国，杠杆化的时代才刚刚拉开序幕。

对于分级指数基金来说，亮点还是集中在高风险、高收益的杠杆部分。通常在市场上扬阶段，这样的杠杆机制具有非常好的进攻性。在上涨趋势中，很少有股票的涨幅高于这些高杠杆基金。

由于高风险份额和低风险份额的比例有差异，它们的杠杆率也有所不同，有的只有1.6左右，有的可以达到2以上。目前银华锐进的2倍杠杆率是最高的，这就注定其净值变化幅度超过指数表现。

成也杠杆，败也杠杆

杠杆是魔杖，也是双刃剑。指数上涨时，杠杆基金净值会速度加倍地上涨；但指数下跌时，净值也会以同样的倍数下跌。这一点已经在11月的市场上得到了验证。

在11月12日的市场大跌中，杠杆指数基金首遭重创。在11月12日至17日的4个交易日内，双禧B下跌了16.99%，瑞和远见下跌了15.61%，而银华锐进的跌幅更是达到了18.82%。

不难看出，享受高杠杆，市场行情是关键。只有基础市场行情暴涨，杠杆份额才会有大放异彩的机会。因此，对这类基金一定要择时介入。

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