北上资金史上最大年夜单日净卖出！“假外资”大年夜撤离？A股后续怎么走？

那么，在此情况下的A股市场是否就此筑顶呢？

那么，究竟产生了什么？从动静面上的环境来看，受疫情和业绩预期影响，跳动外汇，周一晚间美国股市表现低迷，纳指跌2.13%，标普500指数跌0.93%。大年夜型科技股尾盘下挫，苹果跌0.46%，谷歌跌1.7%，亚马逊跌3%，奈飞跌超4%。特斯拉跌超3%，盘月朔度飙升16%。美股的走势影响到全球市场，周二亚太开盘亦是全线杀跌，欧洲股市周二开盘亦全线走低。

周二收盘，上证指数收盘跌0.83%，报3414.62点；深证成指跌1.08%，报13996.46点；创业板指跌1.06%，报2858.67点。

二是产能周期上，2011年以来的产能周期下行已经正式结束，体现为PPI的见底回升以及制造业投资简直定性回升，这意味着我国有望走出工业品通缩阴影。上市企业的根基面进入易上难下期，分子端继续支撑市场。

三是流动性驱动。美联储为共同美国财务刺激规划而释放的超量流动性，在美国疫情长期得不到控制之下，淤塞在经济勾当恢复较快的经济体中。例如香港等与美元实行接洽汇率制度的经济体则由于美元的大年夜量流入不得不在公开市场卖出港币，其素质是一种被动扩表行为，水往低处流必然造成资产价钱膨胀，也就是央行所说的“对热钱流入股市连结关注”。由于美国提振经济的政策第一阶段面对药效褪去风险，美联储8月份议息聚会会议大年夜概率再度被迫释放流动性维稳经济，热钱流入中国等经济恢复国度将继续推动牛市。理财的破除刚兑化带来的理财搬场同样可以起到催生繁荣的作用。

这是“假外资”大年夜撤离？

传统意义上的“真外资”，根基属于上述第一类，也即长线配置型资金；而后两者则更多属于交易型短线资金，与广泛明白的“真外资”存在较大年夜区别。根据北上重仓股托管机构的统计，发明7月以来北上资金结构中，“假外资”占比呈现了明明提升。其中，与交易型资金挂钩的外投行托管市值占比从6月底的16.7%提升至18.1%，而更多代表配置型资金的外银行托管市值占比则从81.7%降至80.8%。

本周美国各大年夜公司将会陆续颁布第二季度盈利环境，预期企业盈利将在第二季度下跌44%，创2008年第四季度以来新低。高盛预计本年标普500公司整体营业额将降落8%，而净利润率将下滑205个基点，仅剩8.6%。还有专业人士指出，目前各股上涨的区间仍然有限，部门高股价的科技股正在被超买，因此敷衍远景持谨严态度。

根据华西证券总结的本轮牛市的核心逻辑有三个：

一是GDP增速从高增速降低至中高增速，并进入后工业化时代后，传统制造业机遇减少，社会成上进程决定了投资向高手艺行业转移，并带来利润链转移以及立异周期突破。

审视当下，除了结构性缩表外，美股估值水平、纳斯达克与道琼斯比值反应的美股板块剖析特征亦与1999-2000年头相似。美联储结构性缩表也将成为市场呈现调整风险的催化剂。从时间点看，7月与11月极为关键。假若7月美国政府未能落地新一轮援助法案，则传统行业或受打击。假若拜登在11月3日美国大年夜选中胜出，美股将迎来长周期气概切换，并有望以科技牛终结为美股气概切换的起点。

今日，北上资金狂卖173.84亿元，这是史上最大年夜单日净卖出。受此影响，A股盘中一度大年夜跌，沪指跌超2%，创业板指跌超3%。所幸尾盘一小时，大年夜盘开启大年夜幅反扑，并慢慢收复失地。　　就股市而言，起关键作用的仍是流动性。从目前的环境来看，流动性的源头事实上存在一些变数。6月17日当周到7月8日当周美联储资产欠债表总规模由72176.11亿美元降至69693.71亿美元。其中，正回购、贷款和央行流动性互换三项紧缩。

广发证券以为，大年夜萧条以来美联储实施过8次阶段性缩表。当前的结构性缩表与2000年头的缩脸色况类似。2000年头美联储缩表期间各种资产涨多跌少，并未激发市场大年夜幅波动，且纳斯达克指数表现十分强劲，与曩昔一个月千篇一律。然而值得注意的是，2000年2月美联储缩表结束后，纳斯达克也同步见顶。与当下类似，历史上美联储部门短期操作亦与金融市场条件有关。就2000年头的缩表而言，假若纳斯达克尚未见顶则缩表历程或将延续；极有可能是股市见顶信号导致美联储结束缩表。但也可以明白为美联储缩表激发的货币条件收紧是纳斯达克泡沫幻灭的催化剂。

两市成交额持续七个交易日突破1.5万亿元；北向资金净流出超170亿元，创史上最大年夜净卖出。

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