人民币面临升值压力兑美元汇率将保持上行态势

人民币面临升值压力兑美元汇率将保持上行态势 更新时间：2010-2-11 0:07:45 人民币汇率问题近来成为市场一大热点。中国建设银行研究部总经理郭世坤、中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明认为，2010年人民币将承受更大的升值压力，人民币对美元有望保持升值态势。但中国银行国际金融研究所分析师张友先表示，人民币对美元汇率处于基本合理水平。

人民币兑美元汇率将保持上行态势

中国证券报：如何看待未来人民币汇率走向？

郭世坤：人民币仍将保持一定幅度的升值，这将影响我国商品在国际市场上的价格竞争力。2009年，人民币对美元汇率基本保持平稳运行，微升0.14%。2010年，人民币对美元汇率升值预计在1%-3%之间，波动区间为6.83-6.63元，升值步伐将前慢后快。

张明：人民币升值时机可能出现在两会召开前后，但2010年的升值幅度在5%的区间内。

张友先：自2005年7月人民币汇率改革后，人民币对美元汇率升值累计超过20%。考虑到出口企业要有适度的获利，当前出口型行业的出口换汇成本与人民币对美元汇率水平基本接近，人民币对美元汇率处于基本合理的水平。未来人民币对美元汇率将基本保持稳定，升值预计在1%以内，未来政策着力点应该是逐渐打消人民币升值预期。汲取上一轮人民币快速升值的经验教训，应从服务于实体经济发展的角度出发，理顺我国外汇流入流出的相关政策，我国应构建一套合理机制，维持人民币汇率的基本稳定。

升值压力长期存在

中国证券报：近期，人民币升值的外部压力骤然加大。未来影响人民币升值的因素有哪些？

郭世坤：2010年，人民币汇率将保持小幅上攀，这主要是与美、欧、日等主要发达经济体相比较，中国经济增长优势明显、国际地位提升、人民币在国际结算领域运用增多等。这客观上要求人民币汇率保持一定上行态势。

张明：在目前的情况下，要显著收紧财政政策与货币政策，似乎都有较大难度。考虑到人民币升值同样能够达到收紧总需求的效果，这是我们判断升值的原因之一。

2010年通货膨胀风险进一步上升，但近期加息的可能性不大。因此，通过人民币升值来削弱国际大宗商品价格上升而导致的输入型通胀压力，控制PPI的快速上升，就成为有关方面前瞻性应对通胀压力的潜在选择之一，这是我们判断升值的原因之二。

随着中国GDP增速突破10%，出口增速突破20%，CPI增速回归到正常水平，在欧美国家的失业率依然高达10%，经济增速乏力的背景下，针对中国商品的贸易保护主义压力自然会接踵而来。在这种外部压力下，流入中国套取未来人民币升值收益的热钱规模迅速放大。为了应对外部压力以及防止热钱套利，人民币可能会提前升值，但明确一段时期内最大升值区间，以降低对热钱套利的激励，这是我们判断升值的原因之三。

张友先：在中国经济率先反弹推动下，人民币汇率面临新一轮升值压力。首先，我国经济基本面持续向好。第二，我国出口导向型经济短期内难以改变。根据世界贸易组织的预测，今年我国将超过德国成为全球第一大出口国，危机提升了我国出口在全球的地位。随着出口保持稳定较快增长，一旦贸易顺差持续增加，人民币汇率升值压力将逐渐显现。

第三，人民币与美元、日元和欧元利率差距不断扩大将成为推动人民币汇率升值的关键因素之一。目前，我国利率下调至接近历史最低水平，但与美元、日元和欧元基准利率相比较，人民币基准利率仍然较高。当前，人民币与美元、欧元之间的利差创2005年以来最高水平，人民币与日元利差也处于相对较高位置，从利率角度看，人民币资产具有一定的吸引力。未来2-3年，人民币与主要货币利差收窄的可能性较小，人民币资产将发挥持续的吸引力，相对较高的人民币利率水平将吸引外币资金流入我国，从而推高人民币汇率水平。

第四，未来人民币汇率最大挑战是美元的巨大贬值压力。危机期间，在全球避险资金大量流入的背景下，美元持续升值，但未来三大因素将促使美元长期贬值。一是避险资金大量流入美国不可持续。随着全球经济触底并逐步复苏，避险需求将不再是资金的首要考虑因素，收益性需求将逐步上升，大量避险资金将逐步流出美国。二是美国庞大的财政和经常项目“双赤字”将导致美元长期贬值。2009年财政赤字将达到 1.75万亿美元，占GDP的12.3%，远远超过3%的警戒线，未偿还国债超过10万亿美元，占GDP的71%。三是美国对内贬值的货币政策将导致对外贬值。为应对全球金融危机和实体经济衰退，美联储双管齐下：实行零利率政策和大量增加货币供应量。2009年1-11月份美国狭义货币供应量、广义货币供应量增长分别为11.2%和5.1%，美联储资产负债表中的总资产从危机前的约9000亿美元增加到当前的约2.2万亿美元，扩张性货币政策使美元面临巨大的贬值压力。

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