对冲基金中国梦

对冲基金“中国梦”

对冲基金“中国梦” 更新时间：2011-5-3 11:40:50 　　《中国经济周刊》记者 刘永刚|北京报道

“他们是一群不道德的人，把自己的快乐建立在他人的痛苦上，利用别人的失误来大发横财。”在国际金融危机时期，多位国际政要曾这样评价对冲基金的本质。

如今，那些“不道德的人”正在觊觎中国。

同时，在中国内地，众多公募基金和私募大佬们仍盼望着监管层能够尽快将政策明朗，好让他们能够利用对冲基金多一个挣钱的渠道。尴尬的是，虽然国内有几家机构推出了“一对多”形式的对冲基金产品，但这并不意味着中国就拥有了真正意义上的对冲基金。

国际“空头”来袭

1949年，不得志的专栏撰稿人琼斯用妻子的10万美元积蓄创办了第一家对冲基金，他当时的想法很简单，就是厌烦了“低买高卖”的传统炒股，想尝试从有钱人手中募集资金并用各种金融工具来降低股价的波动风险来赚取利润。

琼斯在股票投资中，首次将“卖空”应用到投资，因为单纯的“卖空”生意存在很大的风险，琼斯将其与股票买卖联系起来：一方面用通俗的做长线的手法，低价买进几种有投资价值的潜力股票，同时，他又借进能够反映市场平均指数的股票，在市场上卖出。这样，只要买进的长线股票涨幅高于卖空的平均指数股票，就会赚钱；相反，假如股市下跌，只要买进的长线股票的跌幅小于指数的跌幅，也会盈利。

让琼斯想不到的是，在60多年后的今天，他发明的对冲基金已经成为少数人手中的金融“武器”，一种可以让无数人倾家荡产，甚至可以影响一个国家的金融工具。

“空头力量为中国经济拉响了红色警报。”国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠告诉《中国经济周刊》。

近日，香港证监会公布，保尔森对冲基金公司已在2月21日获得香港证监会发放的第1类牌照，获准在香港销售自己和其他公司的基金，并从事经纪业务。这是继去年索罗斯在香港设立办公室后，第二家声名显赫的国际对冲基金公司进驻香港。此外，国际对冲基金德劭集团则在上海开设了工作室。

全球最大对冲基金公司之一的尼克斯联合基金公司总裁詹姆斯・查诺斯则在近日宣称，近期他募集了2000万美元的离岸基金，对赌中国房地产泡沫破裂。

和詹姆斯・查诺斯一样，41岁的苏格兰对冲基金经理休・亨德利在近期发行了看空中国经济的特殊基金――中国“问题”基金，该基金类似巨灾保险。如果中国经济自身竞争力下降，该基金的投资者将会获得数倍的回报。

根据全球对冲基金行业分析机构Hedge Fund Research最新报告，投资到新兴市场的对冲基金资产去年第四季度上涨近100亿美元，使总规模达到1140亿美元，直逼2007年产业巅峰。

“做空”部队安营扎寨，中国市场果真有其可乘之机吗？

“中国的资本账户并未完全开放，国际对冲基金能够使用的做空渠道非常少。”张茉楠说。

在分析人士看来，“投资过剩、资产泡沫、通胀、流动性紧缩”等负面因素似乎足以支撑国际对冲基金看空中国，但在独立经济学家谢国忠眼中，这些理由是割裂的，并不会产生连锁负面反应。

谢国忠解释，由于体制不同，可能外国人不懂――中国的信贷、基础设施、出口、消费等相互之间的影响并不大。就像中国的房地产是少数人玩的游戏，与普通老百姓无关。而美国信贷、消费、房地产都是联动的。

“他们并不真正了解中国，亚洲经济并非真正的市场经济，尤其中国政府不会任由危机出现。”谢国忠坦言。

“中国式对冲”的尴尬

与国际“空头部队”虎视眈眈做空中国的梦想相比，在中国国内，对冲基金的发展则显得很是尴尬。据介绍，目前国内存在着两种对冲基金的“潜在形式”：一种是监管机构批准的公募基金，他们有募集资金的合法权利从而可以推出相关产品；另外一种是目前仍未受到有效监管的私募基金设立的“阳光私募”。

分析人士强调，虽然国泰君安、易方达基金在近日推出了“一对多”形式的对冲基金产品，但这并不意味着中国就拥有了真正意义上的对冲基金。

在业内人士看来，目前中国内地私募基金虽已出现对冲基金雏形，具有一定私募性和灵活性，但缺少对冲基金的灵魂――对冲。在内地没有引入做空和对冲机制以前，其实没有一款“对冲基金”名副其实。

直到2010年4月16日，沪深300股指期货业务的推出，使具备对冲和杠杆属性的对冲基金成为可能。国泰君安“君享量化”正是在这样的背景下脱颖而出，这只私募产品的诞生也开启了内地真正意义上的对冲基金之旅。

“君享量化”虽然依旧只是一只私募产品，但它通过国泰君安营业部销售的模式，让其成为首只公开发行的对冲基金产品。此举也填补了内地资本市场这方面的空白。

曾担任高盛欧洲部执行交易董事，现为上海申毅投资咨询公司董事长的申毅告诉《中国经济周刊》，“一只对冲基金的开张，其实和一次小型IPO差不多，只不过，对冲基金卖的是挣钱的技术、历史上赚钱的记录和基金经理的人品。”

申毅认为，国内本土对冲基金最大的问题在于缺乏主流的资金来源。“目前，除了国家层面的中投公司、社保基金有一些投资，国企不能投资，民企的钱是营运资金，很难保证6个月不动，所以对冲基金主要的资金来源是高端个人投资者。”

私募突破？

阳光私募向来被认为是中国的“准对冲基金”，但由于一直以来不能参与股指期货交易，其处境一直比较“别扭”。一位消息人士告诉《中国经济周刊》，监管层近期召集相关信托公司负责人开会，可能会在7月份向私募信托开放股指期货。

“参与到对冲市场的力量开始增多，不管是机构还是私募同行，这其实是件好事。”上述私募人士表示，随着日后越来越多的资本进入对冲市场，这个市场将更难操作，但这还是真正的初始阶段，因为现在各方对这个市场的介入远远不够。

北京严浩投资董事长康平告诉《中国经济周刊》，“在过去一年，我们做了很多股指期货的模拟对冲，最后做了实盘的对冲，我们的理想是成为中国第一家或者至少走在前面的对冲基金。”

易方达基金指数与量化投资部总经理刘震则认为，“中国资本市场的另一个‘特色’，就是跟随容易，创新难。”

“对冲基金作为一个新的投资理念，正在经历一个艰难的起步过程。”刘震说。

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