对垃圾股下重手加快市场优胜劣汰

在A股市场化改革全面推进之际，针对垃圾股炒作的整治和不符合上市条件公司的清退也重磅升级，目的是加快优胜劣汰，促进资本市场健康发展。

日前沪深交易所发布了新的退市规则并公开征求意见，亮点包括简化了退市流程、增加重大违法财务造假比例指标。同时，监管层也在最近加大了对庄股的打击力度，让炒作垃圾股现象有所退烧。

正常而言，一家公司上市一段时间后，因行业环境或自身经营等问题，丧失了持续盈利能力或出现重大问题不再具备继续上市条件，理应退出资本市场。但退出不畅，早已成为A股备受诟病的原因之一。炒作垃圾股虽备受诟病而屡禁不绝，其根源即在于A股退市制度一直以来的“雷声大雨点小”。

众所周知，今年3月开始实施的新证券法有两大亮点：全面推行注册制和严格执行退市制度。前者是让更多新的企业上市，实现资本市场服务实体经济的基本属性；后者则是让一些绩差公司退市，从而实现优胜劣汰。因为“有退有进”才是健康、成熟的市场，如果能真正落实“能者上、劣者汰”，将一举解决久治不愈的垃圾股炒作问题，更好地引导价值投资在A股市场盛行。

从退市新规来看，监管层对清退不合格企业意志坚定。重点内容包括取消暂停上市和恢复上市，提高了退市效率；增加了重大违法财务造假金额和比例指标，目的是让一些触发退市条件的公司及时退市，提高上市公司整体的质量。从效果来看，政策发布后，两市208家风险警示公司中144家出现下跌，占比近七成。其中，*ST公司123家，下跌87家；ST公司85家，下跌57家。

对庄股的整治更是立竿见影，通过查配资、抓操纵市场人员等动作，一众庄股开启崩盘模式。以典型庄股仁东控股为例，业绩亏损，股价却在一年之内上涨3倍，11月25日跌停后连续十几个“一字”跌停，股价最高跌去80%。第一财经曾报道，一名从事场外配资和虚拟盘交易的资本大佬李跃宗已被浦东警方控制，而李跃宗很可能与仁东控股坐庄高度相关。其他庄股如朗博科技、金力泰也在最近大幅下挫。

除了监管层的打击，证券公司对有融资功能的庄股也是一再警示风险，15日晚中信建投就通知仁东控股股东仁东天津尽快还清全部负债，否则将在合约到期后根据市场及交易情况进行强制平仓。受此消息影响，本已打开跌停并涨停的仁东控股16日继续跌停。

应该说，随着以全面注册制为代表的A股市场化改革挺进纵深，资本市场对不符合上市条件企业的清退和垃圾股炒作的打击，已到了必须为之的阶段。因为全面注册制之后，新股势必常态化发行，供给越来越多，如不同时清退劣质公司，不仅“只进不出”让投资者诟病，也会影响资本市场的长远健康发展。

值得一提的是，业内对退市新规部分条款也出现了争议之声，其中退市新规将原来模糊化的重大违法类退市标准进行了量化和清晰化，对财务造假有更强的威慑力，加大了犯罪成本。但三个量化指标中，只有第三条具有足够的威慑力，前两者的造假退市标准仍较低，监管层可参考众议适时修订。

总体而言，A股市场化改革走到这一步，通过设立制度依法加强对乱象的整治也不能再拖。完善退市制度让真正的没有主业的空壳公司、僵尸企业尽快退出市场，严打操纵市场、坐庄等行为，对于将来重塑淘汰机制、优化资源配置，都至关重要。

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