刘力金证顾问：通胀上升为股市资金面注入活水

刘力金证顾问：通胀上升为股市资金面注入活水 更新时间：2010-11-11 7:19:47 　　两市股指今日探底回升，沪指早盘低开低走，最低下探至3093点企稳回升，最终下跌19.64点，收于3115.36点，沪市成交2516亿，与昨日基本持平。深成指走势略强，最终仅微跌8.61点，收于13705.7点，收盘位于5日均线附近，深市成交1968亿，亦与昨日持平。

近段时间以来，国内通胀预期不断升温，昨日，发改委主任张平表示，估计今年的物价指数要稍微高于年初制定的目标3%。这是国家部委负责人首次表示今年物价涨幅会超过3%，而且这一表态与此前国家发改委多次强调的“今年物价控制在3%以内的目标没有问题”有所出入，这似乎意味着现今的通胀发展态势已超出管理层的预期。一方面，近段时间以来，国内工业品、农产品、中药材、食品饮料等实体经济领域的商品呈现出轮番涨价的态势，另一方面，美联储启动第二轮量化宽松政策，且宽松程度超出市场预期，这进一步提升了市场对未来通胀上升的预期。

对于股市而言，现今3%左右的通胀水平对A股市场的流动性却起到了较大的正面影响。近几个月以来，国内CPI增速持续处于一年期定期存款利率水平之上，甚至高于三年期的存款利率水平，而且未来通胀继续上升的预期不减，这使得部分储蓄资金不得不积极寻求投资渠道以实现保值增值。从投资方向来看，相比于持续处于政策高压态势之中的楼市而言，股市将是储蓄资金相对理想的投资渠道。因此，国内通胀持续处于高位水平，对于A股市场的流动性实际上起到了较大的正面影响，这也是近期股指难以深调、市场热点此起彼伏的重要原因之一。从未来来看，国内通胀水平仍将继续保持高位水平，另外，人民币升值预期仍然存在，国际热钱流入趋势不会改变，A股市场的流动性充裕格局还将继续保持下去，而在充裕流动性的支撑下，A股市场有望继续走好，结构性机会将会十分丰富。

盘面来看，虽然指数下跌，但两市上涨个股仍占多数，有24家个股涨停，无个股跌停，整体市场做多氛围依然浓厚，新材料类的稀土永磁板块大涨6.1%，位居涨幅榜首位，受益通胀，同时又兼具防御性的商业百货、酿酒、医药板块的部分个股表现强势，另外、有色金属、锂电池、新能源板块的部分个股也有较好表现，而金融、地产、煤炭、钢铁板块整体表现较弱，对指数拖累较大。

今日，银行、地产板块的大幅调整与市场对央行再度出台紧缩调控的担忧有关。在稳定了一周之后，昨日一年期央票发行利率重启升势，另外，人民币对美元昨日亦大幅上涨，创出汇改以来的单日最大升幅，今日，人民币对美元再度升值130个基点，这些现象似乎意味着央行在近期可能会再度出台相关紧缩政策。不过，即使本次央行再度出台诸如上调银行存款准备金率或者加息之类的紧缩政策，也不会改变A股市场中期向好的格局，相反，利空出台之时很有可能成为股指企稳回升之时，届时投资者还可逢低适当增加仓位。

技术上来看，股指今日探底回升，沪指已连续两个交易日收下影线，显示下方承接盘力量较强，两市成交继续保持高位水平，短期股指或将继续维持强势震荡的格局。操作上，投资者需关注央行政策方面的消息，在政策利空未出之前，暂规避金融、地产等权重板块，而在利空出尽之后，可适当关注金融、地产板块的超跌反弹机会。不过，我们仍建议投资者重点关注新兴产业、通胀概念、央企重组、人民币升值等题材概念板块的个股机会，在震荡行情中，题材概念股往往表现更加活跃，投资者可适当关注其中的机会。

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