《今日财富》特约经济学家 陆玉龙/文

“上海凯宝生产的痰热清注射液不但可以阻止某些耐药菌生物膜的形成，而且可破坏已形成的生物膜，使耐药菌失去耐药性”。

12月23日，中国中医科学院医学实验中心李连达院士在上海宣布，中药抗耐药细菌研究获得新进展：这标志痰热清注射液作为上海凯宝独家专利产品，在攻克全球医药难题——中药抗耐药细菌研究上获得重大成果。

笔者注意到，2017年11月10日，上海凯宝药业股份有限公司召开股东大会，顺利完成董监事会换届选举，以‘‘50后’’创业者穆来安、刘宜善为代表的老一辈管理者光荣谢幕，以“70后”为主体的新生代管理团队登上舞台，与此相伴，2018年上海凯宝将步入跨越式发展的新时期。

上海凯宝主营现代中药，是国家现代中药高科技产业化示范项目基地，较早地于2010年1月8日登陆创业板市场。八年来，公司秉持“诚信做药，良药救人”的核心理念，坚持创新，追求卓越，成为我国资本市场上名副其实的“凯宝”。

主营产品精品化。上市伊始公司就致力于把主营产品痰热清注射液打造成中华瑰宝，目标市场定位于二级以上大型综合性医院，销售采用预算制专业化临床学术推广模式；精选先进设备、工艺和若干现代技术，高标准组织生产；主动超前与权威医疗机构合作开展安全性和有效性再评价。痰热清注射液已成为国家中药专利保护和战略储备药品，凭借其质量优异、功效确切、安全性高的优势，不仅成为公司的盈利‘‘奶牛’’，而且在国内‘‘人禽流感’’等重大流行性疾病防治中，多次被国家主管部门列为临床指南或诊疗方案用药，充分显示出国药精品的本色和竞争力。

新产品研发硕果累累。根据新药研发周期长、投入大、风险高的特点，公司选择自主研发与并购相结合的方式，又稳又快地开发新药品。依托产学研合作机制自主研发痰热清系列产品，诸如痰热清胶囊、口服液、雾化液、5ml规格注射液、‘‘体外培育熊胆粉’’等。并购又采取两种方式，一是通过全资、控股、参股方式并购新谊药业、歌佰德生物、谊众生物三家企业，获得注射用硫普罗宁钠、芪参胶囊、注射用度拉纳明、注射用紫杉醇胶束等大品种新药；一是并购在研新品，主要有处于二期、三期临床试验的优欣定胶囊、花丹安神合剂、疏风止痛胶囊、丁桂油软胶囊、熊胆滴丸、双翘感冒胶囊等。丰富而梯队化的新药品研发和储备，为公司持续发展提供了强大动力。

业绩与运营质量优良。据测算，2017年公司营收与净利润约为15.75亿元和2.87亿元，与上市前2009年的4.59亿元和0.69亿元相比，增长了2.43倍和3.16倍；2017年三季报显示，公司毛利率为81.37%，净利率为21.1%，净资产收益率为11.43%，资产负债率为12.49%，与国内一流药企水平相当；近年来有息负债几乎为零，持有货币资金（含理财）10亿元左右，没有再融资，具有极强的内涵增长、自我积累与发展能力。

股东回报丰厚。上市八年，送转股六次，股本扩大8.78倍；现金分红八次，累计总额为8.47亿元，达到融资总额的81.38%，这在A股市场很罕见。

展望未来，上海凯宝必将步入二次腾飞新时代，其基本内涵或目标是，再用八年左右时间，以三个大品种创新药成功上市为标志，彻底改变主营单一品种的状况，实现主营三大跨越，从而成为主营现代中药、生物制药、原料药的综合性集团化企业。第一是向主营增加多品种跨越，标志性产品是紫杉醇胶束，它是新型广谱抗癌药，极具成本优势，临床需求巨大，被国家药监局新药审评列为‘‘特殊、靶向制剂，列入联席会议决策加快品种’’，2015年4月由我国肺癌治疗领域的著名领军人物吴一龙教授率先进行三期临床试验，预计2018年完成并获批上市。第二是向主营增加生物医药跨越，标志性产品是注射用度拉纳明，它是国家1类治疗用生物制品新药，为重组细胞因子类抗肿瘤药物，曾获国家‘‘863’’项目资助，获二项发明专利授权，研发时间已逾十六年，预计2019年完成三期临床试验并获批上市。第三是向主营增加原料药跨越，标志性产品是体外培育熊胆粉，它是国家重大新药创制项目，已取得重大技术突破，完成了中试公斤级转化，正开展临床前研究，最终达到与天然熊胆粉化学等值、生物等效，从而为我国两百余种含有熊胆粉的单方和复方制剂提供生态、低成本、质量稳定可控的新原料，这对上海凯宝和我国整个中医药发展都具有里程碑式的意义。

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