作为五矿地产业务整合平

台，下一步，中国五矿会有资产

注入计划，托管集团资产之后，

五矿建设整体实力将会极大

提升。

中房报记者

李栋 北京报道

时隔4年，五矿系地产业务整合再次重启，并走出了关键性一步。

3月18日，五矿建设（00230.HK）发布公告，公司与最终控股股东中国五矿集团公司以及居间股东五矿股份订立托管协议，据此，中国五矿及五矿股份将托管资产的管理事项委托予五矿建设，期限至2018年3月17日，固定年度管理费用为3000万元人民币。

中国五矿地产业务庞杂，整合传闻由来已久，中国房地产报曾在去年报道五矿建设总经理空降五矿地产的人事变动将预示五矿地产业务重组再启，此项托管协议也证实了此前猜测，意味着五矿建设将作为五矿集团地产业务的整合平台。在五矿将与中冶重组的消息传出后，五矿建设托管集团资产一事也令这场巨量级重组的战略图景更加具象。

“以后应该就是以五矿建设为整合平台，先是托管，然后逐步整合。“一位接近五矿地产的人士介绍。

五矿建设总经理何剑波在接受中国房地产报采访时表示，作为五矿地产业务整合平台，下一步，中国五矿会有资产注入计划，托管集团资产之后，五矿建设整体实力将会极大提升。

托管而非资产注入

公告显示，此次五矿建设托管的资产共计25个项目，包括中国五矿两家全资附属公司及一家非全资附属公司，以及五矿股份两家全资附属公司旗下持有的21个房地产发展项目及4个代管项目，分布在北京、天津、辽宁、山东、青海、江苏、湖南以及广东等省市。

虽然仅仅是一项托管协议，但协议内容异常丰富。

根据协议，五矿建设就托管资产向中国五矿及五矿股份提供管理服务，包括日常管理（职工管理以及对中国五矿和五矿股份现时持有的一切知识产权的使用）；发展战略、年度经营计划、年度财务预算方案的制定；成本控制及监督；收入与支出的监督、控制与管理；对现有管理团队人员的调整或任免安排；重大借款、重大对外担保及重大诉讼仲裁事项的决策与实施(需中国五矿及五矿股份董事会审议的事项需按原公司管理程序履行)等。

年度管理费用为3000万元，中国五矿及五矿股份分别承担300万以及2700万元。25个项目，每个项目年度管理费用为100万元，余下500万元为建筑安装及其他业务的管理费用。

公告同时显示，中国五矿及五矿股份概无具体计划向五矿建设注入任何部分的托管资产，但五矿建设有需要时可适当地处理托管资产，或将之出售。

亿翰智库董事长陈啸天表示，从托管协议内容来看，五矿建设提供的管理服务异常丰富，基本涵盖了公司治理的所有范围。“一旦采用资产注入方式，资产的作价会产生大量税费，400亿元的资产非常庞大，托管的形式更加务实。”

上述接近五矿地产的中国五矿人士认为，托管只是第一步，“很有可能是把不便注入上市公司的资产进行托管，然后将其他资产逐步注入上市公司五矿建设”。

上市公司再次

成为整合平台

五矿建设3月18日的另外一则公告显示，公司建议采纳及注册”五矿地产有限公司“（以下简称“五矿地产”）作为公司的第二名称，将不再使用2007年起使用的“五矿建设有限公司”。

五矿建设认为，五矿地产可更清晰地以中文反映公司业务。

托管协议以及公司更名明确地传达出一个信息，中国五矿将把五矿建设发展成为唯一的房地产上市旗舰，成为中国五矿构建房地产业务板块的资本与管理平台。

“以后就是以上市公司为整合平台了。”上述接近五矿地产的人士表示。

这并非是五矿建设第一次迎来这样的荣耀与机遇。

在最初的地产业务版图中，中国五矿旗下拥有港股上市公司五矿建设、非上市平台五矿置业、湖南二十三冶建设集团和五矿营口产业园，4家公司总资产近700亿元，净资产近200亿元。

中国五矿曾采取将资产注入上市公司的尝试，2008年6月，五矿建设以5.37亿港元收购五矿集团位于香港九龙商业中心地带的全栋物业中国五矿大厦。2008年6月，五矿建设以5.37亿港元收购五矿集团位于香港九龙商业中心地带的全栋物业中国五矿大厦。

2011年，《经济观察报》曾报道五矿建设将在上半年改名为五矿地产，成为中国五矿旗下统一的地产整合平台。但剧情随之反转，2012年8月，中国五矿宣布旗下四个地产实体公司将统一整合到地产建设业务中心，并成立地产控股公司（即五矿地产）。地产建设业务中心已成立了投资评审机构，今后所有的投资决策，将由该机构审议，报总经理办公会批准实施。田景琦任五矿地产控股总经理。

但在国企改革风起云涌时，中国房地产报在去年独家报道了田景琦离职五矿地产控股，五矿建设总经理何剑波空降五矿地产控股，这一人事变动预示了中国五矿再次转变了整合思路，五矿建设又一次成为地产业务整合平台，这一整合意味着利益格局重新划分，人事重新任命。目前，除了五矿建设的何剑波开始主导五矿地产控股，中国五矿房地产建设业务中心副总经理、五矿地产控股旗下的五矿二十三冶建设集团有限公司董事长刘则平也调任五矿建设执行董事兼董事副总经理。

“当时，组建五矿地产控股是阶段性安排，当初先行整合境内资产，组建五矿地产控股是五矿地产整合的第一步，其最终目标是实现地产业务的整体上市。现在将部分地产业务资产托管给五矿建设，就是迈出了第二步。”何剑波表示。

值得注意的是，在2014年调任中国五矿总经理之后，原宝钢股份董事长何文波在2015年5月4日升任中国五矿董事长，而据何剑波介绍，中国五矿地产业务正是从2015年下半年开始进行战略梳理的。

整合之前，五矿建设多集中于一二线城市发展。于2015年，这家房企实现签约销售总额87.3亿元，同比上升16%，毛利率由20.5%提高至21.9%。比较来看，根据CREIS中指数据，2015年五矿地产控股销售额为178亿元，五矿建设一家占到五矿地产控股的49%。

目前，五矿建设共有13个房地产项目，分布在北京、南京、长沙、惠州等7个城市。其中北京如园项目与万科合作开发，2015年签约面积为5.02万平方米，但却贡献了27.74亿元销售额，均价5.52万元/平方米。另外南京五矿·崇文金城和晏山居项目分别以每平方米12万元、3.76万元的签约面积贡献了31亿元、10亿元。何剑波在2015年接受媒体采访时表示，南京项目净利润率为15%左右。可见，北京与南京是五矿建设收入与利润的主要贡献地。

从此次托管资产分布地区来看，主要集中在北京、天津、辽宁、山东、青海、江苏、湖南以及广东，总资产近400亿元。但公告并未透露项目具体名称及位置。销售均价以及利润率是否会因此下降？公开资料显示，五矿建设在2015年也并未在一线城市储备新的土地。

对此，何剑波表示，房地产开发是一个不断建房、吸收土地的动态过程，五矿建设在去年没有拿地，但通过托管集团资产，五矿建设整体实力将会壮大，运营管理水平将会提高，资金使用效率会提高，资金来源也会更加丰富。

上述接近五矿地产控股的人士认为，中国五矿集团这次托管予五矿建设的部分资产可能是不适合注入上市平台的资产，而适合注入上市公司的项目可能会在后续时间逐步注入。

五矿建设托管集团资产走出了中国五矿地产业务整合的关键一步，中国中冶将合并到中国五矿也为五矿未来地产业务发展展示了更加宏伟的图景。对此，何剑波向中国房地产报记者表示，与中冶地产业务整合的话题尚未涉及，“这需要时间”。

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