当前，五粮液股票的动态市盈率是在12倍左右，业绩按照20%来计算，根据PEG指标公式进行计算：12÷20=0.6，依据PEG指标的运用法则，0.6属于低估的数值.......

以上的计算，是我在给大姐分析是买2元一股的

马钢股份

好一点，还是买170元一股的

五粮液

强一点。

打开大姐的股票账户，我顿时惊住了！

她的股票账户中，不足5万元的炒股资金，买了不低于12只股票，并且每只股票的价格都不超过5元，全是一些低价股。

我问大姐：“你买这些股票是别人告诉你的，还是你自己选择的？”

大姐回答道：“我才不听别人忽悠呢！这都是我自己选择的。价值投资最注重的是买的足够便宜，巴菲特说过，要买打折的股票。你看我买的这只股票，从7元跌到了2元，已经打对折了，于是我就买了.............”

大姐对巴菲特的价值投资理论侃侃而谈，貌似非常的熟悉和信奉价值投资，不过仔细一听，她连最起码的股票基础知识都不懂，怎敢贸然进入股票市场？

我问大姐：“你怎么想起炒股来了呢？你是一向喜欢存钱的！”

大姐说道：“现在的利率又降下来了，我这点养老钱，恐怕等不到退休，就被贬的一文不值了，我听别人说，在股市中买一只便宜的股票，长期拿着，等到退休的时候，就能比存款利息高不少...........”

我听大姐说的这些话，也是挺有道理的，不过可怕的是，如果连最起码的股票基础知识都没有的话，就冒然进入股市的话，一定是非常危险的..........

股价超低的股票不一定是便宜的股票，最好不要买进

46岁的大姐知道我喜欢研究股票，她说她也买了几只股票，准备作为养老用，但是买进的股票总是不涨，让我有时间去给她看一看，顺便给她讲讲股票知识。

我抽了一个闲暇的下午，天空下着小雨，我打着伞，步行到了公交车停靠点，一个人在站牌处等着通往大姐家的车辆。

在股市中呆久了，我越来越不敢乱花钱了，在汽车和股票之间，我选择了股票，因此，我把自己的汽车卖掉了，因为汽车总是消耗我的资金，他虽能给我带来便捷和优越感，但是当我一个人面对自己内心的时候，自己静下心来考虑了一下，我觉得股票虽然不能给我带来任何的物质享受，但是，随着时间的拉长，当我需要养老的时候，股票一定会使我的养老生活，有厚实的保障。

因此，自从我认识到股票的重要性以后，我过上了极简的生活，在给孩子留足了一定的上学所需要的一切开支外，我几乎把家中所有的钱，全部都放到了股票市场中，即使这样，我也感到手中的股票数量，还是少了一点，应该再买一点............

当我回过神儿来的时候，公交车已经到了大姐家附近的站牌........

大姐正在电脑屏幕前看着股价走势图，放在旁边的本子上，密密麻麻的记录着一些股票的相关知识。

我随手拿起本子，翻看着里面的内容，本子上记录的东西非常杂乱，有财务方面的知识，比如：什么是市盈率、市净率、净资产、每股收益、现金流等等，很多财务指标名词解释，以及指标的公式和算法，并且在这些内容的中间，穿插着技术指标的名词解释，比如：KDJ、MACD、RSI等指标的解释和使用的方法.........

大姐起身把电脑的座位让给了我，并说道：“快帮我看看，为什么我买的股票总是不涨，快急死我了........”

我打开大姐的股票账户，看到的是文章开头的一幕............

我问大姐：“你为什么要买马钢股份？并且你的账户中全是一些低价股？”

大姐回答：“低价股上涨空间大啊！你像马钢股份，现在的股价是在2.5元左右，如果他要上涨的话，涨个两元钱，就翻倍了，并且这只股票从将近7元的价格，跌到了每股2.5元了，股价跌了这么多了，按照巴菲特价值投资标准，要用便宜的价格，买进一只好股票并长期持有。所以我就买了马钢股份这只股票了。如果我买一只四五十元一股的股票，它要翻倍的话，至少要涨到100元，我感觉这种高价股不可能再一股涨50元了，即使涨到了100元，也太高了，高了就代表下跌空间很大，所以我按照价值投资的方法，买进了每股2元左右的马钢股份，等着它翻倍再卖............”

市盈率是负数代表公司低估？

我听完大姐说的这些后，终于明白她为什么买进这些便宜的低价股了，原来她是以股价的高低来分析和判断一家上市公司，并不是以公司的业绩、盈利情况、产品的需求量以及公司所处行业未来的发展情况等，来分析这家公司。

我对大姐说道：“你能够按照价值投资的理念进行股票投资，是非常正确的，但是你对价值投资的理解，已经偏离正确的方向了”。

我继续说道：“就拿你买进的马钢股份来说吧，它非常不适合价值投资的标准！”。

大姐不解的说道：“你看它的市盈率已经低于零了，都是负数了，这不就是被严重的低估了吗？价值投资不就是要买低估的股票吗？”

我给她解释道：市盈率的公式是：市盈率=股价÷每股盈利。

把这个公式拆解开来分析的话，市盈率指标出现是负数的情况，并不能代表公司被低估了，这说明这家公司每年是不挣钱的，因为市盈率公式中的分子是每股盈利，也就是公司的盈利是负数，如果一家公司不盈利的话，说明这家公司是处于亏损状态中的，这样的企业，在赔钱的日子里，苦苦挣扎，它发行的股票，价格就不会上涨，虽然它的股价从每股7元的位置跌到了每股2元的低位，但是这种股票，是属于一种“越跌越贵”和“越跌越不能买”的股票。

我说着，通过电脑上的行情软件，调出了马钢股份近两年的业绩情况，具体数据如下：

2020年三季报归属净利润15.57亿元，同比增长6.33%，基本每股收益0.2022元；

2020年年报归属净利润19.83亿元，同比增长75.74%，基本每股收益0.2575元；

2021年一季报归属净利润15.11亿元，同比增长300.33%，基本每股收益0.2元；

2021年中报归属净利润46.44亿元，同比增长471.65%，基本每股收益0.603元；

2021年三季报归属净利润18.83亿元，同比增长20.92%，基本每股收益24.46元；

2021年年报归属净利润53.32亿元，同比增长168.95%，基本每股收益0.6924元；

2022年一季报归属净利润12.53亿元，同比下降17.04%，基本每股收益0.16元；

2022年中报归属净利润14.28亿元，同比下降69.26%，基本每股收益0.1853元；

2022年三季报归属净利润-7.631亿元，同比下降140.53%，基本每股收益-9.9元；

2022年年报归属净利润-8.582亿元，同比下降116.09%，基本每股收益-0.115元；

2023年一季报归属净利润-5.093亿元，同比下降140.63%，基本每股收益-0.07元；

我让大姐认真的看了一下这些数据，尤其是马钢股份在进入2022年以来，公司的盈利情况在逐步下降的事实。

我说道：在公司利润每况愈下的状态下，对于它的股价从每股7元跌到每股2元，就不足为奇了，但是最重要的是要明白股价不断下跌的原因和逻辑，如果只是根据股价的高低，来判断公司是否属于低估，并以超低的价格，买进这家公司的股票，那么最终的结果，是在它身上不但赚不到钱，反而白白浪费时间。

我对大姐说道：“有的股票价格低，但是并不便宜，就像你买的马钢股份，你看到股价从7元跌到2元，虽然股价很低，但并不意味这家公司便宜，如果公司连续亏损，长期不盈利的情况下，股价还有可能会跌倒2元以下”。

这个时候，大姐问道：“那什么样的公司，才是属于便宜低估的呢？”

我给大姐解释道：“有的股票是股价越跌越贵，并且越跌越不能买，相反，有的股票越跌越便宜，也应该越跌越买。怎样去判断一家公司是越跌越便宜和越跌越要买进的好公司呢？”。

为了给大姐解释什么是低估的股票，我在电脑的股票行情软件中，找到了“五粮液”这只股票，我对大姐说道：“你看这只股票股票怎样？”

大姐先看五粮液的股价，当看到价格是每股170元左右的时候，她惊讶的说道：“这也太贵了，不行不行，万一从170元跌下来，好大的下跌空间呢！我可不买这样的股票，太贵了......”

此时我又从电脑的行情软件中，调出了五粮液的业绩情况，具体数据如下：

2020年一季报归属净利润77.04亿元，同比增长18.98%，基本每股收益1.985元；

2020年中报归属净利润108.6亿元，同比增长16.28%，基本每股收益2.797元；

2020年三季报归属净利润145.5亿元，同比增长15.96%，基本每股收益3.747元；

2020年年报归属净利润199.5亿元，同比增长14.67%，基本每股收益5.141元；

2021年一季报归属净利润93.24亿元，同比增长21.02%，基本每股收益2.402元；

2021年中报归属净利润132亿元，同比增长21.60%，基本每股收益3.401元；

2021年三季报归属净利润173.3亿元，同比增长19.13%，基本每股收益4.464元；

2021年年报归属净利润233.8亿元，同比增长17.15%，基本每股收益6.023元；

2022年一季报归属净利润108.2亿元，同比增长16.08%，基本每股收益2.788元；

2022年中报归属净利润151亿元，同比增长14.38%，基本每股收益3.89元；

2022年三季报归属净利润199.9亿元，同比增长15.36%，基本每股收益5.15元；

2022年年报归属净利润266.9亿元，同比增长14.17%，基本每股收益6.876元；

2023年一季报归属净利润125.4亿元，同比增长15.89%，基本每股收益3.231元；

我让大姐仔细的看一下五粮液公司的业绩情况，并说到，这家公司的股价从每股350元左右下跌到了每股130元左右的价格，但是，公司的盈利情况是非常良好的，并不像马钢股份的股价那样，下跌是由于公司不断亏损，长时间不赚钱导致的。

为了说明五粮液的低估情况，我向大姐介绍了一个叫做“PEG”的指标。

PEG这个指标，在投资大师《彼得.林奇的成功投资》一书中有对PEG指标选股思路进行过详细的说明。

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PEG（市盈率相对盈利增长的比率）= PE / 未来净利润增长率 * 100

更通俗点来解释，就是“性价比中的性价比”指标，PE对公司的盈利做的第一次“性价比”估值，比如每股收益是1元的预期业绩，现在的股价是20元，那么PE就是20倍。

但20倍并不代表公司是高估，还是低估，尤其是考虑到公司未来的业绩成长性，这个时候再做一次“性价比”估值，也就是把公司的PE比上未来的业绩成长，还是刚才那个例子，公司PE是20倍，未来业绩成长是20%，PEG=1，按照投资大师彼得.林奇的“经验值”来看是相对合理的估值水平，如果未来业绩成长是40%，PEG=0.5，处于相对低估的状态，反之如果业绩成长是10%，PEG=2，处于相对高估的状态。

显然，PEG指标很好的将市盈率与企业成长能力结合在一起看，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。需要注意的是，这里面采用的PE和净利润增长率都必须是预期，也就是往前看，而不是看以前，看历史的，否则就是出现“倒视镜”问题。

那么我们就用PEG这个指标来对五粮液这只股票进行的分析。

首先，需要对五粮液这家公司的增长情况，进行分析一下，以下是近几年的利润数据：

2015年五粮液的净利润是61.76亿元；

2016年五粮液的净利润是67.85亿元；

2017年五粮液的净利润是96.74亿元；

2018年五粮液的净利润是133.84亿元；

2019年五粮液的净利润是174.02亿元；

2020年五粮液的净利润是199.55亿元；

2021年五粮液的净利润是233.77亿元；

2022年五粮液的净利润是266.91亿元；

通过以上数据，利用复合增长率的公式，可以计算出五粮液连续8年的增长率是28%，为了谨慎和安全起见，我们可以把增长率确定在20%，当前五粮液的动态市盈率是在12倍左右，按照PEG指标的公式进行计算：12÷20=0.6。依据PEG指标的运用法则，0.6属于低估的数值。

也就是说目前五粮液这家公司的股价在170元的情况下，还是属于低估的范围。

这样的话，在股价不断下跌的情况下，以每股170元的价格买进五粮液的股票，比以每股两元的价格，买进马钢股份要安全的多，根本不要有170元的股价属于高价股，下跌空间非常大的担心。

当我说到这里后，大姐也说道：“我也听说买白酒股好，但是由于股价太高，我一直不敢买，我听林园这样说的”。

林园有一位爱喝白酒的朋友，每次一起吃饭都要喝五粮液，这么贵的酒都不断有人消费，而不是几块钱或十几块钱的那种低价酒，说明五粮液的销售策略应该是侧重走高端路线。

这样的产品毛利率比较高，并且不容易被其他同类产品占领市场份额。

而且中国人对酒有特殊的文化情节，另外酒属于日常消费品，日常消费品中的高端产品通常都有很大的利润空间。

且五粮液的销售价格比较稳定，未来三年的“账好算”。

他仔细考察了该公司的经营状况后，发现上市公司开展了很多新的业务，但没有一项业务是失误的，将来这些业务都会给公司带来利润。

当时有很多人让他不要买白酒股票，说喝白酒的人会越来越少。

的确，随着红酒、葡萄酒等逐渐成为一种时尚，无疑会影响白酒的市场份额。

据此，有人担心，白酒会越来越没有市场甚至有可能被红酒、葡萄酒等取代，是有一定道理的。

但林园认为，中国几千年消费习惯沉淀下来的白酒文化不会在朝夕间被取代。

几千年来中国人一直在喝白酒，如今，虽已有了更多的选择，但至少不会很快便没人喝白酒了，同时也不能排除随着中国逐步富裕，中国人会把中国的白酒文化传播到世界各地，它们不但不会被取代，而且售价还会进一步提高。

为什么国内的顶级香烟卖得比洋烟高几倍，国内顶级白酒比洋酒卖得贵也完全有可能。

请客吃饭假如喝葡萄酒要喝几瓶才够喝，而喝白酒可能一瓶就够了，钱用得比喝葡萄酒还要少，同时喝白酒又上档次，事实上高档白酒市场还是比其他酒类市场要大。”

这个时候，我看到大姐正在不停地按着计算器的数字键计算着什么，我问道：“你在算什么？”

大姐回答道：“我算一下我那60万元的养老金，按照一股170元买进的话，60万能买多少五粮液............”。

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