4月28日，五粮液（000858.SZ）发布2020年报和2021年一季报。数据显示，虽然受到疫情影响，但五粮液2020年和2021年一季度的业绩表现出色，营收和净利润都实现了同比双位数的快速增长。这也是2016年以来，五粮液第21个季度营收实现双位数增长。在分析机构看来，五粮液在董事长李曙光的“二次创业”新征程推动下发展稳健，在白酒挤压式增长的大格局下，五粮液业绩增长前景依然可期。

与此同时，公告显示，实现业绩快速增长的五粮液也不忘回馈股东，2020年分红总额达到100.15亿元，也创下公司上市以来分红新高，其也成为近五年来，累计现金分红额最多的深市白酒上市公司。

业绩连续5年双位数增长

年报显示，2020年，五粮液实现营业收入573.21亿元，同比增长14.37%，净利润199.55亿元，同比增长14.67%；2021年一季报显示，公司一季度实现营业收入243.25亿元，同比增长20.19%；净利润93.24亿元，同比增长21.02%，业绩整体增速不断提升。

2020年之初，由于疫情的暴发，对国内白酒消费带来了不小的冲击，但五粮液是其中少数逆势而上的企业。从2020年四个季度的收入表现上看，五粮液全年都整体增长强劲。

分产品看，五粮液实现营收440.60亿元，占营收比重76.87%，同比增长13.92%；系列酒产品实现营收83.73亿元，占营收比重14.61%，同比增长9.81%。

在产品结构方面，五粮液进一步丰富和完善“1+3”产品体系，系列酒全国四个战略性大单品中尖庄、五粮醇、五粮特曲完成了新品升级，全面展开上市工作。主销商品五粮液产品实现产能2.6万吨，销售了2.8万吨，同比增长5%。其中第八代五粮液在市场上的持续量价增长，夯实了五粮液全年营收增长基础。目前，第八代五粮液市场批发价格已经接近1000元/瓶。

在疫情下，五粮液的渠道结构也不断优化，全年直销渠道实现收入70.54亿元，同比增长140.15%，直销占比提升7个百分点至13%。

此外，五粮液在生产上也实现了大丰收，五粮液公告显示，2020年一级酒总产量超额完成全年目标，最大车间一级酒产量创历史新高，特级酒产量创新高，为五粮液实现可持续发展奠定了坚实的基础。

在业内看来，李曙光推动的改革措施正在不断见到实效。

2017年上任之后，李曙光对五粮液进行了一系列的战略调整，包括推动产品和品牌聚焦、瘦身健体清退部分品牌；迭代升级推出第八代五粮液，推动产品的更新换代；并推动五粮液营销数字化等。此外，近年来五粮液着力打造数字酒证等，培育老酒市场，提升五粮液储存价值。“传统经销—团购—数字酒证”的渠道蓄水池逐渐打通，渠道利润增厚，开启正向循环。

国海证券研报显示，五粮液近几年多措并举，对品牌、产品、价格、渠道等进行改革和完善，效果显著，市场认可度较高，公司“十三五”顺利收官，“十四五”是公司布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。

百亿分红回馈股东

当天五粮液公布了2020年利润分配方案，每10股派25.8元（含税），现金分红总额为100.15亿元，分红比例为50.19%。分红金额突破100亿元，创上市以来最高分红金额，给予股东丰厚的投资回报。

而近五年来，五粮液分红规模占业绩比重较为稳定，维持在50%左右。

数据统计，自1998年上市以来，五粮液累计现金分红达396亿元，是上市以来募集资金总额的10倍。近五年累计现金分红266亿元，位列深交所上市公司分红总额第四名，也是近五年累计现金分红额最多的深市白酒上市公司。

而五粮液一直以来在资本市场的优异表现，也得到了资本市场的一致肯定，2020年11月5日，五粮液股价涨至259.41元/股，总市值突破万亿大关，成为深市首只万亿市值个股；就算在白酒股价年后震荡之后，到2021年4月27日收盘，五粮液市值依然超过11000亿元。

2021

年增长更可期待

2021年初，国内白酒上市公司的股价在开局遭遇了一次集体回调，也引发了市场对白酒行业未来发展的高度关注，不过分析人士认为，白酒的基本面，特别是头部酒企的经营依然向好，增长形势并未发生改变。

年报中，五粮液指出，2021年疫情变化和外部环境仍存在诸多不确定性，国内经济下行压力较大，但我国经济稳中向好、长期向好的基本面和基本趋势没有改变。白酒行业产能仍然过剩，挤压式增长的竞争格局将长期存在。白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

对此，五粮液也提出了2021年的经营目标，即力争实现营业总收入两位数增长，将继续保持行业骨干企业平均先进水平的发展速度，确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间。并提出要重点抓好四方面工作：一是全力以赴推动高质量发展；二是全力以赴推进全面深化改革；三是全力以赴实施创新驱动战略；四是全力以赴抓好重大项目建设。

值得注意的是，在2020年，五粮液就已经在为下一轮发展储备力量。

其中，为了强化品质，五粮液重大项目建设进展顺利，其中30万吨陶坛陈酿酒库一期竣工投产，新增8万吨原酒存储能力；在建的成品酒包装及智能仓储配送一体化项目、勾储酒库技改项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目，均完成主体建筑施工；酒体设计中心、企业技术中心以及厂前区规划改造工程全面启动。

此外，为了确保高品质的原粮供应和从源头上为白酒品质提供保障，已建成酿酒专用粮基地100万亩，实现原粮100%可溯源。2020年，公司结合数字化转型，启动产品质量全生命周期溯源项目，实现原料采购、储存、生产、包装、流通全产业链溯源，有效构建从“一粒种子到一滴美酒”的全过程预防性质量管控模式。

而同日发布的五粮液2021年第一季度报告则给市场以惊喜，成为自2013年以来“最强”一季报，相比于2019年同期，五粮液的一季度增速明显又有提升。

华创证券分析师指出，2021年一季度五粮液实现高质开局，旺季充分放量，为淡季挺价奠定了基础。在现金流方面，五粮液一季度实现经营性现金流量净额55.05亿元，销售回款210.66亿元，同增66.04%，明显高于历史同期收入增长，充分说明了旺季销售放量。未来，五粮液批价即将站稳千元时代，淡季批价上行催化充足，计划外配额执行有望推动二季度加快增长。

西南证券研报也认为，2021年五粮液增长动能依旧强劲，在消费信心恢复、第八代五粮液团购和计划外提价、继续发力团购渠道、改革红利释放等多因素共振下，实现量价齐升，高质量增长确定性较强。

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