“重碧拈春酒，轻红擘荔枝”。

杜甫的诗句，让我们得以管窥宜宾名酒的历史。川酒，产量大，名牌众多，在中国消费市场上曾留下“川酒云烟”的名声。川酒的“带头大哥”宜宾五粮液股份有限公司（以下简称五粮液），市值曾碾压初到A股的茅台。

但随着黔酒、苏酒的崛起，五粮液渐渐被茅台拉开了5435亿元市值的巨大鸿沟。

要振兴川酒，下一步棋该怎么走？

11月3日，《国际金融报》记者从五粮液公司内部独家获悉了其“强强联合”收购计划的最新进展。

“20亿以下的都不考虑”

一位五粮液管理层人士直接告诉《国际金融报》记者，“目前（公司）正在筛选标的企业，原则上，20亿以下的企业都不考虑，宁可空，不可滥。”

一位接近五粮液管理层的投资界人士告诉记者，目前国内规模在20亿以上的酒厂不少，可选标的有几十个。

不过，他也表示五粮液的收购地域不局限于国内，目前也在联系一些欧洲、澳大利亚的企业、协会。标的企业也正在筛选过程中。“收购国外企业是出于拓展产业链的策略，目前白酒的消费场合主要是商务宴请，而商务场合也需要洋酒，所以白酒企业需要拓展这类产品。不过国外的酒庄一般固定资产很重，20亿的预算可能不够。”

五粮液甚至在考虑跨界收购，如果有合适标的，不排除金融板块的企业，而这可能使预算变成“上百亿”。

前述投资人还向记者透露，其实从三四年前开始，五粮液一直在做并购。

此前，五粮液的并购主要是为解决生产方面的一些问题，如处理“不合适”的产能，收购标的较小，也没有市场影响力。

具体地说，五粮液酒厂生产的每1吨酒中，最多只有50％能成为符合品牌定位的高端酒，剩余的产能则需要收购一些规模较小的酒企，做成中低端的产品来销售，这也算是利用现有产能，向低成本方面扩张。

而未来，五粮液的收购计划会更倾向于强强联合，这也是在学习茅台和洋河的做法。

1999年，茅台收购习酒，两年后茅台上市；2010年，洋河收购双沟，组建苏酒集团。这些在业内看来，都是成功的收购案例。

复苏阶段急于突围

五粮液的收购思路为何发生转变？据业内人士分析，这或许是为了在行业复苏阶段，突破竞争对手对其市场份额的入侵。

中信证券分析师认为，本质上，白酒需求结构在过去几年内发生了良性转变，大众白酒消费升级，支撑了大部分中高端白酒需求，固定资产投资及地产复苏、餐饮行业回暖等积极因素也带动商务需求增加。

中高端白酒市场在“黄金十年”结束后的低迷期正在过去，再次进入上升通道。高华证券的研报统计显示，今年前三季度，国内白酒企业总收入同比增长29％，高于上半年20％的增速；净利润增长42％，较上半年的25％明显加速。

随着10月结束，白酒企业三季报披露陆续完成，五粮液前三季度实现营收219.78亿元，同比增长24.17％；归属上市公司股东的净利润69.65亿元，同比增长36.53％。

同花顺数据显示，11月2日，五粮液现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第4位，港资总计成交1.88亿，净买入1.16亿，净买入额占该股当日总成交量的6.4％。今年以来，五粮液上涨101.37％，上榜深股通188次，年内外资累计净买入29.57亿。

但是，在交出5年来最好的同期成绩单的同时，五粮液也难以忽视愈加严峻的竞争局面。

随着黔酒（以茅台为代表）、苏酒（以洋河为代表）的凶猛增长，历史悠久的川酒面临着“进步越慢，领地越少”的紧迫局面。在资本市场上被茅台远远落下的五粮液，正试图通过“强强联合”的收购，进一步开疆扩土，以求拉小差距。

除了通过收购处理产能，五粮液也调整过产品价格。

2016年，五粮液两次将普五的出厂价格上调，从659元/瓶涨到739元/瓶。在年度股东大会上，五粮液上市公司董事长刘中国强调称，五粮液价格是恢复性调整，符合品牌定位，总体产能达不到目前市场需求。

至于当前，前述五粮液管理层人士透露，公司暂时没有主动提价打算，而是把目标放在做大需求。

本文源自国际金融报

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