“五粮液如果这次能回本，我以后绝对销户不干了！”这恐怕是最近大部分散户投资者的心声了。随着五粮液的股价持续下跌，广大投资者眼泪也流干了，账户上的钱越来越少了。

市值跌掉多一半，五粮液你的底线呢？

3月14日，五粮液股价跌至169元，总市值6564亿元。准确说，自从去年2月份达到354元的高点后，五粮液就像刹车失灵一样，跌跌不休。仅仅一年时间，五粮液股价下跌超53%，市值直接蒸发过半，超过7000亿的市值不见了。

伴随着五粮液的股价下跌，公募基金纷纷撤退，先走一步。有关数据显示，2020年末，有1800多家公募基金持有五粮液股票，持股比例达11.56%。但是截止2021年末，持有五粮液股票的公募基金下降至879家。持股比例也下降至9.87%。机构数下降近1000家。

虽然机构在撤退，但是不少散户投资者还在持续进场。

从最近一期五粮液的季报来看（2021年年报尚未发布），2020年末，五粮液持股总人数为35.36万户，截止2021年3季度末，持股人数达到56.03万户，上涨58.46%。

虽然股价下跌，但投资者预期未来收益会上升，每一次下跌，就会有一票散户抱着抄底的心思进场，想着进行一波投机。

可是本想抄底，没想到却被套牢了，一时间市场上的投资者怨声载道，表示五粮液你的底线呢？还要跌到什么时候啊！

竞争与冲击并存，五粮液腹背受敌

其实在八九十年代，提起白酒，五粮液才是“老大哥“。但是由于茅台的崛起，加之自身出现倒退之势，最终没能守稳行业龙头的位置。

而当今白酒市场就好比是一个三明治，五粮液的位置就处在两片面包的中间，上下都受压迫，很尴尬。

首先，“向上”要与来自茅台的同价位区间产品进行竞争。

今年年初，茅台推出了主打千元酒市场的“茅台1935“，在本就竞争激烈的白酒市场上，五粮液又迎来了新的竞争者。而在中低端市场上，茅台也有赖茅等系列酒收割市场。

在财务指标上五粮液的表现也不尽如人意。根据2021年3季度报告，贵州茅台营收为770.5亿，净利润为372.7亿；而五粮液营收仅仅是茅台的64.5%，净利润方面，仅仅达到了茅台的46.5%。相比之下，五粮液在与茅台的竞争中没有丝毫优势。

其次，市场本就不够认可五粮液普五的千元价格。

有机构研报指出，批价作为衡量终端销售的重要指标，五粮液普五的批价一直没有站稳千元，去年下半年甚至有下滑趋势。

在这种情况下，五粮液“向下”还要迎接来自泸州老窖、汾酒、郎酒等白酒品牌的强有力冲击。

次高端品牌向上冲击激烈，也使得五粮液普五压力山大。

总的来看，一边要承受挤压，一边又要遭受冲击，五粮液在白酒市场上可谓是腹背受敌。

当然，近一年来的股价大跌也并非全部都源自五粮液企业经营的困局，事实上，白酒股整个板块的表现都不太理想，洋河、茅台等白酒股的跌幅也不小。

白酒股普遍下跌，究竟为何？

首先，过去几年里，白酒市场情绪高涨，炒作现象很严重，贵州茅台等头部白酒企业价格持续上涨，为白酒股打通了估值空间，并且开始了铺天盖地的炒作，使得投资者对行业预期太高。

在这种高涨情绪的渲染下，去年甚至还出现了一些上市公司纷纷跨界买白酒的变相炒酒的情况。一时间，股票市场上可谓是沾酒就涨。

但是市场上情绪是不稳定的

，如果延续这种情绪，白酒股依旧可以继续高涨。但是如果趋势扭转，白酒的行情必然就是另一番景象，如今随着市场热度的下降，白酒股普遍呈现下跌趋势。

其次，白酒行业整体较之前弱势。

从近几年的数据来看，消费者对白酒的需求越来越低，白酒的产量和白酒企业的数量都是呈现一个下降的趋势，涨价和炒作带来的股价高涨自然是不可能持续发展的。

著名投资人董宝珍曾经发文说，白酒有明显的周期性，一整个完整的周期在15年左右，其中，上升周期延续10年，下降周期为四到五年，而目前白酒行业确实进入了下行周期。

除了白酒股的整体趋势和五粮液企业内外的一些问题，五粮液的股价之所以下跌如此剧烈，最重要的一个原因就是估值过高。

五粮液在2019年初，每股40多元，一直攀升至2021年达到最高点354元，涨幅惊人。

据测算，在

2021年五粮液的估值高达58倍，

而五粮液近些年的平均估值也不超过30倍。估值处于高位，这无异于提早透支了行情，这波持续下跌也存在杀估值的情况。

在3月11日五粮液集团举行的投资者交流会中，公司新任董事长曾从钦也在会上提出了价值回归的路径，包括结构优化和量价提升等方面，如果能够按照路径进行，那么这倒也是五粮液未来发展向好的表现。

其实，不管做什么投资，回归本质，还是要关注资产的价值。价格如果过分脱离价值，泡沫化严重，等到泡沫破裂的时候，终将带来大规模的地震。

写在最后：

总体来看，五粮液的市场关注度还是很高的，虽然目前市场上总量有所缩减，但是作为高端白酒的代表，仍有较强的认可度。目前看来五粮液的估值仍处于高位，待到估值回归到合理区间，局面也许会有所扭转。至于说抄底，目前恐怕仍然不是好时机。

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