刷新底线!巨亏472亿相当于这个省GDP的1/7钾肥王成A股亏损王只是保壳套路?

随着业绩披露节点临近，绩差上市公司亏损大赛，已经进入起跑阶段，最高亏损纪录也屡屡被刷新。

地处青海省格尔木市的*ST盐湖，在1月11日晚间，披露了一份让投资者不敢相信自己的眼睛的业绩预告：预计2019年净利润亏损高达432亿元至472亿元，净资产从2019年9月底的182亿元，直接由正转负，跌到-286亿元。

每股收益方面，*ST盐湖每股亏损约15.51元-16.94元，而截至今天收盘，该公司股价仅为8.56元/股。换句话说，*ST盐湖仅今年一年就亏掉了自身市值的两倍。

今天，*ST盐湖发布公告，经西宁中院同意，盐湖股份将于1月17日召开第二次债权人会议，债权人将分组表决《重整计划》。鉴于《重整计划》涉及出资人权益调整事项，经西宁中院同意，盐湖股份将于同日即1月17日召开出资人组会议，对《出资人权益调整方案》进行表决。

创纪录

如此规模的巨亏，在A股历史上实属骇人听闻，*ST盐湖也将刷新A股亏损历史纪录。A股市场创立至今30年来，年度亏损金额超过百亿的公司，迄今也不过寥寥六家。

A股历史上第一个发生百亿级的亏损，出现在2008年，这一纪录的创造者是东方航空。按照境内会计准则，东方航空当年净利润巨亏139.27亿元，按照境外会计准则更是亏损152.68亿元。

受亏损影响，2008年东方航空股价从最高的22.15元/股一路下跌至2.65元/股，跌幅高达88%。

相对于后来出现的亏损纪录，东方航空的上述亏损，并不算“惊艳”。此后几年间，这一纪录屡屡被其他上市公司刷新。2014年，同为央企的中国铝业，成为年度上市公司亏损王，并将纪录保持了五年。

年报数据显示，2014年，中国铝业净利润巨亏162.16亿元，扣非净利润更是巨亏173.42亿元，成为A股当时、年度亏损最多的上市公司。

而紧随其后的是石化油服，并在2016年、2017年，连续两年巨亏百亿。根据年报数据，上述两年间，石化油服净利润分别亏损161.14亿元、105.8亿元，两年合计亏损近267亿元。

除了上述三家公司，A股百亿级的亏损，还有中国远洋、乐视网两家公司。2017年至2018年三季度，乐视网分别亏损138.8亿元、41亿元、101.9亿元，累计亏损额高达280亿元以上。此外，中远海控的前身之一中国远洋，2011年也曾出现104.6亿元的巨亏。

*ST盐湖今年亏损的472亿元，这个数字究竟是什么概念呢？这么说吧，该公司所在的青海省，2018年GDP为2865.23亿元。也就是说，光*ST盐湖一家公司，就亏掉全省一年GDP的七分之一。而*ST盐湖所在的格尔木市，2018年GDP为368.58亿元。仅仅*ST盐湖一家公司的亏损额，就让其所在的城市一年GDP由正转负。

事实上，除了2019年，*ST盐湖在2017年、2018年也连续巨亏，三年累计亏损最高将达548亿元。石化油服、乐视网的亏损额相加，也不及*ST盐湖亏损之多。

亏损从何而来？

数额如此惊人的亏损，到底是如何产生的？

按照*ST盐湖的说法，2019年的巨额亏损，主要来自破产重整中的资产处置所产生的损失，预计对利润的影响金额约417.35亿元，该事项属于非经常性损益。

根据披露，截至2019年9月底，*ST盐湖拟处置的账面资产总值约为574.7亿元，其中包括化工分公司资产85.2亿元；持有的盐湖镁业股权54.5亿元、对盐湖镁业应收债权349.5亿元，持有海纳化工股权25.2亿元，对应收债权60.2亿元。

经过评估之后，，*ST盐湖的这些资产大幅贬值。在评估之后，化工分公司、盐湖镁业、海纳化工资产的评估值仅为43.8亿元、177.5亿元、32.8亿元，合计仅有254.2亿元，减值超过220亿元，减值率接近40%。

更不堪的是，在资产剥离过程中，*ST盐湖上述资产的多次拍卖都无人问津。无奈之下，管理人于2019年12月27日，与青海汇信资产管理有限责任公司签订协议，约定在后续的拍卖中，如无其他主体愿意以超过30亿元受让，汇信资产将以30亿元的价格受让*ST盐湖上述资产包。目前，汇信资产已支付的3亿元保证金。

*ST盐湖还称，根据现有规定，已表内确认的子公司超额亏损，在转让时可以将转让价款与已确认亏损的差额，作为投资收益计入当期合并利润表。因此，盐湖镁业、海纳化工转回的超额亏损约32.1亿元、17.05亿元。一旦转让完成，拍卖资产包账面值与汇信资产管理收购价即可确认，经财务初步测算预计损失约417.35亿元。

故技重施只为保壳？

在披露业绩巨额亏损的同时，*ST盐湖还发布了暂停上市的风险提示。由于此前两年连续亏损，若2019年继续亏损，其股票将被暂停上市。不过，公告也表示，一年后仍有机会恢复上市。业绩预告一经披露，市场对*ST盐湖的退市担忧之声随之四起。

有意思的是，在公告发布后，虽然*ST盐湖今日开盘于跌停价，但随后迅速拉升，盘中数次翻红。最终收盘也仅微跌0.23%。

实际上，*ST盐湖之所以披露一份亏损金额如此之大的业绩预告，目的正是为了保壳。2019年10月，第一财经就曾报道，*ST盐湖破产重整，目的就是为了保壳，剥离海纳化工、盐湖镁业等亏损累累的资产， 目的就是为了甩脱包袱。

三季报显示，截至2019年9月底，*ST盐湖总资产为727.06亿元，总负债约545亿元，净资产尚有182亿元。从表面上看，虽然业绩深陷泥潭，但不仅没有资不抵债，而且净资产规模尚大。

但实际上，*ST盐湖的资产质量极差。母公司资产负债表显示，上述同期，*ST盐湖的总资产710.2亿元，总负债424.3亿元。但在总资产中，仅其他应收款就高达415.5亿元，扣除这部分之后，该公司实际已经资不抵债。

而*ST盐湖的其他应收款，主要来自海纳化工、盐湖镁业。根据上述披露，截至2019年9月底，*ST盐湖对海纳化工、盐湖镁业的应收债权，分别高达349.5亿元、 60.2亿元。

亏损累累的盐湖镁业、海南化工，已经资不抵债，无力归还欠款。半年报显示，2019年6月底，盐湖镁业总资产397.9亿元，净资产为-8.99亿元；盐湖海纳总资产92.2亿元，净资产为-13.2亿元。

通过资产剥离、重整，改善盈利、保壳，在*ST盐湖是故技重施。2019年9月，债权人河南省防腐保温有限公司不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由，向法院申请对海纳化工重整。更早些时候的2018年9月，就以同样的原因，*ST盐湖间接控股子公司青海盐湖海虹化工股份有限公司进行重整。

而通过重整，*ST盐湖实现了亏损子公司出表，令母公司亏损额下降。由于实施重整，盐湖海虹不再纳入合并报表，原先被抵销的公司及其子公司对其的往来款，后续不再抵销，在合并报表中相当于是一项新的金融资产初始确认，最终清偿率净值为4.7亿元。

*ST盐湖也在公告中称，拟处置的资产，未能按照项目设计规划达产盈利，反而侵蚀了公司依靠钾肥、锂业资源形成的利润，导致公司陷入困境，处置亏损资产是维持公司经营、盈利能力的根本途径，此次资产处置是推动该公司涅槃重生的必要之举。

*ST盐湖亏损额的创纪录，让市场对近期的年报披露期行情提高了警惕。回想去年一月，上市公司商誉减值、业绩变脸等“雷暴”集中在一月爆发，导致A股尤其是创业板在一月承受较大的压力。今年，上市公司亏损额刷新历史纪录，将会对未来行情产生什么样的影响呢？

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