经济观察报 记者 万敏

2月16日，“北京多个地铁口有人扫码送大鹅”的词条登上了热搜。现场视频显示，大鹅是毛绒玩具，扫的码是银行个人养老金账户开户的二维码，这些怀抱大鹅的人是银行地推的合作团队。

个人养老金制度正式落地后，银行在紧锣密鼓开设养老资金账户，准备养老金理财产品。最近三家大型银行的个人养老金理财产品正式面世，和去年曾经“一抢而空”的银行养老理财销售火爆场面不同，此次的7只养老金理财产品则略显平淡。

“它只能退休了以后才能去领取，退休之前都领不了。”当记者向一位银行客户经理咨询这几只新的养老金理财时，他首先强调了领取条件与此前养老理财产品不同。

有专家提出，养老金产品未来应该坚持“四性”：普惠性、低风险性、流动性和可监督性；而金融机构在推广初期的“养老金开户抢人”或暗存隐忧；若其在此过程中，过度营销封闭期长的养老理财产品，则可能会在执行中出现扭曲现象。

首批七只产品亮相

2月16日，农银理财发布公告称，为更好满足客户的投资需求，自2023年2月17日（含当日）起，农银理财“农银同心·灵动”360天科技创新人民币理财产品养老金份额（L份额）增设民生银行销售渠道。

这是农银理财首期个人养老金理财产品，在7天前正式开售。去年曾经出现的养老理财半日售罄景象并未出现。

2月10日当天开售的包括工银理财、农银理财、中邮理财在内的三家理财公司首批发售了共7款个人养老金理财产品，在全国个人养老金业务试点的36个城市和地区售卖。投资者可享受每年12000元最高税优额度，并且在缴费及投资环节无需缴纳个人所得税。

其中，工银理财此次推出的个人养老金理财产品包括“颐享”系列的4只产品，都是最短持有期产品，设置不同期限“锁定期”，长期投资封闭运作，根据期限不同，产品的业绩比较基准在年化3.7%至5.75%之间。募集期为2月10日至2月15日。

农行针对个人养老金账户购买设置了单独份额类别（L份额），“360天科技创新人民币理财产品（L份额）”，L份额与原理财份额延续相同投资策略，统一进行投资运作管理。该产品起购金额1元，最短持有期360天，每日发售，风险等级中等。以业绩比较基准年化4.05%为例，主要投资货币市场工具、债券等，根据市场情况配置权益、衍生资产等。以投资现金等高流动性资产5%-10%，债券等资产50%-80%，股票15%-25%，杠杆比例110%为例，农行称产品运作至今存续规模超过百亿，受到投资者的广泛认可。

邮储银行上线中邮理财的2款个人养老金理财产品添颐·鸿锦也设置了L类份额，支持通过个人养老金资金账户购买，享受手续费和税收的双重优惠，产品综合费率较非养老金产品降低0.45%，不收取超额业绩报酬。

2022年2月25日，银保监会发布的《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》（下称《扩大通知》）指出，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”。到2022年9月末，工银理财、建信理财、农银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、中银理财、交银理财、贝莱德建信理财9家理财子公司共计发行48只养老理财产品，累计募集金额超900亿元。而据《扩大通知》，如各家银行理财将额度用足，则养老理财产品试点整体募集资金总规模将会提升至2700亿元。由于这批产品多数的业绩比较基准在5.5%-8%之间，高于同期限的其他银行理财产品，有不少在募集期提前售罄。2022年8月和9月，农银理财第一期、第二期养老理财产品均在募集期内提前售罄，额度分别为80亿元和20亿元。建信理财半天销售20亿、招银理财10天认购80亿。

而此次发行的养老金理财产品，虽然业绩比较基准也较有吸引力，却未能“一炮而红”。记者以客户身份咨询时，工行的一位理财经理强调了此次发行的养老理财产品要在退休后才能领取，与去年的养老理财不一样。去年那种普通账户都能买的养老理财产品以后还有没有，要等行内进一步安排通知。

农行某支行一位客户经理则表示，要买养老理财产品不是必须在养老金账户内购买，农行APP内有养老主题的理财产品可以多做比较后再购买。

光大证券研报指出，个人养老金理财基于账户制，此前试点的五年期养老理财基于产品层面。此次发行的首批个人养老金理财与此前最大的区别在于基于账户制，资金具有随缴随存的特征，相应采用了最小持有期产品设计，过了首个最短持有期后的赎回操作更加灵活；而此前发行的五年期养老理财主要是基于产品层面，面向大众客群，多采用了5年期封闭式的设计方式，有助于增厚投资收益。

在北京一家私企工作的李女士今年36岁，平时收入较高，也经常关注理财资讯。她对记者表示，虽然养老金理财产品收益率还算高，但是要到退休年龄才能取出来，以她的年龄来说时间段太长，会担心有变数，而且现在养老金账户每年缴存最高1万2，对节税的帮助也不大，吸引力不强。

开户抢人仍在持续

人社部数据显示，截至2022年底，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。而据中保协2020年11月发布的《中国养老金第三支柱研究报告》，预计我国未来5-10年将有8-10万亿养老金缺口，而且这个缺口会随着时间的推移进一步扩大。

从送大鹅的营销行动来看，银行在现阶段的业务目标可能还是尽量多开立个人养老资金账户。记者注意到，上述农行客户经理在介绍理财产品时主动询问记者是否开通了养老账户，其表示如果去网点开通，可以获赠50元的蛋糕券。工行的理财经理也在咨询过程中很快发来了开立养老金账户的二维码，扫码开通后续可以领取50元京东消费券。

一位资管咨询行业人士对记者表示，养老理财是个新生事物，个人养老金制度也还刚起步，大众对个人养老的接受度还有待各方面共同去建设提高，这个阶段如果过度营销封闭期长的养老理财产品，可能会在执行中出现扭曲，引起客户投诉乃至影响对机构、政策的信任感，因此不如先期积累账户，再循序渐进地提供好的产品。

从我国居民年龄结构来看，养老金市场无疑潜力巨大。据中金公司测算，未来5-10年，乐观预期下个人养老金累计金额可能达到万亿元以上的水平，逐步成为中国养老体系中的重要组成部分；即使在悲观预期下，3年和5年后也可达到1200亿和3500亿的规模。同样，招商证券预测我国个人养老金未来市场的发展空间取决于市场渗透率和国内居民收入分布情况，展望未来15-20年，中国个人养老金规模或能突破10万亿元。

但不论是银行理财、基金还是保险，在为养老目的设计产品时，显然还需要为客户的实际需求考虑更多。

中航基金副总经理、首席投资官邓海清在经济观察报主办的“2022财资管理高质量发展论坛”时表示，养老金产品未来应该坚持“四性”，第一是普惠性，因为养老金产品本身是针对普通广大的老百姓，对这样一种普惠性的产品，吸取当年美国次债危机的教训，尽量不要把养老金的产品设计太复杂化，过度的涉足衍生品，肯定是越简单越好，让普通老百姓可以看得懂。第二个要强调低风险性，因为养老的钱，在未来对普通老百姓来讲有上下限的要求，下限的要求是不亏钱，不是说每天不亏钱，中长期来看是绝对不能亏钱的。要想保障在老年的时候有体面的生活，要保值增值，一个最现实的目标就是能跑赢通胀，是对养老金的中长期回报最基本的要求，否则同样的这些钱，到老年之后这个钱都贬值不顶用了，这对养老来讲也是非常大的损失。

邓海清表示，第三个特点是要具有流动性，要给每个投资者、每次投资，包括账户资金的转移提供足够的流动性，最近可以看到，很多银行都在拼命地抢客户，抢养老金的账户，不惜投入重金。大家想着把账户给守定的话，以后投资就只能在这里投了，这在制度上包括产品上是需要特别注重流动性的。给普通人选择权，这是投资者权益保护很重要的一个方面。最后是要具有可监督性，个人养老金目前并没有中介机构去监督资产管理人的履职，包括怎样甄别这些投资人的好坏，这是一块空白点。

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