券商“白菜价”佣金真是赔本赚吆喝？

今年，A股延续了去年的反弹行情，市场的活跃助推了券商整体交易佣金水涨船高。然而，记者近日在走访深圳多家券商时了解到，券商平均佣金率不断下滑，已跌破万分之二水平，部分券商甚至推出了万分之一的“白菜价”，可谓是“赔本赚吆喝”。对此，多位业内人士表示，随着佣金率不断下滑，券商经纪业务应加快向财富管理和综合营销转型。

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深圳佣金率万二以下已很普遍

近年来，券商平均佣金率持续下滑，从2011年的万分之八一路下滑，如今已跌破万分之三的水平。

据中证协此前披露的上半年经营数据，134家券商代理买卖证券业务净收入为523.1亿元。根据数据，上半年AB股成交总额为88.71万亿元，按照买卖交易双向计算，行业上半年平均佣金费率约为0.0295%。

记者近日走访了平安证券、国信证券等多家券商深圳分公司、营业部。

“这几年佣金战打下来，券商经纪业务受到比较大的冲击，”一位深圳本地券商资深投顾告诉记者，“深圳大多数中小券商佣金率都在万分之二左右，有些券商营业部为了招揽客户，甚至给出了无资金门槛的万分之1.2佣金水平，如果扣除交易规费约万分之0.9，其净佣金只有万分之0.3，而这对于一些中小券商营业部来说可能都无法覆盖成本。”

该投顾还坦言，“还好交易所规定股票每一笔买卖佣金都是最低5元，不足5元的按5元计算，这笔钱表面看起来似乎不多，但是由于一些散户交易频繁，累计起来也是相当可观的一笔收入，如果没有最低5元的佣金，一些营业部可能都会亏损。”

记者在走访几家营业部时随机询问了四位股民，他们均表示自己的佣金在万分之二以下。“我的佣金是万分之一，资金量100多万，”股民李先生指着营业部的前台告诉记者，“抛开规费之类的，他们真的算是0佣金了。”

记者在采访时还了解到，在今年6.18电商促销大战时，部分中小券商如川财证券、华宝证券等开户资金最低只要几万元，就可以享受“万1”的佣金率，而且还可以免去最低5元的佣金要求，这一操作相当于把佣金“打入谷底”。

“今年双11我们很可能会有类似的促销活动，”东部一家上市券商营业部人士坦言，“现在大家都在抢占市场，即使不挣钱也没办法”。

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意在争夺客户拓展增值服务

一般情况下，券商对大资金量、交易量的客户会给予降低佣金率的优惠，毕竟这些客户能贡献较大的佣金收入。然而，目前一些中小券商的低佣金率面对的是相当于无资金门槛的客户。难道券商真的就是“赔本赚吆喝”吗？

“一些客户的佣金率含规费只有万分之一，即使一个月交易几千万元，对我们来说都是基本不挣钱的，”上述深圳本地券商资深投顾对记者称，“我们看重的是为客户提供后续的增值服务，比如开立融资融券可以赚取利息收入，两融利率6%，资金量大的5%左右，这笔收入比佣金贡献还大；此外，通过销售基金、私募产品可以赚取销售费用、管理费等，这些费用相当于产品销售金额的2%左右，销售1亿就有200万。”根据中证协发布的上半年数据，134家券商利息净收入合计为275.66亿元，营收占比12.92%，同比增长逾两成。 其中，国泰君安利息净收入达28.54亿元，同比增长12.14%，排在行业首位。此外，海通证券、中国银河、申万宏源等8家券商的利息净收入均超过10亿元。

作为公募基金主要的销售渠道之一，券商主要依赖客户经理销售基金。通过券商购买基金能获得更专业的推荐和跟踪服务，这也是券商基金销售费率较高的一个重要原因。

不过，在互联网平台和银行的夹击之下，券商为争取市场份额，今年开始在费率上加大优惠幅度，部分券商将基金申购费降至一折。

上述东部上市券商营业部人士坦言，“最近两年，市场结构性行情明显，‘炒股不如买基金’现象日益突出。有些客户自己炒股一直不赚钱，我们就选择一些基金推荐给客户，一方面我们赚取销售费用，另一方面客户也挣钱了。”

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经纪业务如何转型？

随着佣金率连年下滑，券商经纪业务未来何去何从呢？

粤开证券分析师李兴指出，“券商经纪业务的关键在于获客和活客，首先获取大量客户资产，然后活跃客户进行投资交易创收。在市场同质化竞争加剧带来行业佣金率下降的趋势下，券商应打造差异化的竞争优势，在提升经纪业务市场占有率的同时，推动营业部从通道业务向财富管理和综合营销渠道转型，将营业部打造成为公司全产品销售的渠道和平台。”

记者在走访时了解到，券商投顾业务是近年来经纪业务的重点之一。据悉，投顾提供的服务一般包括给客户推荐投资组合、公募、私募等产品，还有向客户提供研报需求等。投顾服务采取差别化佣金，其佣金率一般比平均水平要高得多，有的投顾佣金率达千分之一甚至更高。

不过，部分投资者对于投顾业务并不是太认可。“我之前尝试着和这家券商的投顾签了协议，佣金率是万分之八，”股民王先生在营业部对记者称，“如果投顾能够提供有价值的投资建议让我赚钱，我是不在意支付高佣金的。但是，在试用一段时间后发现并不比我自己炒股强，我就中止协议了。”

“未来资产管理行业的竞争会越来越激烈，低佣金并不能保证留住客户，”经济学家宋清辉认为，“券商经纪业务要向财富管理积极转型，在此过程中，券商的产品、投顾、平台等综合实力需进一步提升。”

广发证券认为，券商行业佣金率仍在下行，伴随交易换手率和佣金率双双走低，国内券商经纪业务转型压力凸显。随着外资券商的进入，海外零佣金模式倒逼国内券商加速向财富管理转型。

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