汇通网6月9日讯——

中国中车股份有限公司(CRRC Corporation, 1766.HK, 601766.CN, 简称：中国中车)制造的列车不仅可以比竞争对手跑得更快，而且价格也更低。不过，这一竞争优势是否足以让这家中国机车巨头成为全球铁路设备市场的一股颠覆性力量、并为其股价的加速上涨奠定基础？

周二中国中车(601766,股吧)股价大幅下挫，全天振幅达20%。截止收盘，中国中车报29.38元跌9.32%。换手达7.1%。

中国中车这个巨无霸由中国两家高速列车制造商——中国南车股份有限公司(CSR Corporation)与中国北车股份有限公司(CNR Corporation)合并而来。在两地上市的中国中车周一恢复交易，此前一个月停牌期间，中国北车以换股方式并入中国南车。

周一开盘后，中国中车便飙升10%，触及上交所的涨停板限制。与此同时，该公司在香港上市的H股在早盘时段大涨13%，随后收盘时回吐了约三分之二的涨幅。尽管中国中车仍较4月中旬触及的历史高点跌去约20%— —当时该股仍以中国南车的身份进行交易——但其股价自去年12月以来已上涨一倍，这意味着，市场预期合并所产生的协同效应或许在很大程度上已被反映。

去年12月，中国南车与中国北车证实了两家公司的合并计划。外界认为这两家垄断企业的合并将缔造出一家庞大的中国企业，有能力在全球市场上争取订单。这种吸引力促使投资者大举买入中国南车和中国北车这两只股票。中国中车市值高达9,090亿港元，目前已成为全球最大的铁路设备生产商，在中国地铁车辆市场拥有90%的市场份额。

巴克莱分析师Yang Song给予中国中车增持评级，目标价定在17港元。Yang预计，相对于德国西门子(Siemens)等竞争对手，未来中国中车在全球高铁市场上拥有显著的定价优势，中国中车在中国市场的主导优势将延伸到全球市场。Yang指出，中国国产高铁车辆每组平均售价比西门子产品低32%左右，而且行驶速度更高。全球扩张将加快中国中车的收入增长，加之两家公司的合并将大大节省行政和研发成本，因此Yang估计未来三年中国中车利润有望增长31%。

但是这种增长的成本并不低。中国中车目前的预期市盈率为25倍，远高于西门子公司预期市盈率14倍的水平，也高于法国机车制造商阿尔斯通(Alstom, ALO.FR)预期市盈率20倍的水平。尽管可以认为中国中车有望从西方竞争对手那里抢夺市场份额，所以其高估值具有合理性，但是和中国中车相比，与空中客车公司(Airbus, AIR.FR)一起对全球飞机市场形成双头垄断的波音公司(Boeing Co., BA)也只有16倍的预期市盈率水平。

此外，中国中车的全球扩张也可能不及市场预期。野村(Nomura)分析师Patrick Xu预计，中国中车未来三年年利润增速平均将为20%，合并后的协同效益将令利润增长27%。Xu对中国中车给出的评级为减持。Xu认为，该股股价将从目前水平下跌25%。他建议，在该股复牌之后，投资者应该在股价短期走高之后卖出该股。如果想要从中国铁路设备销售潜在增长中获益，Xu建议投资者转向关注该行业估值更具吸引力的股票，即零部件供应商北京和利时集团(Hollysys Automation Technologies Ltd., HOLI)，以及株洲南车时代电气股份有限公司(Zhuzhou CSR Times Electric Co., 3898.HK, 简称：南车时代电气)。Xu预计，在复牌之后，短线动能给中国中车股价带来的潜在涨幅为15%，与其极为相似的南车时代电气过去一个月的涨幅即为15%。

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